什麼是分時委託 TWAP？時間加權平均價格介紹與 FTX 操作教學

分時委託 / 時間加權平均價格 TWAP 訂單是 FTX Pro 近期新增的現貨與合約訂單下單方式。有一些人可能不了解這個 TWAP 是什麼，因此這篇文章我會講解時間加權平均價格 TWAP 是什麼，他可以運用在那些地方以及在 FTX Pro 的實際操作。

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什麼是分時委託/時間加權平均價格（TWAP）？

分時委託/時間加權平均價格（TWAP）的定義

時間加權平均價格，又稱分時委託（英語：time-weighted average price，TWAP）在幣圈比較少被使用到，主要是運用在傳統金融圈中（例如股票、期貨等等）。

一般的下單方式可能會以價格以及數量作為下單考量參數，在同一個時間下一定數量與特定價格的訂單（限價單），或是在同一時間按照市場價格下特定數量的訂單（市價單）。

而 TWAP 的運作方式與一般下單方式不一樣，TWAP 是以「時間為單位」去下單，將一筆特定單位的大訂單分散成多個數量較小的訂單，並拆到交易者指定交易時間中的不同時間點來執行買賣，

透過這樣的方法能夠讓使用者的大筆訂單不用一次擠壓在同一個時間中執行，所執行的價格又可以平均分散在指定的時間區間中，才會稱為「時間加權平均價格」。

分時委託/時間加權平均價格（TWAP）的使用時機

通常來說，TWAP 的使用時機有以下兩個：

訂單大小超過掛單簿所能提供的流動性。
當前標的並沒有明顯的上升或下跌趨勢。

在第一點的部分，如果你一次下的單超過目前掛單簿的掛單深度，你可能會一次吃到超過最優一檔（掛單簿第一筆訂單價格）的價格，讓你的成本超過你原本的預期（也就是所謂的滑點、滑價）。

第二點的部分，如果當前你所想要購買的標的並沒有一個明確的方向，如果你在這個時候把單全部下完，就必須承擔後續走勢不如預期時，你的價格買得比較高或是賣得比較便宜。如果透過 TWAP，就可以用類似定期成交的方式來平均成本。

在 FTX Pro 上設置 TWAP 訂單教學

講完 TWAP 的定義以及使用時機之後，接下來我會透過 FTX Pro 操作，教學如何設置一個 TWAP 訂單。

步驟一：選擇標的並進到下單頁面，並選擇 TWAP 委託方式

首先，你必須先進到 FTX Pro 中，選擇一個你想要執行交易的標的，並進到下單頁面中。

接著，請在下單頁面的委託方式中，選擇「TWAP」委託。

步驟二：設定總購買額度

首先，你必須設定這筆 TWAP 訂單的總金額（數量），可以直接透過輸入數字、點擊百分比的按鈕（0%、25%、50%、75%、100%），或是直接滑動進度條來設置。

你可以直接以幣本位來設定數量，或是透過 USD 本位直接設定倉位總金額，系統會幫你做轉換。

。

步驟三：設定時間區間

接著，請在下方繼續設置 TWAP 訂單所運行的時間區間，在這個區間內系統會把大單拆成數個大致相同的小訂單，直到最後把所有倉位都交易完。

FTX 的 TWAP 有提供簡易的時間設置，分別是「1 小時」、「12 小時」、「1 天」以及「7 天」，如果上述四個時間不是你的選項，你也可以自己在系統上填寫。

步驟四：調整其他參數

再下面有其他參數可以調整，首先是下圖的「僅減少」、「隨機委託單大小」與「混合執行方式」。

僅減少

如果打開這個功能，你接下來的 TWAP 單最多就只會把你現有的倉位給平掉，不會達到負數（借貸或動用保證金）。

隨機委託單大小

如果開啟這個功能，TWAP 的每個訂單大小就授權系統在一個範圍內自動做調整（每筆訂單不相等），讓成交更順利。

但如果你有額外設置進階的訂單大小，那麼隨機委託單的大小最大就不會超過你所設置的訂單最大值。

混合執行方式

如果勾選混合執行方式，訂單會以「市價單」與「限價單」方式一起混合執行。

第一筆訂單系統會先以限價單設置，價格會設定在買 1 （最優買入價格）與賣 1 （最優賣出價格）。

如果限價單在下一筆訂單設置時還沒有完全成交，剩下的 TWAP 訂單都會從限價單變成市價單來下單。

如果沒有勾選「混合執行方式」，那所有的 TWAP 訂單都會以市價單的形式來下單。

什麼是分時委託 TWAP？時間加權平均價格介紹與 FTX 操作教學

進階設置

最大差價：如果下的當筆訂單，最大差價跟市價超過指定百分比時，就無法下單。
最大單筆訂單大小：這筆 TWAP 訂單中的所以小單，規模必須小於或等於指定大小。
最大盤口距離：單筆訂單的價格必須以高於（買入）或低於（賣出）掛單簿中位數的指定百分比值為上限。
高於/低於此價格則停止：如果訂單價格高於（買入）或低於（賣出）所設定的價格上限，就無法下單。

這邊要特別注意，如果你在進階設置給的條件越多，會使得成交機率受到的限制變多，成交頻率降低。

如果超過時間區間還沒有把所有金額成交完畢，那麼後續 TWAP 訂單也會終止唷！

步驟五：確認訂單

最後，可以再次檢查一下你剛剛的 TWAP 訂單設置，如果都沒問題，就可以成立訂單。

小結

這篇文章我簡介了 TWAP 的定義、時機，以及如何在 FTX Pro 上設定 TWAP 訂單。

如果你是一個很在意成本，或是時常需要進行大額度交易的人，那麼 TWAP 就會是一個非常適合的下單方式，

如果你只是買進然後 HODL 的人，那麼這篇文章也可以幫助你增加一些金融交易知識！

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