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Home 美股投資入門 投資商品知識

黃金投資攻略:理解影響金價漲跌的因素 | 四種黃金商品入門介紹

本文詳述黃金投資需要注意的知識,以及黃金投資的四種管道,包括黃金ETF(GLD, IAU, GDX)

byHodor
2022-11-30
in 投資商品知識
4
黃金投資攻略:黃金投資的四種方法介紹與金價漲跌受哪些事情影響?詳細剖析三大因素!(修改自:https://unsplash.com/photos/z7rzbFHXym0)

黃金投資攻略:黃金投資的四種方法介紹與金價漲跌受哪些事情影響?詳細剖析三大因素!(修改自:https://unsplash.com/photos/z7rzbFHXym0)

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作為現代最受歡迎的避險投資標的-黃金,被當成全世界流通的貨幣已有上千年歷史。

歷史以來,人們對於黃金的喜愛已經可說是到了深入骨髓的地步。

在 2020 跨年前的週末,團隊的成員 Hodor 與三五好友一起前往好市多採買聚餐的食材,經過一只透明的玻璃櫃,裡面陳列著各式的黃金製品,當下他的目光就被鎖定了,目不轉睛的呆站在原地看了十多分鐘。

回來後他跟我說:「這是我第一次親眼看見實體純金金條,有一種奇特的感覺:好像在出生的那一刻,對黃金的著迷就已經烙印在 DNA 裡!」

靈感油然而生,開始和 Hodor 一起寫下這篇關於黃金的科普文章!

目錄

  • 黃金受歡迎的理由
    • 黃金特性
  • 投資黃金的考量與好處
  • 影響黃金價格的因素
    • 1.黃金價格 V.S. 美元貿易加權指數
    • 2.黃金價格 V.S. 實質利率
    • 3.黃金供給與需求
  • 投資黃金可以買什麼?
    • 1. 購買實體黃金(不推薦給小資族/上班族)
    • 2. 投資黃金存摺(需臨櫃開戶)
    • 3. 投資黃金期貨 / 差價合約(短期投資最推薦)
    • 4. 投資黃金 ETF:GLD, IAU, GDX(長期投資最推薦)
  • 結論 + 2020 總體市場經濟分析

黃金受歡迎的理由

自古以來,黃金之所以受歡迎,除了他金色迷人的色澤外,最主要的原因就在於它的產量極低,「稀有性」  造就它高昂的價值。

作為材料特性,黃金非常穩定,不會因環境或各種酸鹼(王水除外)而產生化學變化,因此工業應用上是相當受歡迎金屬材料。

以保值考量來看,它不會因長久陳列在保險櫃中就貶值;並且無論是誰所持有的黃金(純金),只要具有相同重量,就擁有相同價值。

像是爺爺奶奶年經時買的黃金,和現在央行國庫內的黃金,只要重量相同,價值就一樣。

因此,黃金長久以來都是人類最喜歡、且最具價值的實體貨幣之一。

黃金特性

- 產量低,具稀有性
- 高延展性,容易加工,方便鑄成金幣
- 化學性質穩定不易氧化,不易貶值
- 安全無毒
- 導電性高,可做工業用途
- 色澤動人,純金帶有柔美的金黃色 


投資黃金的考量與好處

由於持有黃金是沒有利息的,那為什麼黃金仍會變成世人最喜愛的投資標的之一呢?

原因在於,黃金可以作為在戰亂時期、金融市場大幅動盪時,保存你資產價值的實體存在。

除此之外,黃金還可以消除通貨膨脹的風險(一般貨幣會隨著通貨膨脹增加導致購買力下降,但黃金並不容易受到通貨膨脹而貶值)

在上一篇談資產配置的文章中有提過,資產大致可分為五項:

  • 金融性資產-股票、債券
  • 實體資產-房地產、原物料(實體貨幣)
  • 外匯

像這兩年,美國股市大幅上漲,因此現在市場大多數人都呼籲去持有股票,偶爾用債券來調整資產分配。

這樣的投資策略並非不好,在低通膨的時期的確可以獲得相當不錯的投資績效,你看2019下半年有一堆人冒出來要當 eToro 明星投資者就知道了XD。

不過,只要一碰上長時間的高通膨時期(或停滯性通膨),市場上出現股票及債券崩跌的現象,這樣的投資組合就沒有任何防禦能力了。

一般來說,會建議至少從上述的五項資產中,選擇其中三項進行資產配置。

因此除了股票、債券以外,第三個加上黃金(原物料)將會是還不錯的選擇。

根據研究機構 upfina 提供的數據表示(詳見下圖):

  1. 如果你本來持有股票60%,債券40%
  2. 只要將資產配置,調整為股票54% ,債券 36%,黃金10%
  3. 不僅能提升年化報酬率(9.16->9.32),也會降低整體資產的波動性(10.8 -> 9.52)
黃金投資-將黃金加入資產配置後的模擬
將黃金加入資產配置後的模擬
(資料來源:https://upfina.com/is-gold-a-good-investment/)

有的人可能會問:「為什麼加入黃金後,能降低資產的波動性呢?」

這個問題的答案,就要由統計學的角度出發了。

讓我們來看看,黃金與其他資產之間的相關性:

  • 黃金與美國股市的S&P500、DJ30 之間的相關係數,只有 – 0.14 與 – 0.15
  • 黃金與房地產的相關係數只有 0.03
【註:代號解釋】
S&P GSCI:標準普爾高盛商品指數
DJ US REIT Index:道瓊美國房地產指數
DJ Industrial Average:道瓊斯工業平均指數
黃金投資-黃金與其他資產間的相關係數
(版權所有) 黃金與其他資產間的相關係數 
(資料來源:World Gold Council)
(表格為雷司紀製作,使用前請先詢問授權 )

這是一件很違反直覺的事情;「黃金跟其他資產之間,其實相關性並不大!?」

過去很多人都誤以為,黃金跟股市走向會呈現強烈的負相關(i.e., 股市上漲,黃金下跌)

但事實上,黃金與其他資產只呈現低度的負相關【註:統計學上的低度相關:0.1~0.39】

以白話文來說就是:「當其他資產的大幅波動,其實並不會劇烈影響到黃金價格。」

這正是為什麼,當你把黃金與股票、債券配置到資產中時,可以使整體資產的波動性下降--因為黃金能作為一個獨立資產(統計學上的低相關),較不易受股票、債券的波動所影響。

  • 唯一跟黃金具有較高關係的是美元指數(貿易加權),與黃金之間呈現中度負相關。
  • 黃金主要以美元計價,當美元升值 = 購買力上升,購買一盎司黃金就會變得較便宜

影響黃金價格的因素

最主要有三個因素:

  1. 美元的升貶
  2. 通貨膨脹的程度(真實利率)
  3. 市場供需

1.黃金價格 V.S. 美元貿易加權指數

一直以來,黃金都是最具保值能力的貨幣之一。只要是純金,不管存放在何處,大眾都會承認它的價值。

假設今天突然爆發戰爭、或經濟崩盤,社會大眾對法定貨幣(美元)的信任下降,黃金就會成為保值上的最佳選擇。(如 1720 年法國的密西西比泡沫事件,當時先一步撤離的法國商人,就是大量紙鈔兌換成金銀珠寶,並運往英國、荷蘭等國家。)

以美元計價的黃金,其價格走勢會和美元漲跌息息相關(前一段落描述,兩者之間有 -0.4 的相關性)

下圖是從 2000~2020 年,美元加權貿易指數與黃金期貨的價格走勢圖,並且可以發現:

  • 當美元大幅貶值時,黃金價格會有很好的上漲(2000 ~ 2006)
  • 反之,當美元強勢回升時,黃金價格就會落回(2012 ~ 2015)

不過在統計學上,兩者之間只有 -0.4 的相關性(中度相關),因此這也並非 100%。

例如: 2008 年金融危機時,黃金與美元就是一同上漲; 2019-2020 之間,兩者也是一樣上漲。

【註】之所以會這樣,得探究當時的時空背景,包括央行政策、世界局勢... 
舉例來說,2019-2020期間,美國央行的升息政策導致美元上漲,但又有中美貿易戰、香港佔中、英國脫歐時程、美伊轟炸、武漢肺炎...等黑天鵝事件,因此最後導致避險的黃金(包括日幣、瑞士法郎)也跟著上漲。 
黃金投資-黃金期貨價格 V.S. 美元貿易加權指數
黃金期貨價格 V.S. 美元貿易加權指數 (版權所有)
(圖為雷司紀使用財經M平方製圖軟體製作,使用前請先詢問授權)

2.黃金價格 V.S. 實質利率

什麼時候我們應該放棄銀行的存款利息,轉而購買黃金(或其他資產)?

答案是:把錢存在銀行會賠錢的時候!

基本上,在兩種時空背景之下會有這種現象發生:

  1. 高通膨低利率的時期:這時銀行的利率政策,已不足跟上通貨膨脹的速度。意即,你把錢存在銀行,貨幣的購買力會隨時間慢慢縮水, 此時人們就會想持有更加保值的物品,如黃金。
  2. 負利率政策:最經典的是瑞士央行推出的負利率政策 (2015-2020)。既名為負利率,意即當你把錢存在銀行時,反而還要付利息給銀行。(僅為個案,唯有當全世界的央行都實施負利率,才會造成強烈衝擊)

由於通貨膨脹是最常見的現象,也是人們持有黃金最主要的理由,因此本文只探討第一個時空背景。

在計算利率與黃金之間的關係時,一般不會直接拿銀行利率來計算,而是會先扣除掉「通膨率」後,拿所謂的「實質利率」來探討與金價之間的關係,同時也是最重要的指標。

實質利率=利率-通膨率

假如現在利率是1.5% ;通膨率 3%,實質利率就是1.5 – 3 = -1.5%。

在下圖中:

  • 「黃色柱狀體」代表實質利率
  • 「藍色線圖」代表黃金期貨價格
  • 「紅色線圖」代表消費者物價指數(CPI)年增率。

我們可以觀察到一件事,正好印證上述的推論:

隨著實質利率較低、甚至是負數時,黃金期貨價格具有上漲的趨勢。

黃金投資-黃金期貨價格 V.S. 實質利率
黃金期貨價格 V.S. 實質利率 (版權所有)
(圖為雷司紀使用財經M平方製圖軟體製作,使用前請先詢問授權)

不過在歷史上,也曾發生過在「高實質利率」的時空背景下,黃金價格依然高漲的狀況。

最主要原因,是當時發生嚴重的通貨緊縮:由於通膨率低到一個極致、甚至是負數狀態,因此導致實質利率高漲。

那段歷史大家並不陌生,就是發生在美國 1929-1933 期間的「經濟大蕭條」,因為世界金融體系的崩壞,致使黃金價格因避險需求而大漲。

因此根據歷史,我們可以得出一個結論:

「黃金不只會在高通膨時期上漲,在嚴重通貨緊縮時期也一樣會上漲!」


3.黃金供給與需求

最後一個因素,是最基礎經濟學的第一課:「供需法則。」

黃金屬於原物料商品,在各領域受到廣泛的運用,因此供給與需求之間的平衡,就會影響到「價格」的波動。

以下整理關於黃金「供給」、「需求」的一些數據給大家參考:

(1) 黃金的主要供給來源

  • 礦業開採 ………………………… 75%
  • 回收金…..………………………… 24%
  • 中央銀行出售……………….  <1%
黃金生產國排名
1.中國   ………………………… 399.7 噸
2.澳洲   ………………………… 312.2 噸
3.俄羅斯 ………………………… 281.5 噸
4.美國   ………………………… 253.2 噸
5.加拿大  ………………………… 193.0 噸 
(資訊來源)
黃金投資-黃金的供給來源比例,以礦業開採為大宗,此外,回收金也佔有一定比例
黃金的供給來源比例
以礦業開採為大宗,再來回收金也佔有一定比例
(資料來源:World Gold council)

(2) 黃金的主要需求來源

  • 珠寶首飾…………………………50%
  • 央行儲備 & 投資者需求…………40%
  • 工業應用…………………………10%
全球黃金儲備前十名
1.美國………………………… 8133.5噸
2.德國………………………… 3366.8噸
3.義大利……………………… 2451.8噸
4.法國………………………… 2436.1噸
5.俄羅斯……………………… 2219.2噸
6.中國………………………… 1936.5噸
7.瑞士………………………… 1040.0噸
8.日本………………………… 765.2噸
9.印度………………………… 618.2噸 
10.荷蘭………………………… 612.5噸 
(資料來源)

我們可以發現到,黃金在珠寶首飾的需求為最大宗,其次則以央行儲備/投資為目的之用途上。

故你可能聽過一種說法:「黃金價格會隨著不同月份而上漲:旺季通常是 9 月~隔年 3 月,淡季是 5 月~ 7 月。」

這是因為與黃金的兩大使用國--中國與印度--有關,在這些月份會因為碰到當地節日,而產生大量的黃金消費需求:

  • 中國在過年期間有消費黃金的習慣
  • 印度 10月~ 12月為結婚旺季,並且 10月有兩個大節慶(十勝節,排燈節)
黃金的需求來源比例,以消費品(珠寶首飾)採為大宗,再來是儲備投資之目的。
黃金的需求來源比例
以消費品(珠寶首飾)採為大宗,再來是儲備投資之目的
(資料來源)

投資黃金可以買什麼?

1. 購買實體黃金(不推薦給小資族/上班族)

這是一般人最容易想到的方式。

若要採取這種方式,一般購買「金條 /金幣」,會比購買「金飾」來得更好。

主要是「金條/金幣」的規格普遍能被機構單位(銀行、銀樓、當鋪…)所接受,並且價格上較一致,易於保值。

但「金飾」是黃金的加工品,銀行一般不會收購,只有銀樓當鋪才會接收。當銀樓當鋪收購後,往往會需要「還原」成金條的規格,故會把這類的「加工費」加諸在客人身上,導致收購價格較差。

我認為這種方式並不適合一般人,主要是1kg 規格的金條(999純度)就上看百萬,不是人人能夠負擔得起。

此外,當事人還需要承擔攜帶、保存上的風險,對小資族、一般上班族來說並不是太安心,因此我不太推薦。

但如果你是資產較多的人,目的想把「現金」換成其他實體資產進行保存,同時負擔得起保管費,那這種方式還不錯,因為最大的優勢在於:你可以把實體黃金掌握在手中,不必仰賴第三方銀行/機構。


2. 投資黃金存摺(需臨櫃開戶)

所謂的黃金存摺,就是我們跟銀行買賣黃金,但不以實體黃金交割,而是以「存摺」的方式來記帳交易,由銀行來幫你保管實體黃金。

這種作法一般需要先至銀行臨櫃開戶,通常會收取 100元新台幣的手續費。(主要有臺灣銀行、合作金庫、玉山銀行、華南銀行、中信金、元大商銀、第一銀行,有提供黃金存摺的服務。)

【註】現在臺灣銀行可以透過網路銀行申辦黃金存摺,手續費只要50元(第十點)

一般黃金存摺在報價上,是根據台灣銀行的黃金牌價,各家各銀行會再加上自己的手續費(各家都差不多)。

這類做法的好處是,你可以購買各種單位的黃金,所需負擔的金額門檻較低,可以實體領取黃金出來,並且不必負擔黃金的保管風險,適合想長期持有黃金的人來投資。

但缺點是交易成本較高,約為一般買賣股票 6.8 倍*,而且黃金存摺不會給予利息,因此要避免頻繁買賣,否則光交易成本就會把價差的利潤給吞噬掉。

【註】在eToro上買賣股票,交易成本是單邊0.09%,因此6.8倍 = 1.24%/(0.09% x 2) 

黃金存摺交易成本 (2020/02/17 紀錄,會隨時間浮動):

黃金投資-參考台灣銀行的黃金存摺交易成本
2020/02/17 紀錄
參考臺灣銀行的黃金存摺交易成本

3. 投資黃金期貨 / 差價合約(短期投資最推薦)

這兩種皆是屬於「保證金交易」的投資方式。(差別在:期貨有到期日結算;差價合約沒有到期日,為永久合約)

這類金融衍生方品,讓你可以運用槓桿來進行黃金投資,同時交易成本也相當低廉,

因此對於喜歡短線交易、頻繁進出的黃金投資者來說,這是最適合賺取價差利潤的方式。

唯一需要留意的是,當長久持有時差價合約(CFD),會需要支付隔夜利息(可類比於融資的利息)

以 eToro 所提供的黃金差價合約(GOLD)來說,隔夜利息的年利率約 3.86%,換算下來一天平均 0.0105%--對短線交易的投資者而言,這幾乎可以忽略,反而應該可以好好專注黃金價格的走勢上,謀取更多價差利潤。

截圖自eToro黃金投資商品,黃金期貨 / 差價合約(短期投資最推薦)
截圖自 eToro (2020/02/05)
「所有交易均存在風險,請謹慎投資」

4. 投資黃金 ETF:GLD, IAU, GDX(長期投資最推薦)

如果你想長期投資黃金,不會短線頻繁進出,那麼投資黃金 ETF 是最推薦的方法!

我建議可以關注美國三支規模最大的黃金 ETF:

  • GLD:追蹤實體黃金ETF,規模最大,流動性較 IAU 好,但年管理費 0.4% 較高
  • IAU:追蹤實體黃金 ETF,規模第二大,年管理費最低 0.25%
  • GDX:追蹤黃金礦業公司股的 ETF

更細部地來說,

GLD 跟 IAU 是追蹤實體黃金金價走勢的ETF,各有優劣:

  • GLD:是 SPDR 公司推出,追蹤金價走勢,交易量跟流通性全球最大,內扣費 0.4%,全球最大宗的黃金 ETF
  • IAU: 是 iShare 公司推出,追蹤金價走勢,交易量跟流通性次之,因內扣費更低廉 0.25%,近年也深受許多人喜愛

綜觀歷史績效,GLD 跟 IAU 的報酬表現其實差不多,因此就看你是想要流通性高,抑或內扣費低廉的需求。

對於想「長期投資黃金 / 降低投資組合波動性」的人而言,GLD 跟 IAU 都非常適合購買!

GDX 是追蹤黃金礦業公司的ETF。

根據過往歷史資料,當黃金上漲時,GDX 上漲的幅度更大;

反之,當黃金下跌時,GDX 也會跌得更快。

故以波動率來說,GDX 是在三者之中最高的!

【註:GDX 補充】
一般來說,黃金礦業公司除了黃金以外,同時會擁有其他金屬礦產,如銀、鉑、銅...等等。
因此你可以明白,黃金礦業公司的股價,還會受到其他礦產價格的走勢而有所變化,同時因為是公司股,公司的財務狀況、營運能力、外部投資、國家政策...等等,也是影響股價的重要因素。
因此,當你投資 GDX 時,不能全然以黃金的價格來作判斷,而是要多方面進行考量才行!
GLD、IAU、GDX 個別資訊
GLD、IAU、GDX 個別資訊 (版權所有)
( 表格為雷司紀製作 ,使用前請先詢問授權)

結論 + 2020 總體市場經濟分析

看完這篇文章後,你已經明白影響黃金漲跌的要素與原因了。

未來在判斷是否要投資黃金時,就能利用實質利率、美元走勢來判斷未來市場上金價的走勢及需求。

2020 年已經進入「負實質利率」的時代:通貨膨脹持續上升,美聯儲在升息後開始慢慢降低利率,並且美國的債務可能已經突破 1 兆美元(市場所擔憂,但目前仍未公開揭露相關數據)。

當以歷史數據來看,美元循環十分有機會進入第三階段,也就是美元第三波強勢上漲。只要一發生,勢必會造成新興市場崩盤的危機。

在這種情況下,前面說過黃金會因美元上漲而下跌,但同時新興市場的崩盤也會帶來龐大的避險需求,故這兩方因素會互相角力,而我們認為最後黃金價格繼續升高的可能性還是較大。

美元的第三階段循環,將很可能由武漢肺炎疫情作為導火線,造成美元跟黃金同時升值發生。

雖然黃金從 2018 年的最低點(1200 美金),至今已上漲到 1600 美金左右(2020/02/18更新:美股開盤突破 $1600),幅度將近 30%,不過我們認為黃金仍相當值得加入你的觀察清單中。

只是要注意的是,持有黃金是沒有利息的,因此仍不適合作為資產配置中的核心部位,比較建議用「降低整體資產波動率」的觀念來進行黃金投資。

【免責聲明】 本文僅為我跟 Hodor 針對黃金的分析,不含任何投資建議及推薦購買;所有投資交易存在風險,差價合約產品涉及高槓桿和高風險,虧損可能超過您的投資金額,請謹慎投資。


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Last Updated on 2022-11-30 by 刻銘

Tags: CFDeToroGDXGLDIAU低利率實質利率實質利率與黃金實體黃金投資黃金科普美元指數美元與黃金美元貿易加權指數通貨緊縮通貨膨脹避險避險貨幣金價漲跌金條金融金融海嘯高通膨黃金黃金ETF黃金存摺黃金差價合約黃金投資黃金期貨黃金礦業公司
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巴菲特歷年慈善餐會(五):得標者幣圈孫宇晨

Comments 4

  1. Sam says:
    3 年 ago

    請問雷大,最近黃金突破新高,值得買嗎?

    回覆
    • 雷司紀大頭貼 雷司紀 says:
      3 年 ago

      看你的資產配置
      關鍵在我的最後一句:「持有黃金是沒有利息的,因此仍不適合作為資產配置中的核心部位,比較建議用『降低整體資產波動率』的觀念來進行黃金投資。」

      回覆
  2. CHI says:
    3 年 ago

    好精實的黃金介紹,原來實質負利率會這麼實質的影響黃金的需求。

    回覆
    • 雷司紀大頭貼 雷司紀 says:
      3 年 ago

      感謝團隊的Hodor,花了很多時間幫忙整理這些資訊呢!

      回覆

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