指數化投資，是巴菲特推薦的一種金融市場投資方式，也是被動投資的一種。本文會介紹什麼是指數化投資，包含指數化投資的優點、缺點，目前市面上有哪些商品可以商品可以參與指數化投資。
什麼是指數化投資？
巴菲特曾經說過，自己死後的現金遺產將由託管人購買 10% 的短期政府公債，以及 90% 的低管理費指數型基金（他個人推薦Vanguard 先鋒集團的標普 500 基金），
巴菲特認為這樣的操作，長期下來的績效可以打敗大多數主動基金的經理人，
這也是為什麼巴菲特多達 14 次推薦「指數化投資」！
究竟讓老巴如此推崇的指數化投資是什麼呢？今天就讓我們來一探究竟吧！
首先這裡的「指數」二字，並不是指數學上的次方、立方這種東西（如果真的有這種投資方式，請告訴我！），而是指「股票的加權指數」，又稱為股價指數。
這類加權指數的計算方式，主要是選擇多間企業納入，再依照加權權重計算出其指數，
舉例來說，摩根士丹利挑選 36 間企業並推出生物技術指數（Morgan Stanley Biotech Index），該指數可以代表著美國生技市場的發展情況。
直接投資這些指數的行為就稱為「指數化投資」，能透過購買指數型基金 / ETFs 來達成。
市場指數的意義
之所以會有這些指數，是因為只要選擇企業得宜，就能透過指數來反應出追蹤產業 / 大盤市場的表現狀況如何，
舉例來說，美國標普 500 指數就被視為象徵美國經濟狀況的指數，納茲達克 100 則代表美國科技產業的狀況。
投資人可以透過指數，來掌握目前市場上「總體經濟」的榮虛，並透過歷史資料來觀察一國經濟體系的演變。
當然，世界上也有偏離原本目的之指數存在，像是道瓊 30 工業指數就是最著名的案例－－原本是專門用於追蹤重工業發展的指標，但現在裡面大多數的公司已經與重工業無關，而是變成以各項產業的藍籌股（該產業中重要的公司）為主的指數。
指數的計算方式
不同的指數其計算方式都不一樣，主要根據發行商一開始訂下的規則來計算，
標普 500 就是以「市值加權」進行計算，加權權重的分配主要是依照各家公司的市值，
道瓊 30 指數是以「股價加權」進行計算，以 30 間公司的單股股價相加後再除以總股數，來決定加權權重，因此當公司進行拆分股票時，就會導致其權重下降。
所以如果今天有兩檔指數，儘管它們追蹤的標的一樣，但只要加權計算的方式不同，最後所展現出來的計算結果 / 意義也會不一樣，
因此在看市場指數時，除了觀察其「成份股」以外，也需要參考加權權重的比例狀況。
由於每年企業的市值、股價都會有所變動，因此在指數中的加權權重是浮動調整的，
像台灣 0050 中的台積電，其加權權重便從 2003 年的 16%，一路增加到 2020 年 7 月的 46.5%，這也是為什麼有些人戲稱：「現在的 0050 幾乎等於台積電指數了」。
指數化投資的優點
分散風險
指數化投資最大的好處之一是「分散風險」，
無論你買入的是 ETF / 基金，由於這個產品是由眾多股票組成的，因此在概念上可以視為一次買入多間公司的股票，
如此一來，你投資的就不會是單一公司，而是整個產業 / 經濟體，
這麼做的好處是可以避免單一公司因經營不善而虧損的風險，像是智慧型手機的市場仍持續成長中，但宏達電 HTC 早已從一流的智慧手機公司走下台。
如果你是買追蹤智慧手機市場指數的 ETF / 基金，那就會獲利；如果你單買宏達電的股票，那就會虧損。
另一個例子，如果你今天對美國的經濟發展具有相當大的信心，便能購買 VTI 或追蹤標普 500 的基金 / ETF（e.g., SPY）；若是看好美國的科技產業，則可以購買追蹤納茲達克 100 的基金 / ETF（e.g., QQQ）。
被動式投資
指數化投資的第二個好處是，它其實屬於「被動式投資」的一種方式，
簡單說：「你並不需要每天花費大量的時間研究股票，可以取回自己的時間與生活。」
需要做的功課只有在一開始，選擇好你的目標、定期定額的操作細節、以及規劃好資產配置後，就可以放著不管，每個月定期定額固定購買，並且每半年或一年重新調整資產比例即可，
如此一來，就能省下非常多的時間在研究投資標的上，下班時間後可以多專注在自己喜歡及認真生活上。
複利效應
第三個好處是「複利效應」。
許多人投資股票的方式，就是「買低賣高」，通常只會有一次性獲利，
但指數化投資的精髓在於：「透過每年的年化報酬，來累積複利效應」
舉例來說，進行年化報酬 7% 的複利投資，只要操作 3 年（1.07³ = 1.225，報酬率 22.5%），便能贏過一檔 20% 的單利投資。
雖然以短期來看，找到上漲 10%~20% 的標的似乎更有效率，但對大多數的人來說，不是每一次都能找到有價值的商品，如果一次失利那可能就會損失慘重，更不用說過程中花費在上面的時間與心力，這些都是機會成本。
相反地，指數化投資雖然年化報酬可能較低，但必須要搭配「長期投資」才能累積「複利效應」，
因此在長期時間的薰陶下，過程中的波動風險就會被消弭，複利效應將會在某個時間點為自己帶來龐大的收益，
以 SPY（追蹤標普500 的大盤 ETF）為例，該檔 ETF 的平均年化酬率約 7% ：
- 如果今天只投資 3 年的話，總投資報酬率會是 22.5% （1.07³ ≒ 1.225）
- 如果將期間拉長到 10 年的話，總報酬率會變成 96.7%（1.07¹⁰ ≒ 1.967）
- 如果將期間拉長到 20 年的話，總報酬率會變成 387%，將近 4 倍成長
你會發現隨著時間越長，累積的本利和將會呈現指數型成長（上面案例還沒有考慮每個月定額投入的本金，若加上去那本利和將會累積得更快。）
在指數化投資的過程中，你唯一需要做的就是耐心等待、紀律操作，並相信經過數學證明的「複利效應」而已。
巴菲特公開挑戰主動基金業者
2005 年，巴菲特公開向避險基金業者提出一項質疑：「大多數的主動型基金其實投資績效根本勝不過大盤，卻收取高昂手續費，實在不合理。」
巴菲特認為：這類主動型基金績效還可以，但所收取的管理費高得嚇人－－每年 2% 的管理費用以外，還會從你的獲利中額外收取一筆 20% 的操盤費用。
相較之下，指數型基金（如 Vanguard、iShare 推出的）的管理費只要 0.3%~0.5%，但在投資績效上有時甚至能超過主動型基金。
為了證明這件事，他便發出一項公開挑戰，看有沒有主動基金願意和指數型基金互相比拚績效。
2007 年，ProtégéPartners LLC 基金的創始人 Jeff Tarrant 接下戰帖，應戰的是共同創辦人的Ted Seides ，
Ted 和巴菲特所所制定的規則如下：
- 期間：2008/01/01 ～ 2017/12/31，為期十年。
- 規則：基金業者可以選擇最多 10 檔避險基金來做投資組合，巴菲特只會投資一檔低成本的指數型基金。
- 賭注：雙方將各拿出 50 萬美元作為賭金，最後的贏家將可獲得 100 萬美元。
巴菲特當時選擇的是 VOO （全名：ETF–Vanguard S&P 500）－－由 Vanguard 推出追蹤標普 500 的 ETF。
Ted 則選擇了 5 檔基金中的基金（funds-of-funds），這 5 檔基金一共涵蓋了超過 200 個避險基金在其中（比賽中並未透露這 5 檔基金的名稱為何，僅以基金 A~E 作為代號）
雙方最後比賽的結果如下：
資料來源：波克夏 2017 年致股東信
可以看出，最後巴菲特的獲利高達 125.8%，大勝 Ted 所選擇的五檔基金。
事實上在 2017 年 5 月時， Ted 便已提前認輸，巴菲特則將贏得的 100 萬美元全數捐出做慈善用途。
透過這項實驗，證實了巴菲特所言非需：「當你投資低成本的指數型基金/ ETF，也就是投資大盤時，其實投資績效便能勝過大多數的主動型基金。」
至於接下挑戰的 Jeff ，最後輸了比賽，但認為收穫頗豐，甚至在這十年的比賽中和巴菲特成為絕佳的飯友，多次和他一同用餐。
要知道，一般人要能獲得和巴菲特用餐的權利，基本上要透過「競標」才能有此機會。
近年來「巴菲特慈善餐會」的競標金額，甚至已經超過 200 萬美元，在 2019 年甚至達到了 456 萬美元，
之前也有寫過一系列巴菲特慈善餐會的文章，有興趣可以參考：
- 巴菲特慈善餐會 — 歷年得標者故事(一)：2006～2008 年得主
- 巴菲特慈善餐會 — 歷年得標者故事(二)：2009～2011 年得主
- 巴菲特慈善餐會 — 歷年得標者故事(三)：2012～2015 年得主
- 巴菲特慈善餐會 — 歷年得標者故事(四)：2016～2019 年得主
- 巴菲特慈善餐會 — 歷年得標者故事(五)：等了大半年，孫宇晨終於吃到朝思暮想的這頓飯
不過這次挑戰，並非表示主動型基金的經理人就一無是處，
事實上，巴菲特本身也有雇用主動型基金經理人，來協助管理波克夏公司，
這些經理人依然具有相對專業的知識與見解，能夠在各種層面上提供具有價值的建議，
對一般人來說，巴菲特這次的挑戰證明一件事：「絕大多數的散戶投資者，人其實只需要投資大盤指數型基金 / ETF，就能取得還不錯的投資報酬率，不需要支付高額的手續費（1% 以上就算高）給所謂的『主動型基金 / 證券投資顧問公司』。」
至於對有特殊需求的人來說，這些主動基金經理人還是有其專業度，端看能否滿足其需求。
詳情可參照【看電影學經濟】2008年銀行是如何把美國房市問題搞成全球金融海嘯？－《大賣空》（暴雷評論）
由指數所衍生的金融產品
指數型基金（TIF）
目前在台灣談到「指數型基金」，大多數人的共識是在講 ETF 這個東西，
也就是所謂的 0050、VOO、VTI、SPY、QQQ……這些追蹤大盤指數的 ETF，
不過其實早期的指數型基金，又被稱為 TIF（traditional index funds），是由 Vanguard 先鋒集團的創始人約翰．柏格所發明的，
在概念上其實和 ETF 是兩個獨立的東西，甚至約翰．柏格認為指數型基金才是「指數化投資」的正統，但 ETF 不是，
不過現在大家幾乎都混用了，尤其是實務投資上，幾乎所有人都是直接投資「追蹤指數的 ETF 」，如 VOO、VTI…等等，因此在理解及溝通上視為同一件事也沒什麼問題，只要自己內心默默知道 TIF 跟 ETF 本質上還是不同東西就好。
但這邊還是要談一下指數型基金的本質：「以特定指數為投資標的的基金，會以組成該指數的成分股為投資目標！」
例如標普 500 基金、納斯達克 100 基金等等，就是分別以標普 500 指數與納斯達克 100 的成分股為投資目標；
不過儘管追蹤的都是相同指數，各個基金的實際持股比例也可能有所不同，因此務必留意該基金是如何分配資金的。
依照基金的資金分配方式，指數型基金又可以分成以下三種：
- 完全複製型指數基金：將全部的金額用來投資指數的成分股，並依照完全依照所追蹤的指數進行比例分配。
- 增強型指數基金：大部份的金額用來追蹤指數，少部分的金額則由基金經理人進行主動投資，以求獲得較高的收益。
- Smart Beta型指數基金：根據重視的面向來調整持股比例，並期望績效能超越一般的指數型基金，這些面向包含價值、成長性、規模、低波動、股息多寡…等等。
此外，由於指數型基金是被動式投資，經理人只需依照指數買入成分股即可，無需花費太多的心力在操盤上，因此這類基金的管理費會比其他的基金來得更低。
指數型基金 (ETF) 的管理費是其中最低的
而且依照交易機制，指數型基金還能分成以下三種：
- 封閉式指數基金：有固定的存續期與規模，不能向基金公司申購和贖回；可以在證券交易所進行買賣。
- 開放式指數基金：沒有固定的存續期與規模，隨時可以向基金公司申購和贖回；不能在證券交易所進行買賣。
- 上市型開放式指數基金：沒有固定的存續期與規模，可以在證券交易所交易，也能向基金公司申購和贖回。
在選擇上，一般會以 Vanguard 先鋒集團或 iShare 推出的指數型基金 / ETF 為主，詳情可以參考以下兩篇讀書心得：
ETF
雖然廣義上來說，ETF 也可以算是一種指數型基金，但兩者還是有差別的。
除了能在證券交易所進行買賣之外，ETF 也能在「股票交易所」進行交易，而且流動性非常好，交易／管理成本也比指數型基金來得更低（或相差無幾）。
此外由於流動性佳以及交易成本低，因此常常會有許多人頻繁地買賣 ETF ，
但這其實會違反指數型基金的初衷－－被動式長期投資，賺取整體市場的成長收益。
並不是說頻繁地買賣不好，但這樣的操作方式就和主動型基金無二異，甚至有炒短線的心態存在，
對於那些想追求長期被動投資的人來說，就會背離原本的投資初衷，並非好事，
所以務必釐清自己是想採取何種投資策略，再決定該以怎樣的心態投資 ETF。
（更多 TIF 跟 ETF 之間的差異細節，可以參考下面這篇文章）
為什麼仍然有人選擇主動型基金？
儘管結果證明，指數型基金的績效能勝過市場上大多數的主動型基金，但為什麼仍然會有人會選擇主動型基金？
理由很簡單：「這些人對風險承擔能力遠遠比一般人來得高，他們願意冒著更大的風險去追求更高的獲利！」
指數型基金雖然穩定，但需要長期持有才能帶來每年 7~10% 左右的報酬率，
但部份主動型基金雖然風險大，卻能帶來年收益 20% 以上的報酬，
對於有足夠風險承擔能力的人來說，選擇購買主動型基金是為了追求更大的獲利，而這些人通常又是大盤資金，所以目前主動型基金依然在市場上受到追捧。
不過要注意的是，主動型基金的獲利雖然高，但虧損風險也相對大上許多，一年虧損 10% 以上也並不是什麼罕見的事情。
下表則是統計這 10 年來，標普 500 的年績效表現，可以看得出來大盤每年的波動還是有－－有的年份年化報酬可以達到 20~30%，有的年份指有 1%~2%：
不過以長期來看（如 10 年），平均年化報酬率則是穩定在 7~10%左右，勝過市場上絕大多數的主動型基金。
資料來源：維基百科
結論
「指數化投資」，其實是我認為大概 99% 的投資人都適用的投資方式。
做法簡單（定期定額 + 長期持有），不必花太多心力每天看盤研究；一方面取回自己生活的時間，另一方面靠著「複利效應」幫你累積資產。
市場上有很多大師推崇的投資策略，如價值投資（巴菲特）、成長股投資（菲利浦費雪）、估值選股策略（彼得林區）、槓鈴策略（塔雷伯）、技術分析投資（cis, 小手川隆）…
但依照我的經驗，並不是每個人都能學得起來這些投資策略，有很多因素會影響每個人的學習狀況（如天分、智商、時間、思維力、眼界、經驗…），
我自己是採取「價值投資，又偏向成長股投資」的方式，有一套判斷寶藏股 / 股票未來性的思維，但這樣的思維我也不知道怎樣才能 100% 完整教給別人。
我可以賺錢，不代表聽完我思維的人也可以賺錢。
這也是為什麼我推崇「指數化投資」的原因－－非常好懂，投資操作上也很簡單，唯一需要的條件只有耐心跟穩定工作收入而已。
巴菲特曾說過一句話：「沒有人願意慢慢致富」，點出了很多在市場上賠錢的人的心態缺陷。
在投資市場上，有時候其實不需要去爭一口氣，證明自己的判斷思維有多厲害，
反而是穩扎穩打，慢慢透過指數化投資 / 複利效應 / 長期被動投資的策略，一點一滴累積資產，其實才是有效、且適合多數一般人的做法。
雖然時間會長了一點，但為了見到 20 年後自己的笑容與滿足感，從現在開始進行「指數化投資」其實都不會太遲！
【免責聲明】 本文僅為指數化投資的資訊分享及分析，不包含任何投資推薦及購買行為，投資人應負擔一切決策之盈虧，投資開戶請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。
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Last Updated on 2022-10-31 by Nick
