星期日, 17 1 月, 2021
No Result
View All Result
Newsletter
雷司紀的小道投資
  • 文章總覽
  • 投資必備知識
    • 投資基礎思維
    • 大師投資策略
    • 投資商品知識
    • 經濟學知識
    • 房地產
    • 省錢小撇步
  • 美股投資分析
  • 美股開戶
    • eToro
    • IG Markets
  • 精選主題
  • 學習心得
    • 讀書心得
    • 課程心得
  • 加密貨幣教學
    • 新手加密貨幣教學:什麼是加密貨幣?該如何投資?
    • 幣安 20% 優惠碼註冊:投資加密貨幣乾貨
    • Binance 幣安
    • Pionex 派網
    • FTX 交易平台
  • 合作專欄
    • 【專欄】大杯可樂的每日金融
  • 商業合作
  • 聯絡我們
    • FB 粉絲專頁
    • Youtube 頻道
    • Instagram
    • LINE 群組
    • Telegram 群組
    • 訂閱雷司紀 Telegram 頻道
  • 文章總覽
  • 投資必備知識
    • 投資基礎思維
    • 大師投資策略
    • 投資商品知識
    • 經濟學知識
    • 房地產
    • 省錢小撇步
  • 美股投資分析
  • 美股開戶
    • eToro
    • IG Markets
  • 精選主題
  • 學習心得
    • 讀書心得
    • 課程心得
  • 加密貨幣教學
    • 新手加密貨幣教學:什麼是加密貨幣?該如何投資?
    • 幣安 20% 優惠碼註冊:投資加密貨幣乾貨
    • Binance 幣安
    • Pionex 派網
    • FTX 交易平台
  • 合作專欄
    • 【專欄】大杯可樂的每日金融
  • 商業合作
  • 聯絡我們
    • FB 粉絲專頁
    • Youtube 頻道
    • Instagram
    • LINE 群組
    • Telegram 群組
    • 訂閱雷司紀 Telegram 頻道
No Result
View All Result
雷司紀的小道投資
Home 投資必備知識 大師投資策略
價值型投資 VS 成長型投資:價值投資十年績效全輸是否已經過時?

價值型投資 VS 成長型投資:價值投資十年績效全輸是否已經過時? Photo by Jason Dent on Unsplash

價值型投資 VS 成長型投資:價值投資十年績效全輸是否已經過時?

價值型投資 VS 成長型投資

雷司紀刻銘by雷司紀and刻銘
2020-12-29
in 大師投資策略, 投資必備知識
Reading Time: 4min read
0
Share on FacebookShare on LineShare on Twitter

近年來,隨著科技蓬勃發展,使得成長股的表現相當優異,股市的漲幅有很大一部分是由這些科技龍頭股所帶動,

事實上,光是 Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google、Microsoft 這六間企業就佔了標普 500 指數 25% 的份額,由此可知近年來科技類股影響有多麼劇烈!

這些科技類股最大的特徵就是具備許多難以量化的知識產權與強大的未來成長性,導致以企業財報為主要分析依據的價值型投資難以看出這些企業的價值所在。

例如今天某間企業研發出了永遠摔不破的手機螢幕,但這項發明卻很難在財報上用數字表示它的確切價值,因此有可能使得價值型投資人錯過這間企業。

至於巴菲特本人的做法,是將這些知識產權歸類在企業的護城河中,避免忽略這些競爭優勢:

  • 價值投資教學:企業的護城河分五種!巴菲特護城河理論「可口可樂永不申請專利的理由」

除了知識產權以外,企業的未來發展性則是更加難以量化的優勢,像是巴菲特就曾扼腕過自己太晚才買入 Amazon 的股票,表示沒預期到它能發展的這麼好。

此外,由於近年人人都能輕易取得財報資訊,使得價值型投資人越來越難找到好的投資標的,畢竟全世界的投資人都在尋找,原本合理的股價也因此容易被炒高,使得投資報酬率降低。

除了上述原因之外,其實價值型投資近十年來的績效都遜於大盤,

導致市場上開始有人認為價值型投資已然是一種過時的投資方式,

甚至連美國銀行都在 2020 年 9 月的一份報告中表示:價值投資已死(Value is dead)!

文章目錄

  • 一、價值型投資與成長型投資的介紹
  • 二、近年成長股與價值股的績效比較
  • 三、價值型投資沒落的原因
  • 四、成長型投資真的打敗價型投資了嗎?
  • 五、總結

一、價值型投資與成長型投資的介紹

關於這兩種投資方式的特色,可以參照我之前寫過的文章:

  • 價值投資教學:詳解葛拉漢與巴菲特的價值投資心法,優缺點與注意事項
  • 成長型投資教學:近年股市最夯的投資法則,成長型投資的優劣與注意事項 

二、近年成長股與價值股的績效比較

事實上,相較於近年來成長股的卓越績效,價值股最近的表現確實不佳。

在此篇文章中,將以 iShares(安碩)所發行的 IVW(標普 500 成長型 ETF )、IVV(標普 500 ETF)、IVE(標普 500 價值型 ETF)作為比較標的。

iShares 是由美國貝萊德公司(BlackRock,股票代號:BLK)所推出的。貝萊德是全世界最大的資產管理公司,截至 2019 年底時其管理的資產約 7.4 兆美元,也被稱為世界上最大的影子銀行,因此其產品具有相當程度的代表性。

  • IVW (標普 500 成長型 ETF):從標普 500 指數中的企業,根據其銷售增長,本益比(市盈率)以及動量指標(Momentum,MTM)選擇出成長股並組合而成的 ETF。該檔 ETF 目前包含 286 間企業,其中以蘋果(10.75%)、微軟(9.24%)、亞馬遜(7.94%)占比最高
  • IVV (標普 500 ETF):追蹤標普 500 指數的 ETF。該檔 ETF 目前包含 509 間企業,其中以蘋果(6.55%)、微軟(5.63%)、亞馬遜(4.83%)占比最高
  • IVE (標普 500 價值型 ETF):從標普 500 指數中的企業,根據其賬面價值、收益和市銷率(銷售額與價格的比率)選擇出價值股並組合而成的 ETF 。該檔 ETF 目前包含 390 間企業,其中以波克夏(3.73%)、聯合健康保險(2.77%)、威訊通訊(2.16%)占比最高

以下是過去十年來, IVW(標普 500 成長型 ETF )、IVV(標普 500 ETF)、IVE(標普 500 價值型 ETF)的價格變化比較:

2010 1/1 ~ 2020 10/22
IVW(標普 500 成長型 ETF )、IVV(標普 500 ETF)、IVE(標普 500 價值型 ETF)
三者表現差異

圖源:YCHARTS

從圖表中可以看出成長股的表現比價值股好上許多,前者在近十年來有 308.9% 的漲幅,後者卻只有 120.1% 的漲動。

即使是一般的標普 500 指數(大盤)也有 209.5%的漲幅,代表價值型投資人可能殫精竭慮分析了半天,但績效卻連被動的指數化投資都比不上。

  • 指數化投資:巴菲特推薦適合新手的被動投資,挑戰主動基金績效大獲全勝

此時可能會有人想,成長股是關注在企業的未來性,因此風險(不確定性)較高,而價值型投資都是選擇安全穩健的企業,那麼雖然平時的績效可能會比不上成長股與大盤,但在股市危機來臨時總能避險吧?

然而事實上,價值型投資在 2020 年新冠疫情中的損失卻最為慘烈。

以下是擷取 2020 年 1/1~3/23 時的跌幅,而 3/23 為此次疫情中股市跌幅的最低點:

2020 年新冠疫情最低跌幅時的表現
圖源:YCHARTS

以下則是三者在疫情整體跌幅的表現:

2020 1/1~10/26
圖源:YCHRTS

由上面兩張圖可以看出,無論是跌幅、或者恢復速度,價值股都是三者中表現最糟糕的,在成長股和大盤已經開始復甦甚至獲利的情況下,價值股卻仍處於虧損狀態。

該結果出來後為價值型投資的可行性蒙上一層陰影,也讓更多人開始認為傳統的價值型投資或許再也不適合如今的市場。


三、價值型投資沒落的原因

1. 科技股崛起,摧毀傳統產業的護城河

誠如文中開頭所提到的,科技股的蓬勃連帶使得成長股表現亮眼,以及它們具有許多難以用財報量化的優勢,可能會讓價值型投資人錯過投資機會。

除此之外,許多價值型企業之所以能維持他們的優勢,正是因為有著「護城河」的緣故,然而科技股崛起的浪潮卻摧毀了許多傳統產業的護城河。

例如 Amazon 就憑藉著網購的便利性,以及產品多樣性摧毀了許多傳統零售業者的護城河,讓它們優越的地理位置以及特殊商品不再是其競爭優勢。

  • 價值投資教學:企業的護城河分五種!巴菲特護城河理論「可口可樂永不申請專利的理由」

2. 長期低利率環境

自從 2007 年金融海嘯後,美國便一直處於低利率的環境,而低利率對於成長股帶來的好處已經在《成長型投資教學:近年股市最夯的投資法則,成長型投資的優劣與注意事項 》這篇文章中提及,因此僅在此稍作敘述。

低利率對成長股帶來的好處:

  1. 未來收入的換算現值高,因此成長股比價值股更能吸引投資人的關注
  2. 低利率象徵企業營運成本降低,更有機會實現未來預期收益
  3. 投資人開始追求更高獲利,有較高的風險承擔能力,因此會選擇獲利較多的成長股進行投資

由於以上優勢,市場上大多數的資金開始往成長股流去,因此導致價值股的成長幅度較小,相較之下表現自然也較差。


四、成長型投資真的打敗價型投資了嗎?

以過去十年的 ETF 來說,確實如此。

但若要武斷地說:「價值投資已死」似乎也不太適合。

畢竟世界上還是有價值投資人的表現可以超越大盤與成長股,投資策略畢竟只是心法,最後的績效往往還是取決於使用這套心法的人。

此外,在不同的時空背景下,價值投資其實還是有勝過成長投資的時期。

以下是 2000 年美國實施低利率以前,成長股、價值股與大盤的表現:

2000/05/15~2006/12/29
iShares 的成長型與價值型 ETF 發行日)~2006/12/29(低利率政策實施以前)

圖源:YCHARTS

可以從圖表看出,在 2000~2006 年底(實施低利率與科技股蓬勃前),價值型投資的績效(27.74%)遠遠優於成長型投資(-20.97%)與大盤(-1.23%)。

但之後隨著政府宣布低利率政策,以及各個科技股問世,價值股的績效也逐漸比不上成長股甚至是大盤:

2007~2020 10/26
圖源:YCHARTS

從 2007 年(低利率實施與科技股浪潮)以來,價值股僅上漲了 49%,遠遜於成長股與大盤的 259.5% 和 139.9%。

由上述結果可以看出,任何投資方法都有適合它的時代。

現在造就成長股較好的原因,來自於科技股崛起以及低利率環境,但我們並不能保證未來的市場環境是否會和現在一樣。

若未來有一天,當市場環境改變後(科技潮趨緩與政府中止低利率政策),價值投資可能又會再度成為市場上表現最好的投資策略也說不定。

再舉個例子,這次新冠疫情使得各國封城,帶動整體科技股有大幅成長;但當疫苗的研發取得進展時,科技類股也因此迎來一大波的下跌,可見市場環境的改變隨時都能對股價造成顯著影響。

而對投資人來說,也可以同時使用價值型與成長型兩種方式來進行投資,不一定要被某種投資方式給侷限住;

像是巴菲特經營的波克夏公司,就同時投資價值股與成長股,並且在近十年來的績效都超越成長股與大盤(不包含 2020 這種極端年):

波克夏 2010~2019 的績效表現
圖源:YCHARTS

五、總結

無論是成長型或價值型投資,其核心概念都只有一個:「投資那些具有價值的企業」,

因此無論是關注企業的帳面價值、或者是它的未來發展,只要能找到具有投資價值的好標的,對於投資人來說都是好事。

最後要提醒的是:所謂的「表現好壞」多半只是對比出來的結果。

像是價值型投資的績效,在這十年來和成長型投資相比,就是比較差。但如果和債券投資相比的話,卻又相當優異。

因此一個很重要的觀念,無論是指數化投資、成長型投資或價值型投資,都是一種投資策略而已,並且在不同的時空背景條件下各有優劣。

與其偏激地去批評某種投資策略不好,不如好好選擇符合自己風格的投資方式,才是最佳的投資態度。


【精選文章】

  • 價值投資教學:詳解葛拉漢與巴菲特的價值投資心法,優缺點與注意事項
  • 價值投資教學:企業的護城河分五種!巴菲特護城河理論「可口可樂永不申請專利的理由」
  • 價值投資教學:「合理股價」估算的四種方式!判斷公司股價是否合理及買入賣出時機
  • 價值投資教學:理解 ROA 資產報酬率、ROE 股東權益報酬率
  • 槓鈴策略:塔雷伯利用反脆弱來因應黑天鵝事件的投資心法,也是斜槓人生的築夢態度
  • 指數化投資:巴菲特推薦適合新手的被動投資,挑戰主動基金績效大獲全勝

【訂閱、追蹤、按讚】

  • FB 粉絲專頁
  • Youtube 頻道
  • Instagram 帳號

【加入FB社團】

  • 漫談美股 人生進補  》 主要讓大家討論美股投資的小天地
  • 台灣加密貨幣討論區 》以加密貨幣投資討論為主,歡迎對此有興趣的人來入社參加
  • 聊點薪❤️(理財交流區) 》 分享理財小撇步,包含儲蓄、投資、保險或其他理財問題!
  • 台灣 eToro 亞洲華人投資討論區  》 超過 3000 人社團,由我經營,含 eToro 討論、美股分析及
  • 大麻股票 — 投資產業消息交流俱樂部 》討論大麻股票/產業投資/合法化,歡迎志同道合加入

【加入Telegram 與 Line 群】

  • Line 群組-漫談美股群(美股、ETF交流)
  • Line 群組-漫談加密貨幣群(區塊鏈、加密貨幣交流)
  • Telegram 群組-漫談美股吃鮪魚
  • Telegram 頻道-雷司紀的小道投資
點擊此處立刻訂閱雷司紀的小道投資-Youtube頻道
雷司紀的小道投資-Youtube 頻道
Tags: 低利率價值型投資價值型投資過時巴菲特成長型投資投資投資策略新冠肺炎標普五百波克夏科技股金融海嘯金融知識
Previous Post

成長型投資教學:近年股市最夯的投資法則,優劣與注意事項

Next Post

中概股普遍回漲,投資人逢低買進,無懼中方打壓?今年成中概股回歸元年? | 大杯可樂每日金融

雷司紀

雷司紀

關注世界上各種大小時事,思考各產業的未來,追蹤最新科技技術引領的趨勢,預測未來投資市場的走向。 希望能以判性思考的方式,將多層面的資訊整合成一個更宏觀的輪廓,如此才能更看得清一些事情。

刻銘

刻銘

追蹤時事新聞與金融知識,蒐集相關資訊並撰寫成文。 希望能將艱深的金融名詞用簡單的方式表達,讓一般人也能輕鬆理解。 【雷司紀團隊一份子】

Related Posts

無限網格觀念教學:克服價格區間限制,讓你的交易永不停歇

無限網格觀念教學:克服價格區間限制,讓你的交易永不停歇

by雷司紀and1 others
2021-01-15
0

近期比特幣暴漲,一路從飆升到 40,00...

用加密貨幣投資美股的方法:FTX 股權通證及代幣化股票

用加密貨幣投資美股的方法:FTX 股權通證及代幣化股票

by雷司紀and2 others
2021-01-13
0

FTX股權通證是FTX提供的創新產品,可...

連貓都學得會的比特幣投資方法:網格交易 | 華爾街買賣外匯的交易策略,在熊市中也能獲利

連貓都學得會的比特幣投資方法:網格交易 | 華爾街買賣外匯的交易策略,在熊市中也能獲利

by雷司紀and2 others
2021-01-12
0

網格交易是一種經常使用在外匯以及加密貨幣...

Load More
Next Post
中概股普遍回漲,投資人逢低買進,無懼中方打壓?今年成中概股回歸元年? | 大杯可樂每日金融

中概股普遍回漲,投資人逢低買進,無懼中方打壓?今年成中概股回歸元年? | 大杯可樂每日金融

英國 AI 界獨角獸 Graphcore 新募資達 2.22 億美元!看好 IPU 發展前景,其 IPO 指日可待 | 大杯可樂每日金融

英國 AI 界獨角獸 Graphcore 新募資達 2.22 億美元!看好 IPU 發展前景,其 IPO 指日可待 | 大杯可樂每日金融

發表迴響 取消回覆

近期發表文章

宅經濟崛起,生鮮雜貨代購平台 Instacart 估值翻倍成長達 177 億美元,IPO 期待指數兩極化 | 大杯可樂每日金融

宅經濟崛起,生鮮雜貨代購平台 Instacart 估值翻倍成長達 177 億美元,IPO 期待指數兩極化 | 大杯可樂每日金融

2021-01-15
新手投資比特幣無腦獲利方法:Pionex 無限網格交易設定教學

新手投資比特幣無腦獲利方法:Pionex 無限網格交易設定教學

2021-01-15
無限網格觀念教學:克服價格區間限制,讓你的交易永不停歇

無限網格觀念教學:克服價格區間限制,讓你的交易永不停歇

2021-01-15
幣安技術分析教學:用布林通道判斷價格的支撐位與壓力位

幣安技術分析教學:用布林通道判斷價格的支撐位與壓力位

2021-01-14
線上社區平台  Nextdoor 估值破 20 億美元!發展穩健潛力無窮,IPO 期待值跟著爆棚 | 大杯可樂每日金融

線上社區平台 Nextdoor 估值破 20 億美元!發展穩健潛力無窮,IPO 期待值跟著爆棚 | 大杯可樂每日金融

2021-01-14
用加密貨幣投資美股的方法:FTX 股權通證及代幣化股票

用加密貨幣投資美股的方法:FTX 股權通證及代幣化股票

2021-01-13
分一杯羹!比特幣期貨交易平台 Bakkt 融資逾 5 億美金,證實透過合併 SPAC 在紐交所上市 | 大杯可樂每日金融

分一杯羹!比特幣期貨交易平台 Bakkt 融資逾 5 億美金,證實透過合併 SPAC 在紐交所上市 | 大杯可樂每日金融

2021-01-13

文章分類

  • 加密貨幣教學 (49)
    • Binance 幣安 (34)
    • FTX 交易 (1)
    • Pionex 派網 (5)
  • 合作專欄 (40)
    • 【專欄】大杯可樂的每日金融 (40)
  • 商業合作 (2)
    • 信用卡 (1)
  • 學習心得 (3)
    • 課程心得 (1)
    • 讀書心得 (2)
  • 投資必備知識 (39)
    • 大師投資策略 (12)
    • 房地產 (2)
    • 投資商品知識 (16)
    • 投資基礎思維 (6)
    • 省錢小撇步 (3)
    • 金融經濟學理 (7)
  • 精選主題 (18)
    • 太空旅行 (2)
    • 巴菲特慈善餐會 (5)
    • 雲端串流遊戲 (6)
  • 美股投資分析 (16)
  • 美股開戶教學 (29)
    • eToro (24)
    • IG Markets (4)

Facebook

合作廣告







About Me

關注世界上各種大小時事,思考各產業的未來,追蹤最新科技技術引領的趨勢,預測未來投資市場的走向。

希望能以判性思考的方式,將多層面的資訊整合成一個更宏觀的輪廓,如此才能更看得清一些事情。

分類

  • 【專欄】大杯可樂的每日金融
  • Binance 幣安
  • eToro
  • FTX 交易
  • IG Markets
  • Pionex 派網
  • 信用卡
  • 加密貨幣教學
  • 合作專欄
  • 商業合作
  • 大師投資策略
  • 太空旅行
  • 巴菲特慈善餐會
  • 房地產
  • 投資商品知識
  • 投資基礎思維
  • 投資必備知識
  • 省錢小撇步
  • 精選主題
  • 美股投資分析
  • 美股開戶教學
  • 課程心得
  • 讀書心得
  • 金融經濟學理
  • 雲端串流遊戲

Tags

Binance BNB BTC CFD ETF ETF投資 eToro e投睿 IPO pionex TESLA TSLA USDT 交易所 以太幣 信用卡 價值投資 入金 加密貨幣 加密貨幣交易所 區塊鏈 台灣 外匯 外匯保證金 差價合約 巴菲特 幣安 幣安寶 投資 投資策略 投資美股 教學 數字貨幣 新冠肺炎 期貨 比特幣 特斯拉 現貨交易 精選主題 美股 美股投資 股票 虛擬貨幣 註冊 開戶
No Result
View All Result
  • 文章總覽
  • 投資必備知識
    • 投資基礎思維
    • 大師投資策略
    • 投資商品知識
    • 經濟學知識
    • 房地產
    • 省錢小撇步
  • 美股投資分析
  • 美股開戶
    • eToro
    • IG Markets
  • 精選主題
  • 學習心得
    • 讀書心得
    • 課程心得
  • 加密貨幣教學
    • 新手加密貨幣教學:什麼是加密貨幣?該如何投資?
    • 幣安 20% 優惠碼註冊:投資加密貨幣乾貨
    • Binance 幣安
    • Pionex 派網
    • FTX 交易平台
  • 合作專欄
    • 【專欄】大杯可樂的每日金融
  • 商業合作
  • 聯絡我們
    • FB 粉絲專頁
    • Youtube 頻道
    • Instagram
    • LINE 群組
    • Telegram 群組
    • 訂閱雷司紀 Telegram 頻道

© 2020 雷司紀的小道投資 - 專研股票、外匯、時事與公司財報等投資資訊。