Crypto.com 衍生品教學｜何謂永續合約？如何計算與調整保證金

本文將介紹 Crypto.com 的衍生品交易，除了會講解永續合約與期貨合約的差異外，同時還會進行實際的衍生品開單教學，以及教你該如何降低爆倉風險。

什麼是加密貨幣衍生品？

首先我們要理解一下什麼是「金融衍生品」（Derivative）。

金融衍生品顧名思義，就是從金融商品額外衍生出來的產品，例如黃金的衍生品有黃金期貨、股票的衍生品則有追蹤股票指數的選擇權…等等。（實際上金融衍生品相當多，這裡只簡單舉了兩個例子做說明）

由於金融衍生品是從金融產品衍生出來的，因此原標的物的表現也會影響到衍生品的報酬率，例如當黃金大漲時，黃金期貨的價格也會出現變動，使得報酬率出現變化。

同樣地，加密貨幣也有衍生品，目前的幣圈衍生品大多都是以追蹤加密貨幣價格的合約為主，例如追蹤 BTC 永續合約，就是根據 BTC 的幣價表現來決定價格。

合約又能分成以下兩種：

• 期貨合約
• 永續合約

這兩種合約都是採用「保證金交易」的衍生品交易，兩者差別在於「是否有到期日」，以下將分別解說。

投資加密貨幣衍生品時，通常會透過中心化交易所（如 Crypto.com ）所提供的服務來做交易，其中又可大略分成兩種：

小提醒： Crypto.com 的保證金交易與衍生品交易的差別：

• Crypto.com 保證金交易：是一種現貨的「槓桿」交易，也就是跟交易所借錢來投資
• Crypto.com 衍生品交易：你交易的只是一紙合約，而非實際貨幣，雖然也涉及槓桿，但只需要有足夠的保證金即可，不需要向交易所借錢

延伸閱讀：新手必懂的合約基礎概念與獨有操作功能

期貨合約

期貨是一種「一手交錢、未來交貨」的方式，也就是買賣雙方透過簽訂契約，在未來以約定價格交付指定數量的產品。

而期貨合約，顧名思義就是追蹤期貨的金融衍生品，加密貨幣期貨合約並不涉及實物的交割，也就是不會實際交易真正的資產，而是一種紙上的合約。

期貨在運作時有幾個要素：

• 到期日：什麼時候要履行合約
• 價格：商品價格
• 數量：商品數量

期貨合約有到期日，這代表當到期日來臨時，該合約必須履行交割。

對於投資者來說，這代表該合約的持倉將會結束，不論是虧損或是獲利都一樣。

下圖為 Crypto.com 的 BTC 期貨合約，右側框起來的地方代表到期日。

例如 220429 ，代表這個期貨合約會在 2022 年 4 月 29 日到期。

永續合約

永續合約的運作原理和期貨合約一樣，差別只在永續合約並沒有到期日，而期貨合約有到期日。

這是什麼意思呢？

這代表當你持有一個永續合約，只要你沒有爆倉（保證金水準足夠，沒有被強制平倉），你就可以永久的持有，不會像期貨合約一樣有交割日的問題。

下圖是 Crypto.com 的 BTC 永續合約，右側框起來的 PERP 代表無到期日。

永續合約的資金費率？

一般的期貨合約，儘管過程中價格可能會和實物出現偏差（例如 BTC 實際價格為 100 元，但期貨卻是 102 元），

不過最後會因為接近到期日，而使得兩者的價格漸趨一致（因為越接近到期日，越能看出實際結果如何，此時預期的心態往往會隨之下降）。

但由於永續合約不存在到期日，因此可能會發生和實際標的大幅脫鉤的情況；為了避免這種情況，於是交易所推出了「資金費率」的機制。

資金費率的功效就是避免永續合約的價格和現貨差異太大，因此多數方必須支付費用給少數方，藉此讓價格收斂（例如今天市場做空的人比較多，代表在永續合約做空的人要付錢給做多的人；反之亦然）。

如果資金費率為正，代表多方要支付給空方費用；如果為負，代表空方要向多方支付費用。

另外，交易所也會一開始就顯示資金費率是多少（每小時重新計算一次費率）。以下圖來看，目前資金費率為負，代表現在是做空方要向做多方付費。

下面以表格方式呈現現貨槓桿、期貨合約、永續合約的差異！

Crypto.com 的衍生品交易介面如何看？

在衍生品交易的介面上，你會看見許多「價格」，對於初次接觸的人來說可能會有點茫然，

因此以下會詳細解釋每種價格分別代表什麼意思：

• 成交價格：Crypto.com 上的最新成交價格。
• 市場價格：目前的市價
• 指數價格：根據各大交易所的幣價、交易量加權平均後得到的綜合價格。

交易所在計算保證金水準時會是以「市場價格」為準，而非成交價！

衍生品交易的開單教學

由於期貨合約和永續合約的開單方式都一樣，因此我這邊僅以永續合約做示範，手把手帶你進行進行開倉、調整槓桿、淨值計算、避免爆倉等教學。

建立衍生品帳戶

在第一次使用時，我們需要先建立一個衍生品專用的錢包，並把現貨錢包的錢轉進來。

在錢包後台，找到你想轉帳的資產（以 USDT 為例），在右側按轉帳，並在跳出視窗中完成即可。

如何調整槓桿？

進入合約介面後，在右側的下單介面中，可以先調整想要的槓桿；不過有持倉後就不能任意調整槓桿上限，因為系統是根據你目前的帳戶狀況，來決定保證金與槓桿上限。

在滑動條中可以選擇 1~100 倍的槓桿，1 倍代表初始保證金水準為 100%，100 倍代表初始保證金水準為 1%。

我們以 10 倍做範例。

接著我們開一個 10 倍槓桿做多的 BTC 永續合約市價單。

在市價單選項，輸入買進數量，按買入。接著在彈出視窗中做確認即可開單！

查看持倉資訊：怎樣會被強制平倉？

成功開倉後，將介面往下拉，會發現「部位」中有我們的持倉資訊。

其中「價值」反應的是你目前手中的持倉淨值，以我剛剛開的合約為範例，就是 38412.9 × 0.001 BTC = 38.4 USD。

「初始保證金」代表你用多少本金操作這次的合約。初始保證金 = 4.1 ，代表我們用 4.1 USD 的保證金操作價值 38.4 USD 的倉位。

為什麼開 10x 合約卻不是剛好十倍（41 USD）呢？這是因為因為 USDT 的抵押權重 = 0.95，然後還要扣掉手續費跟資金費率，因此最後才會只剩下 38.4 USD。（下方會解釋何謂抵押權重）

「維持保證金」是維持持倉所需的最低保證金額度。如果保證金餘額少於維持保證金，系統就會開始逐步清算你的倉位，直到初始保證金少於保證金餘額。

以這次持倉來說，若保證金水準下降到 2.6 以下，系統就會直接幫你賣出部分持倉，讓保證金水準再次回到 4.1！

若有多個持倉，系統也會直接幫你整合在合約介面右下角部分。

我們要隨時注意的就是保證金餘額、初始保證金、維持保證金，這三個數字！

如何平倉？

當想獲利了結、或是想止損時，可以隨時在合約下方的持倉介面做平倉的動作，同時可以選擇用「限價單」或「市價單」平倉。

若想使用限價單平倉，就在右側框中輸入價格並按「限額」；

若想市價平倉，就直接按「市場」即可。

補充：被動委託、三種生效時間

這是比較進階的合約下單方式，建議先熟悉一般合約交易後再來進行以下操作，否則一個不慎就可能讓自己的損失擴大好幾倍。

什麼是被動委託？

首先理解一下什麼是被動委託。

在市場上，提出交易申請時可以分為兩個角色，一個是掛單者（Maker），另一個是吃單者（Taker）。

掛單：在訂單簿上產生一個新的單，等待其他「吃單者」配對。優點是手續費較低，但成交率較差。
吃單：在訂單簿上找一個「掛單者」的訂單作配對，完成訂單。優點是成交率較高，但手續費也較高

當你啟動被動委託方式，你將永遠作為掛單者（Maker）而非吃單者（Taker），這個方式可以讓你省下較多的手續費，但缺點是成交率較低。

三種生效時間

所謂的生效時間，指的是你的委託訂單成交是否生效的時間，其中 Crypto.com 衍生品交易支援三種生效時間的委託：

GTC（Good Till Cancelled）

訂單將持續到完全成交為止（除非手動取消），一般交易所都是預設使用 GTC 模式（時間長，成功率高），也是最建議新手使用的模式。但順序會排比較後面的方式。

假如我下了一個多單，以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單。

如果是 GTC，代表我這 1,000 U 都要完全搓合成功，系統才會幫你關單。而這 1,000 U 可能要分別進行 3~4 次交易才能完成，因此通常要花一些時間。

FOK（Fill Or Kill）

必須「立即」完全成交，否則將取消訂單（時間短，成功率低）

我下了一個多單，以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單，

如果是 FOK 的話，這代表我這 1,000 U 都要馬上完全成交（不允許只成交一部份訂單），所以只要有一些部分沒能成功搓合，系統就會直接幫你關單。

IOC（Immediate Or Cancel）

可以立即成交，並取消剩下未成交的訂單（時間短，成功率高）

在 IOC 模式下，假設 1,000 U 中的 500 U 已經搓合成功，就會先成交，而剩下的 500 U 則是通通取消掉。

結論是：

一般人選擇 GTC 就好，一種可以讓你的訂單完整成交、但順序會排比較後面的方式。

如果你想要快速成交，則可以選擇 IOC 或是 FOK，差別在於 IOC 可以部份成交，FOK 則需要全部成交，但缺點是這兩種模式的訂單被取消的機率會比較高。

如何調整衍生品帳戶的保證金？

為了避免爆倉，我們要隨時注意衍生品錢包中的保證金餘額，是否會低於維持保證金。

除了減少持倉以外，我們也可以適時添加資產，讓保證金水準上升，使帳戶回到安全狀態。

抵押權重

目前支援的保證金資產有：CRO, USDC, USDT, DAI，不過其中以 USDC 為主要抵押品，其他則為次級抵押品。

這是什麼意思呢？首先我們先看一個公式：

總抵押品餘額（美元） = Σ（幣種餘額 × 抵押品權重 × 幣種指數價格）

也就是我們抵押品總價值，是以上四個幣種加總，可是除了 USDC 權重為 1 倍以外，其他三個必須打個折扣。（對應到上文為何槓桿不是剛好十倍的問題！）

USDT 和 DAI 抵押權重為 0.975 倍，CRO 為 0.95 倍。

所以在做衍生品交易時，我們盡量選擇 USDC 做為保證金。

自動轉換

Crypto.com 也會根據狀況自動轉換你的抵押品變成 USDC ，因為這能讓你的保證金餘額上升，降低被強制平倉的風險。

其中轉換順序為 USDT > DAI > CRO，系統以市價做轉換，且在轉換時會收手續費 0.4％。

觸發自動轉換的條件如下：

• USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < – 30,000
• USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < 0，以及總抵押品餘額 + 交易期間未實現損益> 0，以及絕對值 [(USDC 餘額 + 未實現損益) / (總抵押品餘額 + Min (0, 交易期間未實現損益)] > 4

看起來很複雜，簡單說若你的 USDC 加上未實現損益，虧損大於 30,000 U，自動轉換就會觸發；

或者是 USDC 加上未實現損益，虧損大於 0，且這個數值的比例是「總抵押品加上未實現損益」的四倍以上，也會觸發。（例如 USDC + 損益 = -10000，總抵押品 + 損益 = -2500， 就會觸發）

通常自動轉換是我們比較不想遇見的，因此你也可以用「手段轉換」的方式。

手動轉換

如果不想讓系統幫你轉換，你也可以自己在後台做轉換。

進入衍生品錢包，在右側按轉換，就可依照你的判斷自己做轉換了。

轉換時一樣會收取轉換費用 0.4%。

轉換滑點

在手動轉換時，可以選擇滑點的容許範圍。

意思是當轉換過程中，因為市價波動的關係，價格轉換比例超出某個範圍，系統會自動取消這次的轉換。

例如以下我選擇 0.1%，表示當滑點超出 0.1%，這次轉換就會取消！

上面這段可能有點複雜，不過學起來之後能提升你的保證金餘額，好降低你被自動平倉的機率！

以下是官方提供的資料表格，讀者有需要的話也可以前往說明頁面做參考。

若保證金水準足夠，如何預先提款？

如果你的衍生品帳戶超級健康，完全不會有被強平的疑慮，也可以把一些多餘的資金提出來。

我們可以在衍生品錢包頁面找到想要提領的資產，並照著上文轉進的流程把幣轉到現貨錢包即可！

不過提領 USDC 時，為了不觸及強平水準，會有一個最大提領上限，我們稱為 Value C。（提領 USDT 則是 ValueT）

ValueC 的計算公式很複雜，但其實結論就是，你提領出 USDC 後，你的保證金水準還是必須高於「初始保證金＋未實現損益」。

其實讀者也無需親自去計算，因為系統都會直接幫你算好，你只要知道「Value C 就是你可以提領 USDC 的最大值；Value T 就是你可以提領的其他幣種的最大值即可。

ValueC 的計算公式：

ValueC = 總抵押品餘額 (USD) – 初始保證金 + MIN (交易期間未實現損益, 0) – MAX (交易期間未實現損益, 0)

可提領的 USDC 數量是 MIN（USDC 餘額，ValueC）。

ValueT 的計算公式：

ValueT = ValueC × 幣種指數價格

可提領的 USDT 數量為 Min(USDT 餘額, ValueT)

衍生品錢包概覽

在資金處，你可以看到所有資產的餘額和價值，也可以在這裡做轉帳和轉換。

在部位處，你可以看到目前所有持倉的損益，以及加總的未實現損益。

在交易紀錄部分，你可以看到一些開倉費用、資金費率等細節。

總結

以上就是今天 Crypto.com 衍生品交易的教學，由於風險較高，因此也建議對現貨交易有一定的了解後再進行衍生品交易。

整體來說，Crypto.com 衍生品交易的操作介面很簡潔，主要要注意的就是調整槓桿以及保證金水準的部分，避免被交易所斷頭！

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本文為資訊整理，無任何投資推薦之意，亦無招攬開戶邀約，資訊僅供讀者參考。 加密貨幣投資風險極高，參與前請務必自行研究與注意風險。

Crypto.com 成立於 2016 年，前身為 Monaco ，總部設立在香港，公司目的為致力推動加密貨幣的普及化。

Crypto.com 成功於 2017 年 6 月完成 ICO，推出自家平台幣 CRO，並成功募集了 2,500 萬美元的資金，加速推動各項加密貨幣的金融服務。

Crypto.com 在安全、隱私和合規三方面的基礎穩健，是全球第一間持有 ISO / IEC 27701：2019、CCSS 3級、ISO27001：2013 和 PCI：DSS 3.2.1（合規性 1級）的加密貨幣公司，也在 NIST 網絡安全和隱私框架獨立評估中獲得 Tier 4（最高級別）的成績。

Crypto.com 的最大特色就是和 Visa 合作發行 Crypto.com Visa 卡，此卡類似台灣的簽帳金融卡，需要在帳戶裡頭有錢，才能夠拿去做刷卡消費。

要注意的是亞太區發行的 Crypto.com Visa 卡，消費的金額為新加坡幣 SGD（和台幣約為 1：20.53)，並且會根據即時匯率換匯，進一步介紹可以看官方說明。

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