本文將介紹 Crypto.com 的衍生品交易，除了會講解永續合約與期貨合約的差異外，同時還會進行實際的衍生品開單教學，以及教你該如何降低爆倉風險。
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目錄
什麼是加密貨幣衍生品？
首先我們要理解一下什麼是「金融衍生品」（Derivative）。
金融衍生品顧名思義，就是從金融商品額外衍生出來的產品，例如黃金的衍生品有黃金期貨、股票的衍生品則有追蹤股票指數的選擇權…等等。（實際上金融衍生品相當多，這裡只簡單舉了兩個例子做說明）
由於金融衍生品是從金融產品衍生出來的，因此原標的物的表現也會影響到衍生品的報酬率，例如當黃金大漲時，黃金期貨的價格也會出現變動，使得報酬率出現變化。
同樣地，加密貨幣也有衍生品，目前的幣圈衍生品大多都是以追蹤加密貨幣價格的合約為主，例如追蹤 BTC 永續合約，就是根據 BTC 的幣價表現來決定價格。
合約又能分成以下兩種：
- 期貨合約
- 永續合約
這兩種合約都是採用「保證金交易」的衍生品交易，兩者差別在於「是否有到期日」，以下將分別解說。
投資加密貨幣衍生品時，通常會透過中心化交易所（如 Crypto.com ）所提供的服務來做交易，其中又可大略分成兩種：
小提醒： Crypto.com 的保證金交易與衍生品交易的差別：
- Crypto.com 保證金交易：是一種現貨的「槓桿」交易，也就是跟交易所借錢來投資
- Crypto.com 衍生品交易：你交易的只是一紙合約，而非實際貨幣，雖然也涉及槓桿，但只需要有足夠的保證金即可，不需要向交易所借錢
期貨合約
期貨是一種「一手交錢、未來交貨」的方式，也就是買賣雙方透過簽訂契約，在未來以約定價格交付指定數量的產品。
而期貨合約，顧名思義就是追蹤期貨的金融衍生品，加密貨幣期貨合約並不涉及實物的交割，也就是不會實際交易真正的資產，而是一種紙上的合約。
期貨在運作時有幾個要素：
- 到期日：什麼時候要履行合約
- 價格：商品價格
- 數量：商品數量
期貨合約有到期日，這代表當到期日來臨時，該合約必須履行交割。
對於投資者來說，這代表該合約的持倉將會結束，不論是虧損或是獲利都一樣。
下圖為 Crypto.com 的 BTC 期貨合約，右側框起來的地方代表到期日。
例如 220429 ，代表這個期貨合約會在 2022 年 4 月 29 日到期。
永續合約
永續合約的運作原理和期貨合約一樣，差別只在永續合約並沒有到期日，而期貨合約有到期日。
這是什麼意思呢？
這代表當你持有一個永續合約，只要你沒有爆倉（保證金水準足夠，沒有被強制平倉），你就可以永久的持有，不會像期貨合約一樣有交割日的問題。
下圖是 Crypto.com 的 BTC 永續合約，右側框起來的 PERP 代表無到期日。
永續合約的資金費率？
一般的期貨合約，儘管過程中價格可能會和實物出現偏差（例如 BTC 實際價格為 100 元，但期貨卻是 102 元），
不過最後會因為接近到期日，而使得兩者的價格漸趨一致（因為越接近到期日，越能看出實際結果如何，此時預期的心態往往會隨之下降）。
但由於永續合約不存在到期日，因此可能會發生和實際標的大幅脫鉤的情況；為了避免這種情況，於是交易所推出了「資金費率」的機制。
資金費率的功效就是避免永續合約的價格和現貨差異太大，因此多數方必須支付費用給少數方，藉此讓價格收斂（例如今天市場做空的人比較多，代表在永續合約做空的人要付錢給做多的人；反之亦然）。
如果資金費率為正，代表多方要支付給空方費用；如果為負，代表空方要向多方支付費用。
另外，交易所也會一開始就顯示資金費率是多少（每小時重新計算一次費率）。以下圖來看，目前資金費率為負，代表現在是做空方要向做多方付費。
下面以表格方式呈現現貨槓桿、期貨合約、永續合約的差異！
| 現貨槓桿 | 期貨合約 | 永續合約 | |
|---|---|---|---|
| 槓桿度 | 小(1~10倍) | 中（1~100倍） | 高（1~400倍） |
| 槓桿來源 | 保證金 | 保證金 | 保證金 |
| 是否會向交易所借錢 | 是 | 否 | 否 |
| 是否持有實物 | 是 | 否 | 否 |
| 有無到期日 | 無 | 有 | 無 |
| 操作彈性 | 小 | 大 | 大 |
Crypto.com 的衍生品交易介面如何看？
在衍生品交易的介面上，你會看見許多「價格」，對於初次接觸的人來說可能會有點茫然，
因此以下會詳細解釋每種價格分別代表什麼意思：
- 成交價格：Crypto.com 上的最新成交價格。
- 市場價格：目前的市價
- 指數價格：根據各大交易所的幣價、交易量加權平均後得到的綜合價格。
交易所在計算保證金水準時會是以「市場價格」為準，而非成交價！
衍生品交易的開單教學
由於期貨合約和永續合約的開單方式都一樣，因此我這邊僅以永續合約做示範，手把手帶你進行進行開倉、調整槓桿、淨值計算、避免爆倉等教學。
建立衍生品帳戶
在第一次使用時，我們需要先建立一個衍生品專用的錢包，並把現貨錢包的錢轉進來。
在錢包後台，找到你想轉帳的資產（以 USDT 為例），在右側按轉帳，並在跳出視窗中完成即可。
如何調整槓桿？
進入合約介面後，在右側的下單介面中，可以先調整想要的槓桿；不過有持倉後就不能任意調整槓桿上限，因為系統是根據你目前的帳戶狀況，來決定保證金與槓桿上限。
在滑動條中可以選擇 1~100 倍的槓桿，1 倍代表初始保證金水準為 100%，100 倍代表初始保證金水準為 1%。
我們以 10 倍做範例。
接著我們開一個 10 倍槓桿做多的 BTC 永續合約市價單。
在市價單選項，輸入買進數量，按買入。接著在彈出視窗中做確認即可開單！
查看持倉資訊：怎樣會被強制平倉？
成功開倉後，將介面往下拉，會發現「部位」中有我們的持倉資訊。
其中「價值」反應的是你目前手中的持倉淨值，以我剛剛開的合約為範例，就是 38412.9 × 0.001 BTC = 38.4 USD。
「初始保證金」代表你用多少本金操作這次的合約。初始保證金 = 4.1 ，代表我們用 4.1 USD 的保證金操作價值 38.4 USD 的倉位。
為什麼開 10x 合約卻不是剛好十倍（41 USD）呢？這是因為因為 USDT 的抵押權重 = 0.95，然後還要扣掉手續費跟資金費率，因此最後才會只剩下 38.4 USD。（下方會解釋何謂抵押權重）
「維持保證金」是維持持倉所需的最低保證金額度。如果保證金餘額少於維持保證金，系統就會開始逐步清算你的倉位，直到初始保證金少於保證金餘額。
以這次持倉來說，若保證金水準下降到 2.6 以下，系統就會直接幫你賣出部分持倉，讓保證金水準再次回到 4.1！
若有多個持倉，系統也會直接幫你整合在合約介面右下角部分。
我們要隨時注意的就是保證金餘額、初始保證金、維持保證金，這三個數字！
如何平倉？
當想獲利了結、或是想止損時，可以隨時在合約下方的持倉介面做平倉的動作，同時可以選擇用「限價單」或「市價單」平倉。
若想使用限價單平倉，就在右側框中輸入價格並按「限額」；
若想市價平倉，就直接按「市場」即可。
補充：被動委託、三種生效時間
這是比較進階的合約下單方式，建議先熟悉一般合約交易後再來進行以下操作，否則一個不慎就可能讓自己的損失擴大好幾倍。
什麼是被動委託？
首先理解一下什麼是被動委託。
在市場上，提出交易申請時可以分為兩個角色，一個是掛單者（Maker），另一個是吃單者（Taker）。
掛單：在訂單簿上產生一個新的單，等待其他「吃單者」配對。優點是手續費較低，但成交率較差。
吃單：在訂單簿上找一個「掛單者」的訂單作配對，完成訂單。優點是成交率較高，但手續費也較高
當你啟動被動委託方式，你將永遠作為掛單者（Maker）而非吃單者（Taker），這個方式可以讓你省下較多的手續費，但缺點是成交率較低。
三種生效時間
所謂的生效時間，指的是你的委託訂單成交是否生效的時間，其中 Crypto.com 衍生品交易支援三種生效時間的委託：
GTC（Good Till Cancelled）
訂單將持續到完全成交為止（除非手動取消），一般交易所都是預設使用 GTC 模式（時間長，成功率高），也是最建議新手使用的模式。但順序會排比較後面的方式。
假如我下了一個多單，以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單。
如果是 GTC，代表我這 1,000 U 都要完全搓合成功，系統才會幫你關單。而這 1,000 U 可能要分別進行 3~4 次交易才能完成，因此通常要花一些時間。
FOK（Fill Or Kill）
必須「立即」完全成交，否則將取消訂單（時間短，成功率低）
我下了一個多單，以 1,000 USDT 買入 BTC 的永續合約限價單，
如果是 FOK 的話，這代表我這 1,000 U 都要馬上完全成交（不允許只成交一部份訂單），所以只要有一些部分沒能成功搓合，系統就會直接幫你關單。
IOC（Immediate Or Cancel）
可以立即成交，並取消剩下未成交的訂單（時間短，成功率高）
在 IOC 模式下，假設 1,000 U 中的 500 U 已經搓合成功，就會先成交，而剩下的 500 U 則是通通取消掉。
結論是：
一般人選擇 GTC 就好，一種可以讓你的訂單完整成交、但順序會排比較後面的方式。
如果你想要快速成交，則可以選擇 IOC 或是 FOK，差別在於 IOC 可以部份成交，FOK 則需要全部成交，但缺點是這兩種模式的訂單被取消的機率會比較高。
如何調整衍生品帳戶的保證金？
為了避免爆倉，我們要隨時注意衍生品錢包中的保證金餘額，是否會低於維持保證金。
除了減少持倉以外，我們也可以適時添加資產，讓保證金水準上升，使帳戶回到安全狀態。
抵押權重
目前支援的保證金資產有：CRO, USDC, USDT, DAI，不過其中以 USDC 為主要抵押品，其他則為次級抵押品。
這是什麼意思呢？首先我們先看一個公式：
總抵押品餘額（美元） = Σ（幣種餘額 × 抵押品權重 × 幣種指數價格）
也就是我們抵押品總價值，是以上四個幣種加總，可是除了 USDC 權重為 1 倍以外，其他三個必須打個折扣。（對應到上文為何槓桿不是剛好十倍的問題！）
USDT 和 DAI 抵押權重為 0.975 倍，CRO 為 0.95 倍。
所以在做衍生品交易時，我們盡量選擇 USDC 做為保證金。
自動轉換
Crypto.com 也會根據狀況自動轉換你的抵押品變成 USDC ，因為這能讓你的保證金餘額上升，降低被強制平倉的風險。
其中轉換順序為 USDT > DAI > CRO，系統以市價做轉換，且在轉換時會收手續費 0.4％。
觸發自動轉換的條件如下：
- USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < – 30,000
- USDC 餘額 + 交易期間未實現損益 < 0，以及總抵押品餘額 + 交易期間未實現損益> 0，以及絕對值 [(USDC 餘額 + 未實現損益) / (總抵押品餘額 + Min (0, 交易期間未實現損益)] > 4
看起來很複雜，簡單說若你的 USDC 加上未實現損益，虧損大於 30,000 U，自動轉換就會觸發；
或者是 USDC 加上未實現損益，虧損大於 0，且這個數值的比例是「總抵押品加上未實現損益」的四倍以上，也會觸發。（例如 USDC + 損益 = -10000，總抵押品 + 損益 = -2500， 就會觸發）
通常自動轉換是我們比較不想遇見的，因此你也可以用「手段轉換」的方式。
手動轉換
如果不想讓系統幫你轉換，你也可以自己在後台做轉換。
進入衍生品錢包，在右側按轉換，就可依照你的判斷自己做轉換了。
轉換時一樣會收取轉換費用 0.4%。
轉換滑點
在手動轉換時，可以選擇滑點的容許範圍。
意思是當轉換過程中，因為市價波動的關係，價格轉換比例超出某個範圍，系統會自動取消這次的轉換。
例如以下我選擇 0.1%，表示當滑點超出 0.1%，這次轉換就會取消！
上面這段可能有點複雜，不過學起來之後能提升你的保證金餘額，好降低你被自動平倉的機率！
以下是官方提供的資料表格，讀者有需要的話也可以前往說明頁面做參考。
| 抵押層級 | 抵押品 | 抵押權重 | 幣種指數價格兌換美元 | 轉換優先等級 | 轉換手續費 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主要抵押品 | USDC | 1.00 | 1:1 | 不適用 | 0.4% |
| 次級抵押品 | USDT | 0.975 | USDTUSD 指數價格 | 1 | 0.4% |
| 次級抵押品 | DAI | 0.975 | DAIUSD 指數價格 | 2 | 0.4% |
| 次級抵押品 | CRO | 0.95 | CROUSD指數價格 | 3 | 0.4% |
若保證金水準足夠，如何預先提款？
如果你的衍生品帳戶超級健康，完全不會有被強平的疑慮，也可以把一些多餘的資金提出來。
我們可以在衍生品錢包頁面找到想要提領的資產，並照著上文轉進的流程把幣轉到現貨錢包即可！
不過提領 USDC 時，為了不觸及強平水準，會有一個最大提領上限，我們稱為 Value C。（提領 USDT 則是 ValueT）
ValueC 的計算公式很複雜，但其實結論就是，你提領出 USDC 後，你的保證金水準還是必須高於「初始保證金＋未實現損益」。
其實讀者也無需親自去計算，因為系統都會直接幫你算好，你只要知道「Value C 就是你可以提領 USDC 的最大值；Value T 就是你可以提領的其他幣種的最大值即可。
ValueC 的計算公式：
ValueC = 總抵押品餘額 (USD) – 初始保證金 + MIN (交易期間未實現損益, 0) – MAX (交易期間未實現損益, 0)
可提領的 USDC 數量是 MIN（USDC 餘額，ValueC）。
ValueT 的計算公式：
ValueT = ValueC × 幣種指數價格
可提領的 USDT 數量為 Min(USDT 餘額, ValueT)
衍生品錢包概覽
在資金處，你可以看到所有資產的餘額和價值，也可以在這裡做轉帳和轉換。
在部位處，你可以看到目前所有持倉的損益，以及加總的未實現損益。
在交易紀錄部分，你可以看到一些開倉費用、資金費率等細節。
總結
以上就是今天 Crypto.com 衍生品交易的教學，由於風險較高，因此也建議對現貨交易有一定的了解後再進行衍生品交易。
整體來說，Crypto.com 衍生品交易的操作介面很簡潔，主要要注意的就是調整槓桿以及保證金水準的部分，避免被交易所斷頭！
對投資人來說，加密貨幣是不同於傳統金融(股票、外匯、黃金)、一種新型態的投資資產，因此門檻相對來說也較高。
建議想投入這個市場，先好好花時間來研究背後相關的知識，以及多看網路上的資源文章，充實自己對加密貨幣的認知藍圖。
如果是煩惱該選擇哪間加密貨幣交易所，我可以提供自己的經驗作參考：
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- 派網 Pionex：我利用來開設網格天地單、放幣期限套利領高額利息【派網系列文】
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當然不只有這些選擇，你可以再自行做功課研究，挑選適合自己的交易所，但務必留意安全性！
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免責聲明： 本文僅為 Crypto.com 衍生品交易的經驗分享內容，無任何投資建議或開戶建議。所有交易皆存在風險，尤其外匯、加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品， 請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議。
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