本文將介紹 Crypto.com 的衍生品交易,除了會講解永續合約與期貨合約的差異外,同時還會進行實際的衍生品開單教學,以及教你該如何降低爆倉風險。
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目錄
什麼是加密貨幣衍生品?
首先我們要理解一下什麼是「金融衍生品」(Derivative)。
金融衍生品顧名思義,就是從金融商品額外衍生出來的產品,例如黃金的衍生品有黃金期貨、股票的衍生品則有追蹤股票指數的選擇權…等等。(實際上金融衍生品相當多,這裡只簡單舉了兩個例子做說明)
由於金融衍生品是從金融產品衍生出來的,因此原標的物的表現也會影響到衍生品的報酬率,例如當黃金大漲時,黃金期貨的價格也會出現變動,使得報酬率出現變化。
同樣地,加密貨幣也有衍生品,目前的幣圈衍生品大多都是以追蹤加密貨幣價格的合約為主,例如追蹤 BTC 永續合約,就是根據 BTC 的幣價表現來決定價格。
合約又能分成以下兩種:
- 期貨合約
- 永續合約
這兩種合約都是採用「保證金交易」的衍生品交易,兩者差別在於「是否有到期日」,以下將分別解說。
投資加密貨幣衍生品時,通常會透過中心化交易所(如 Crypto.com )所提供的服務來做交易,其中又可大略分成兩種:
小提醒: Crypto.com 的保證金交易與衍生品交易的差別:
- Crypto.com 保證金交易:是一種現貨的「槓桿」交易,也就是跟交易所借錢來投資
- Crypto.com 衍生品交易:你交易的只是一紙合約,而非實際貨幣,雖然也涉及槓桿,但只需要有足夠的保證金即可,不需要向交易所借錢
期貨合約
期貨是一種「一手交錢、未來交貨」的方式,也就是買賣雙方透過簽訂契約,在未來以約定價格交付指定數量的產品。
而期貨合約,顧名思義就是追蹤期貨的金融衍生品,加密貨幣期貨合約並不涉及實物的交割,也就是不會實際交易真正的資產,而是一種紙上的合約。
期貨在運作時有幾個要素:
- 到期日:什麼時候要履行合約
- 價格:商品價格
- 數量:商品數量
期貨合約有到期日,這代表當到期日來臨時,該合約必須履行交割。
對於投資者來說,這代表該合約的持倉將會結束,不論是虧損或是獲利都一樣。
下圖為 Crypto.com 的 BTC 期貨合約,右側框起來的地方代表到期日。
例如 220429 ,代表這個期貨合約會在 2022 年 4 月 29 日到期。
永續合約
永續合約的運作原理和期貨合約一樣,差別只在永續合約並沒有到期日,而期貨合約有到期日。
這是什麼意思呢?
這代表當你持有一個永續合約,只要你沒有爆倉(保證金水準足夠,沒有被強制平倉),你就可以永久的持有,不會像期貨合約一樣有交割日的問題。
下圖是 Crypto.com 的 BTC 永續合約,右側框起來的 PERP 代表無到期日。
永續合約的資金費率?
一般的期貨合約,儘管過程中價格可能會和實物出現偏差(例如 BTC 實際價格為 100 元,但期貨卻是 102 元),
不過最後會因為接近到期日,而使得兩者的價格漸趨一致(因為越接近到期日,越能看出實際結果如何,此時預期的心態往往會隨之下降)。
但由於永續合約不存在到期日,因此可能會發生和實際標的大幅脫鉤的情況;為了避免這種情況,於是交易所推出了「資金費率」的機制。
資金費率的功效就是避免永續合約的價格和現貨差異太大,因此多數方必須支付費用給少數方,藉此讓價格收斂(例如今天市場做空的人比較多,代表在永續合約做空的人要付錢給做多的人;反之亦然)。
如果資金費率為正,代表多方要支付給空方費用;如果為負,代表空方要向多方支付費用。
另外,交易所也會一開始就顯示資金費率是多少(每小時重新計算一次費率)。以下圖來看,目前資金費率為負,代表現在是做空方要向做多方付費。
下面以表格方式呈現現貨槓桿、期貨合約、永續合約的差異!
現貨槓桿 | 期貨合約 | 永續合約 | |
---|---|---|---|
槓桿度 | 小(1~10倍) | 中(1~100倍) | 高(1~400倍) |
槓桿來源 | 保證金 | 保證金 | 保證金 |
是否會向交易所借錢 | 是 | 否 | 否 |
是否持有實物 | 是 | 否 | 否 |
有無到期日 | 無 | 有 | 無 |
操作彈性 | 小 | 大 | 大 |
Crypto.com 的衍生品交易介面如何看?
在衍生品交易的介面上,你會看見許多「價格」,對於初次接觸的人來說可能會有點茫然,
因此以下會詳細解釋每種價格分別代表什麼意思:
- 成交價格:Crypto.com 上的最新成交價格。
- 市場價格:目前的市價
- 指數價格:根據各大交易所的幣價、交易量加權平均後得到的綜合價格。
交易所在計算保證金水準時會是以「市場價格」為準,而非成交價!
衍生品交易的開單教學
由於期貨合約和永續合約的開單方式都一樣,因此我這邊僅以永續合約做示範,手把手帶你進行進行開倉、調整槓桿、淨值計算、避免爆倉等教學。
建立衍生品帳戶
在第一次使用時,我們需要先建立一個衍生品專用的錢包,並把現貨錢包的錢轉進來。
在錢包後台,找到你想轉帳的資產(以 USDT 為例),在右側按轉帳,並在跳出視窗中完成即可。
如何調整槓桿?
進入合約介面後,在右側的下單介面中,可以先調整想要的槓桿;不過有持倉後就不能任意調整槓桿上限,因為系統是根據你目前的帳戶狀況,來決定保證金與槓桿上限。
在滑動條中可以選擇 1~100 倍的槓桿,1 倍代表初始保證金水準為 100%,100 倍代表初始保證金水準為 1%。
我們以 10 倍做範例。
接著我們開一個 10 倍槓桿做多的 BTC 永續合約市價單。
在市價單選項,輸入買進數量,按買入。接著在彈出視窗中做確認即可開單!
查看持倉資訊:怎樣會被強制平倉?
成功開倉後,將介面往下拉,會發現「部位」中有我們的持倉資訊。
其中「價值」反應的是你目前手中的持倉淨值,以我剛剛開的合約為範例,就是 38412.9 × 0.001 BTC = 38.4 USD。
「初始保證金」代表你用多少本金操作這次的合約。初始保證金 = 4.1 ,代表我們用 4.1 USD 的保證金操作價值 38.4 USD 的倉位。
為什麼開 10x 合約卻不是剛好十倍(41 USD)呢?這是因為因為 USDT 的抵押權重 = 0.95,然後還要扣掉手續費跟資金費率,因此最後才會只剩下 38.4 USD。(下方會解釋何謂抵押權重)
「維持保證金」是維持持倉所需的最低保證金額度。如果保證金餘額少於維持保證金,系統就會開始逐步清算你的倉位,直到初始保證金少於保證金餘額。
以這次持倉來說,若保證金水準下降到 2.6 以下,系統就會直接幫你賣出部分持倉,讓保證金水準再次回到 4.1!
若有多個持倉,系統也會直接幫你整合在合約介面右下角部分。
我們要隨時注意的就是保證金餘額、初始保證金、維持保證金,這三個數字!
如何平倉?
當想獲利了結、或是想止損時,可以隨時在合約下方的持倉介面做平倉的動作,同時可以選擇用「限價單」或「市價單」平倉。
若想使用限價單平倉,就在右側框中輸入價格並按「限額」;
若想市價平倉,就直接按「市場」即可。
補充:被動委託、三種生效時間
這是比較進階的合約下單方式,建議先熟悉一般合約交易後再來進行以下操作,否則一個不慎就可能讓自己的損失擴大好幾倍。
什麼是被動委託?
首先理解一下什麼是被動委託。
在市場上,提出交易申請時可以分為兩個角色,一個是掛單者(Maker),另一個是吃單者(Taker)。
掛單:在訂單簿上產生一個新的單,等待其他「吃單者」配對。優點是手續費較低,但成交率較差。
吃單:在訂單簿上找一個「掛單者」的訂單作配對,完成訂單。優點是成交率較高,但手續費也較高
當你啟動被動委託方式,你將永遠作為掛單者(Maker)而非吃單者(Taker),這個方式可以讓你省下較多的手續費,但缺點是成交率較低。
三種生效時間
所謂的生效時間,指的是你的委託訂單成交是否生效的時間,其中 Crypto.com 衍生品交易支援三種生效時間的委託:
GTC(Good Till Cancelled)
訂單將持續到完全成交為止(除非手動取消),一般交易所都是預設使用 GTC 模式(時間長,成功率高),也是最建議新手使用的模式。但順序會排比較後面的方式。
假如我下了一個多單,以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單。
如果是 GTC,代表我這 1,000 U 都要完全搓合成功,系統才會幫你關單。而這 1,000 U 可能要分別進行 3~4 次交易才能完成,因此通常要花一些時間。
FOK(Fill Or Kill)
必須「立即」完全成交,否則將取消訂單(時間短,成功率低)
我下了一個多單,以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單,
如果是 FOK 的話,這代表我這 1,000 U 都要馬上完全成交(不允許只成交一部份訂單),所以只要有一些部分沒能成功搓合,系統就會直接幫你關單。
IOC(Immediate Or Cancel)
可以立即成交,並取消剩下未成交的訂單(時間短,成功率高)
在 IOC 模式下,假設 1,000 U 中的 500 U 已經搓合成功,就會先成交,而剩下的 500 U 則是通通取消掉。
結論是:
一般人選擇 GTC 就好,一種可以讓你的訂單完整成交、但順序會排比較後面的方式。
如果你想要快速成交,則可以選擇 IOC 或是 FOK,差別在於 IOC 可以部份成交,FOK 則需要全部成交,但缺點是這兩種模式的訂單被取消的機率會比較高。
如何調整衍生品帳戶的保證金?
為了避免爆倉,我們要隨時注意衍生品錢包中的保證金餘額,是否會低於維持保證金。
除了減少持倉以外,我們也可以適時添加資產,讓保證金水準上升,使帳戶回到安全狀態。
抵押權重
目前支援的保證金資產有:CRO, USDC, USDT, DAI,不過其中以 USDC 為主要抵押品,其他則為次級抵押品。
這是什麼意思呢?首先我們先看一個公式:
總抵押品餘額(美元) = Σ(幣種餘額 × 抵押品權重 × 幣種指數價格)
也就是我們抵押品總價值,是以上四個幣種加總,可是除了 USDC 權重為 1 倍以外,其他三個必須打個折扣。(對應到上文為何槓桿不是剛好十倍的問題!)
USDT 和 DAI 抵押權重為 0.975 倍,CRO 為 0.95 倍。
所以在做衍生品交易時,我們盡量選擇 USDC 做為保證金。
自動轉換
Crypto.com 也會根據狀況自動轉換你的抵押品變成 USDC ,因為這能讓你的保證金餘額上升,降低被強制平倉的風險。
其中轉換順序為 USDT > DAI > CRO,系統以市價做轉換,且在轉換時會收手續費 0.4%。
觸發自動轉換的條件如下:
- USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < – 30,000
- USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < 0,以及總抵押品餘額 + 交易期間未實現損益> 0,以及絕對值 [(USDC 餘額 + 未實現損益) / (總抵押品餘額 + Min (0, 交易期間未實現損益)] > 4
看起來很複雜,簡單說若你的 USDC 加上未實現損益,虧損大於 30,000 U,自動轉換就會觸發;
或者是 USDC 加上未實現損益,虧損大於 0,且這個數值的比例是「總抵押品加上未實現損益」的四倍以上,也會觸發。(例如 USDC + 損益 = -10000,總抵押品 + 損益 = -2500, 就會觸發)
通常自動轉換是我們比較不想遇見的,因此你也可以用「手段轉換」的方式。
手動轉換
如果不想讓系統幫你轉換,你也可以自己在後台做轉換。
進入衍生品錢包,在右側按轉換,就可依照你的判斷自己做轉換了。
轉換時一樣會收取轉換費用 0.4%。
轉換滑點
在手動轉換時,可以選擇滑點的容許範圍。
意思是當轉換過程中,因為市價波動的關係,價格轉換比例超出某個範圍,系統會自動取消這次的轉換。
例如以下我選擇 0.1%,表示當滑點超出 0.1%,這次轉換就會取消!
上面這段可能有點複雜,不過學起來之後能提升你的保證金餘額,好降低你被自動平倉的機率!
以下是官方提供的資料表格,讀者有需要的話也可以前往說明頁面做參考。
抵押層級 | 抵押品 | 抵押權重 | 幣種指數價格兌換美元 | 轉換優先等級 | 轉換手續費 |
---|---|---|---|---|---|
主要抵押品 | USDC | 1.00 | 1:1 | 不適用 | 0.4% |
次級抵押品 | USDT | 0.975 | USDTUSD 指數價格 | 1 | 0.4% |
次級抵押品 | DAI | 0.975 | DAIUSD 指數價格 | 2 | 0.4% |
次級抵押品 | CRO | 0.95 | CROUSD指數價格 | 3 | 0.4% |
若保證金水準足夠,如何預先提款?
如果你的衍生品帳戶超級健康,完全不會有被強平的疑慮,也可以把一些多餘的資金提出來。
我們可以在衍生品錢包頁面找到想要提領的資產,並照著上文轉進的流程把幣轉到現貨錢包即可!
不過提領 USDC 時,為了不觸及強平水準,會有一個最大提領上限,我們稱為 Value C。(提領 USDT 則是 ValueT)
ValueC 的計算公式很複雜,但其實結論就是,你提領出 USDC 後,你的保證金水準還是必須高於「初始保證金+未實現損益」。
其實讀者也無需親自去計算,因為系統都會直接幫你算好,你只要知道「Value C 就是你可以提領 USDC 的最大值;Value T 就是你可以提領的其他幣種的最大值即可。
ValueC 的計算公式:
ValueC = 總抵押品餘額 (USD) – 初始保證金 + MIN (交易期間未實現損益, 0) – MAX (交易期間未實現損益, 0)
可提領的 USDC 數量是 MIN(USDC 餘額,ValueC)。
ValueT 的計算公式:
ValueT = ValueC × 幣種指數價格
可提領的 USDT 數量為 Min(USDT 餘額, ValueT)
衍生品錢包概覽
在資金處,你可以看到所有資產的餘額和價值,也可以在這裡做轉帳和轉換。
在部位處,你可以看到目前所有持倉的損益,以及加總的未實現損益。
在交易紀錄部分,你可以看到一些開倉費用、資金費率等細節。
總結
以上就是今天 Crypto.com 衍生品交易的教學,由於風險較高,因此也建議對現貨交易有一定的了解後再進行衍生品交易。
整體來說,Crypto.com 衍生品交易的操作介面很簡潔,主要要注意的就是調整槓桿以及保證金水準的部分,避免被交易所斷頭!
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