本文我會介紹期現套利的基本概念、優缺點,讓許多對加密貨幣心生嚮往,但卻擔心風險的投資者理解何謂期現套利。在使用期現套利的同時也能搭配網格交易來投資,這樣無論市場變化如何劇烈,投資人依然能夠穩定獲利。
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期現套利是什麼?
期現套利顧名思義,是「期貨」市場與「現貨」市場出現價差時的套利方式,因此被稱為「期現」套利。
所以在使用期現套利之前,必須先了解期貨的特性以及優缺點,因此對期貨仍不太明白的話,建議先參照我過去寫的期貨介紹文:
我們都知道,期貨在交易時往往會和實際產品的價格脫鉤,這是因為投資人會對產品存在期待值,認為它未來會上漲/下跌。
例如布蘭登原油期貨在 2/17 日凌晨四點的價格為 63.64 美元,但原油本身的價格卻只有 60.16 美元;這就是因為當時的市場認為原油的價格未來可能會上漲,因此做多的人比較多,使得期貨價格比原油價格來得更高。
而一般的期貨合約儘管價格和現貨偏離,但在交割日時就會以現貨價格進行結算,因此價格會逐漸收斂(此指不含實物的金融期貨);
但在加密貨幣市場上,期現套利中的期貨並非指一般期貨,而是幣圈中獨有的「永續合約」,也就是不存在到期日的期貨合約。
永續合約因為不存在到期日,所以長期下來很有可能會和現貨出現龐大價差,為了避免類似情況發生,因此永續合約會向投資人收取一筆「資金費率」,藉此以價制量,不讓價格偏離太多。
何謂資金費率?
期貨和現貨之所以會出現價差,就是因為市場上做多的人數與做空的人數不同的關係。
假設今天市場看漲的人比較多,那麼自然會讓期貨的價格高於現貨價格;
而如果今天市場看跌的人比較多,那麼就會使得期貨的價格低於現貨價格。
因此資金費率的功效就是縮減兩者之間的人數差,讓交易中的多數方必須支付費用給少數方,透過以價制量來讓價差縮小,而當期貨現貨之間的價差越大時,多數方必須支付的資金費率也會越高。
- 當市場做多(看漲)的人較多時,會使得永續合約的價格高於現貨,此時的資金費率為正→代表做多方必須支付資金費率給做空方,藉此降低做多的人數,讓價格收斂
- 而當市場做空(看跌)的人較多時,會使得永續合約的價格低於現貨,此時的資金費率為負→代表做空方必須支付資金費率給做多方,藉此降低做空的人數,讓價格收斂
以幣安為例,它的永續合約資金費率便是每八個小時扣繳一次,會直接從你的開倉淨值中扣除。
此外,根據幣安的永續合約規則,只要是做多方,無論你處於多數方或少數方,都必須支付每日 0.03% 的基本固定利率(也就是每八小時會收取 0.01% 的資金費率),也可以說是變相的鼓勵投資人做空。
這是因為目前加密貨幣市場為正向成長,所以做多的人始終比做空的人來得更多,
因此幣安就藉由收取額外費用的方式,來限制過多的人在永續合約做多(以價制量),避免期貨和現貨的價差太大。
而期現套利,就是利用永續合約的「資金費率」來獲利。
期現套利的交易機制
前面提過,目前加密貨幣市場上,做多的人遠比做空的人來得多,因此在永續合約上,通常是做多方得支付之金費率給做空方。
而期現套利的做法就是,在永續合約做空該幣的同時,於現貨市場買入等值的該幣現貨,
如此一來,不論市場價格如何變動,你的本金都不會變少,但同時又能收取別人給你的資金費率。
舉例來說:
小明同時在多頭(現貨)與空頭(永續合約)買入了同等價值的雷司紀幣(以下簡稱雷幣),並假設目前做多的人比較多,因此在永續合約做空的人能收到資金費率。
如果今天雷幣下跌 2 元,雖然會讓小明的多頭(現貨)虧損 2 元,不過他的空頭(永續合約)部分也能賺 2 元,因此本金自然就不會出現變化;
與此同時,小明還能領到別人給他的資金費率--而這就是期現套利的獲利方式:維持本金不變的同時,仍能領取別人支付的資金費率。
不過雖然理論上來說本金不會變動,但實際上投資人的本金還是會出現一些虧損(因為手續費、計價方式等原因),但通常資金費率的收益遠比這些虧損來得更高,因此仍有獲利性。
以我自己的例子來說,我目前投入了 200 USDT 在 派網 Pionex 的期現套利機器人中買 BTC/USDT 交易對,長期下來的浮動虧損+手續費約為 0.55~0.6 USDT 左右,僅佔本金的 0.27~0.3% ,
但一次的資金費率收入就約有 0.06~0.1% 左右,因此大概持有 1~3 天就能轉虧為盈(一天能領三次資金費率)。
總歸來說,期現套利是在本金不變動(或僅有微小虧損)的情況下,收取別人支付給你的資金費率,因此交易風險相對來說較小。
期限套利的優點
安全性高,獲利穩定
由於多頭與空頭倉位一樣,因此投資時的本金虧損極小,就像上面說過的,大概只有 0.2~1% 左右,安全性較高。
同時,主要獲利來源就是別人給予你的資金費率,而資金費率對方是一定得支付的費用,所以每天都能穩定收到,可說是相當穩定。
不過要注意的是,資金費率會因為現貨與期貨的價差而變動,
當兩者價差越大時,資金費率就越高;而當兩者價差越小時,資金費率則越少。
受市場情緒影響較小,投資人較省心省力
由於同時在多空都有相同的倉位,因此不論市場價格如何變化,本金都不太會受到影響,可以不太去理會市場情緒。
- 遇到暴漲的情況時,有手中的現貨(多頭)能夠幫你維持價值
- 遇到暴跌的情況時,你手中永續合約(空頭)也能夠維持獲利
因此期現套利很適合沒有太多時間研究市場未來走勢,或者是不擅長判斷市場情緒的人使用。
唯一要注意的就是該幣是否有遇到重大變故,導致你從少數方變成多數方,從原本領取資金費率的人變成支付資金費率的人。
期現套利的風險與限制
市場失靈或遭遇重大變故,導致你從少數方變成多數方
如果你投資的加密貨幣原本是做多的人比較多,但該幣突然有暴跌的可能(例如加密貨幣交易所被駭、或傳出相關負面新聞),導致做空的人成為多數方,那麼就可能會變成你得支付資金費率給其他人,有虧損的風險。
反之亦然,如果你投資的加密貨幣原本是做空的人比較多,但卻突然有暴漲的可能(例如某位電動車老闆突然推文說很喜歡該幣、或者是某國政府、國際企業宣布接受該加密貨幣),也可能會導致你變成得支付資金費率的那方。
獲利較低—和比特幣相較而言
由於主要收益是來自於別人支付的資金費率,因此雖然安全性高,但報酬率也可能相對較低。
舉例來說,比特幣在 2020 年初的 8,000 美元一路飆升,並在 2021 年 2/17 日 突破 50,000 美元大關,報酬率約為 625%。
但相較之下,如果你投資比特幣的期限套利的話,根據派網 Pionex 的數據顯示,你的年化報酬率大概只會有 15~50% 左右,獲利遠遠不如直接投資比特幣。

不過在這裡指的「較低」,是指與比特幣進行比較,若是和一般股票、債券、存款相比,期現套利的獲利仍是高出許多。
匯差風險
這算是在投資加密貨幣時都會遇到的問題,由於大部分的加密貨幣交易都是以美元計價(使用 USD、USDT 等交易),因此當匯率變動時,也會對台灣投資人造成影響。
- 美元走弱的話,會有利投資人買入,但卻不利賣出
- 美元走強的話,則有利於投資人賣出,但卻不利買入
需具備相關投資程式
雖說期現套利的交易不像網格交易那麼頻繁,在一天內完成數十次的交易,投資人只要自行做多+放空即可;
但由於加密貨幣是 7×24 的全天候交易市場,所以很有可能在你睡覺、工作時發生巨大變化,此時便可能會來不及進行調整,因此仍是建議投資人使用相關程式來幫助交易。
不過目前有提供期現套利機器人服務的僅有 派網 Pionex,它的期現套利機器人具有以下優點:
- 全天候自動監測倉位,確保多頭與空頭倉位一致(有可能會因為幣安的減倉機制,導致需要調整倉位)
- 當市場失靈時,Pionex 會幫你在距離爆倉前 5% 時自動停止交易,確保用戶不會有所損失,還能拿到部分的獲利
- 該服務為免費提供給投資人使用,不用額外付費解鎖
交易所當機的話會無法正常交易
這是投資加密貨幣時可能遇到的風險,
例如 2020 年 12/21 日時,Pionex 就曾因為幣安當機而導致其用戶的交易受影響(因為它的永續合約是使用幣安的交易系統),
不過當時派網 Pionex 選擇自掏腰包,補償這些因為幣安當機而受損的用戶,相當佛心。
未來仍然有可能遇到加密貨幣交易所當機的可能,導致用戶權益受損,因此建議選用系統穩固,而有對用戶投保的加密貨幣交易所進行投資。
結語
期現套利可以說是在眾多加密貨幣衍生產品中相對保守、穩健的投資策略,
藉由在多頭與空頭維持相同的倉位,來讓本金不會受到市場影響(或只受到極小的影響),因此適合那些不擅長或沒時間研究市場未來發展的人;
獲利來源則是別人支付的資金費率,所以相當穩定,每天都會固定有三次的營收進帳(每八小時計算一次費率)。
我自己的話,是使用派網的服務來進行期限套利的下單:
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免責聲明:本文僅為期現套利教學內容,無任何投資建議。所有交易皆存在風險,加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品, 請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的加密貨幣交易所。
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