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Home 美股投資入門 投資商品知識

差價合約投資攻略:CFD 和期貨的差異、交易風險、手續費!如何挑選有規模且監管安全的期貨證券商及CFD交易平台?

本篇透過比較「期貨合約 vs 差價合約」的差異,協助大家釐清期貨與差價合約(CFD)的投資細節。

by刻銘
2022-12-05
in 投資商品知識
0
差價合約投資攻略:CFD 和期貨的差異、交易風險、手續費!如何挑選有規模且監管安全的期貨證券商及CFD交易平台?Photo by Matthias Schroder on Unsplash

差價合約投資攻略:CFD 和期貨的差異、交易風險、手續費!如何挑選有規模且監管安全的期貨證券商及CFD交易平台?Photo by Matthias Schroder on Unsplash

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一般在投資外匯、指數、商品、股票…時,不同的交易券商會提供不一樣的商品服務,

對大多數台灣人來說,較熟悉的是期貨、選擇權、權證……這類被稱為「金融衍生商品」的保證金交易方式,但這些商品的投資規則複雜,入門難度高,槓桿使用彈性較差,而且操作的單位規格較龐大,

往往需要花費很長一段時間才能弄熟其邏輯,而且在本金及規則的要求上極高。

因此近年來的全球趨勢,開始改以差價合約(CFD)為主要方式,提供簡單易操作的投資商品,

所謂的差價合約,在 1990 年代倫敦便開始盛行,在國外屬於稀鬆平常的投資交易方式,

近年開始盛行差價合約交易平台,如 eToro、IG Market、OANDA、元大期貨……有的平台甚至超過 45 年以上的歷史。

差價合約跟期貨合約很像,也和外匯保證金有關係,有興趣的人可先參考以下兩篇文章:

  • 什麼是外匯保證金?如何在外匯交易商開戶?差價合約(CFDs)又是什麼?
  • 什麼是期貨合約?槓桿交易有何風險?期貨手續費跟交易細節你知道多少?

差價合約因為屬於「合約」的保證金交易,

一方面可以讓用戶彈性使用槓桿,以保證金的方式擴大增加部位,

另一方面以資產配置/分散風險的角度來說,差價合約其實非常方便,

舉例來說,如果你想要在投資組合中同時納入黃金、石油、ETF、外匯、加密貨幣、ETFs……這些投資產品,根據不同投資需求,投資人會需要去不同的交易商開戶,在流程手續上相當麻煩:

  • 要投資美股/ETF?先去開個複委託或美股券商吧!
  • 要投資港股/歐股?先去香港跟歐洲開戶吧!
  • 要投資外匯?先開一個 MT4 帳戶或去銀行開外幣投資帳戶!
  • 要投資期貨(指數、黃金、石油)?先去證券商開一個期貨帳戶!
  • 要投資加密貨幣?先加密貨幣交易所(如幣安)開戶吧!

不過只要透過差價合約(如 eToro),在一個平台上就可以投資上面所有商品,

甚至連歐股、英股、中股、港股….等等,也可以納入投資組合中(一般美股券商如TD、FT 僅提供美股,你無法在上面投資到其他國家的股票),

差價合約商的開戶流程非常快,只要 10 分鐘即可完成(某美股券商現在開戶要等 5-8 週),

此外,這類全球規模的投資平台也推出「投資美股 0 佣金 0 手續費」的政策,跟全球一流的美股券商(如 TD、嘉信、FT)腳步趨勢一致。

這也是為什麼,近年來差價合約的投資方式開始受到重視的原因。

但需要留意,差價合約也有其風險,大多為用戶不熟悉槓桿操作導致的虧損:

根據數據統計,有 75% 的投資者在操作差價合約 CFD 時會產生虧損,

因此一開始建議新手在投資差價合約時,不宜使用過高的槓桿下單操作。

這篇文章會透過比較「期貨合約 vs 差價合約」的差異,幫助大家釐清期貨與 CFD 的細節。

目錄

  • 期貨(Futures)和差價合約(CFDs)的比較
  • 一、期貨與差價合約的槓桿差異
  • 二、期貨跟差價合約可以做多做空,彈性大手續費低
  • 三、金融監管單位與安全性
  • 四、斷頭機制(保證金不足而強制平倉)
  • 五、該投資差價合約還是期貨?從三個角度判斷你適合投資哪種商品:「資金規模、交易成本、多元性」
  • 六、結語:全球與台灣的 CFD 交易平台

期貨(Futures)和差價合約(CFDs)的比較

期貨(Futures)差價合約(CFDs)
商品種類多極多
交易成本-交易手續費(額外收)
-交易稅
-交易手續費(含在點差內)
-隔夜利息
槓桿度中(1~20倍)高(1~400倍)
槓桿來源保證金契約融資借貸
保證金要求高且固定低且彈性
是否持有實物有(金融期貨則無)無
到期日交割有無
操作彈性大大
監管單位期貨交易所監管委員會
供應流通性期貨交易所/買賣雙方流通報價商
期貨(Futures)和差價合約(CFDs)的比較。

一、期貨與差價合約的槓桿差異

何謂槓桿交易(leverage)

一般人聽到槓桿時,往往下意識地認為它與高風險掛勾,因而避之唯恐不及;

但其實我們生活中常常會使用到槓桿,例如房貸、車貸、店租…等等,這些財務槓桿的運用。

對於懂得運用槓桿的人而言,它是一大利器,能幫助你用有限的資源獲得更大的效益,實現所謂的「以小博大」,這也是《富爸爸,窮爸爸》書中的精髓。

在金融市場上,期貨、選擇權、差價合約CFD…這些都被稱為金融衍生商品,只需要一點點保證金,就能買賣總額高出數倍的產品,屬於槓桿交易。

槓桿交易雖然能讓投資人的獲利放大數倍,但相對地虧損也會等比擴大,因此在使用上需謹慎小心。

在差價合約跟期貨的槓桿上,可以運用的槓桿倍率、本質及交易成本並不一樣,因此以下將進行詳細說明:


差價合約 CFD 的槓桿交易

差價合約中的槓桿本質,主要是向券商或銀行進行融資而補足的操作,

因為是融資借貸,因此當用戶使用槓桿投資時,每天會需要支付隔夜利息給券商/銀行(一般在開倉交易時,平台介面會顯示每天需要支付多少隔夜利息)。

你能使用的槓桿倍率,會因為券商、投資產品、監管帳戶而有所不同--像有些券商在外匯上會給予 400 倍的槓桿,有的券商會因為用戶屬於歐洲監管而降低最大槓桿。

建議先評估自身財務狀況及風險承擔能力,一般在下單時可以自己選擇槓桿倍率。

舉例來說:

  • 你今天手上只有1萬元,但想操作10倍槓桿,此時銀行或券商便會借你9萬,讓你能購買價值10萬元的產品。
  • 未來若該產品上漲5%,你的獲利便為5,000元,較原先的500元(10,000*5%)多了10倍。
  • 未來若該產品下跌50%,你的虧損便為50,000,較原先虧損的5,000元(10,000*-50%)多了10倍,甚至超過你自己的本金(10,000),此時你便必須再額外拿出 40,000 元(也就是補齊保證金)給銀行或券商。

期貨中的槓桿交易

和差價合約不同,期貨的槓桿本質是建立在買賣雙方會履約的信任上,

因此只要求雙方支付部份的保證金即可,由於並無涉及借貸,所以也不需要支付隔夜利息。

此外,期貨的槓桿程度取決於你放入的保證金多寡,並不像差價合約是當你下單交易時可以自行選擇槓桿幅度。

舉例來說:

  • 若一筆產品價值100萬的期貨交易中,其最低保證金為10萬元。
  • 當你僅繳納10萬元保證金時,此時槓桿為10倍;
  • 當你繳納50萬元保證金時,此時槓桿為2倍;
  • 當你繳納100萬元保證金時,此時槓桿為1倍,也就是無槓桿。

正常在買賣期貨時,通常會被證券商要求支付期貨總額的 5%~20% 作為保證金,

當然一般都會放入比 20% 還多的保證金,以避免市場波動過大而導致保證金不足被平倉,

換算槓桿幅度,一般期貨操作的是 5~20 倍的槓桿,比差價合約最高能選擇 400 倍槓桿還少。

但並不是說槓桿越高就越好,一般操作還是要有足夠的經驗,以及根據自身狀況量力而為。

差價合約投資攻略:期貨與差價合約的槓桿差異
期貨與差價合約的槓桿差異。Photo by Andrew Neel on Unsplash

二、期貨跟差價合約可以做多做空,彈性大手續費低

差價合約和期貨的操作彈性都相當大,無論是要做多(融資)或做空(融券)都非常容易。

在一般證券商如果要做空股票,會有兩種方式「融券」跟「借券」:

1.融券:

  • 向證券公司借入股票並立即出售。
  • 需支付當下總股價 90%~100% 的「融券保證金」(上市股票90%,上櫃股票100%)。
  • 必須在股東會的最後過戶日前、填權息基準日前還券給證券公司。
  • 需支付手續費:0.1425%(單次)、證交稅:0.3%、借券費:0.08%(可洽談)。

2.借券:

  • 向其他投資人借入股票,可依需求做配置,不強制要求必須出售。
  • 需支付當下總股價140%的「借券保證金」,之後保證金也不得低於總股價的120%。
  • 歸還期間無限制,單次借券期限為半年(可申請展期兩次,每次期限一樣是半年)。
  • 借出人有權要求提前還券。
  • 需支付手續費:0.1425%(單次)、證交稅:0.3%、借券服務費:0.01%~20%(可洽談)。

由上可知,在一般證券商做空時,除了需要付出高昂的保證金,還有各種手續費會蠶食報酬,

甚至若本金不夠龐大,即使預測成功也賺不了多少錢,對於一般投資人來說相當不便。

不過若是差價合約商跟期貨商,只需要支付 10%~20% 的保證金便能做空,

在交易成本上會比較低廉,更沒有許多繁複的規則限制(如強制還券、出售限制)需要搞懂,

因此一般投資者也能輕鬆做空股票,來獲得本該屬於自己的報酬。


三、金融監管單位與安全性

這裡指的監管單位,是針對投資戶去開戶的證券商/差價合約商進行監管,保障用戶權利。

期貨證券商的監管單位

在期貨市場上,用戶一般會去期貨證券商開戶,而監督這些證券商的監管單位,是由該國的期貨交易所擔任,

舉例來說,國內的話就是台灣期貨交易所,歐洲就是倫敦國際金融期貨交易所……等等。

這些交易所會制定統一的期貨規格、交易規範、監督證券商有對投資戶履約、擔任實物交割時的公證人、調解相關的交易紛爭……等等。

因此對投資人來說,在選擇期貨證券商開戶時,可以先確認它有沒有確實登記在該國期貨交易所底下,以及過去是否曾捲入什麼負面新聞。


差價合約交易商的監管單位

在差價合約市場上,用戶一般會去差價合約交易平台開戶,而監督這些交易平台的監管單位,主要由國際間著名的金融監管委員會所擔任,為獨立的政府機構。

監管機構主要的工作,就是避免用戶因為平台不當經營而有損失,類似於台灣金管會的存在:

  1. 負責監督交易平台媒合投資的狀況
  2. 要求交易平台設立獨立的託管銀行以存放用戶資金
  3. 提供投資人保險保障
  4. 審查是否有洗錢的金流往來
  5. 要求交易平台提供文件以確保正當營運
  6. 當交易平台惡地倒閉時,會主動涉入調查並扣留平台財產
  7. ……

故在選擇差價合約交易平台時,建議找具有知名監管單位牌照、有歷史性、具備一定規模的。

以國際來說,最有名的四個金融監管機構如下:

  • 澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)
  • 美國商品期貨交易委員會(CFTC,僅限於美國本土)
  • 英國金融市場行為監管局(FCA)
  • 歐盟金融工具市場管理(MiFID)

目前市場上有名的交易商,如 IG Market、IB盈透、eToro、OANDA …等等,

這些公司在營運上都有取得上面監管委員會的牌照,因此可以放心使用。

除此之外,根據監管牌照的不同,交易平台的最大槓桿額度會受到限制,

舉例來說,英國監管(FCA)所規定的最大的槓桿,就比澳洲監管(ASIC)規定的還要低。


四、斷頭機制(保證金不足而強制平倉)

期貨的斷頭

當投資人帳戶內的保證金不足時,證券商有權力幫你自動平倉,以台灣規定如下:

  1. 帳戶內餘額風險指標<25%。
  2. 接獲盤後追繳通知後,未在次營業日中午12點前完成補繳。

一般往往會發生在市場價格波動劇烈時,而如果用戶不幸被平倉,而且還賒欠證券商款項的話,

之後需要盡快補足這些欠款,否則將會影響你的個人金融信用,導致未來期貨交易受到限制。


差價合約的斷頭

一般在差價合約上的斷頭,主要是發生在以下兩種情況下:

  1. 虧損達到買入時設置的停損點。
  2. 帳戶總淨值(開倉金額 + 帳戶餘額)為負值。

有些用戶為了避免自己看錯市場走勢,因此在開倉交易的時會設定停損點,控制自己的損失部位。而當市場價格波動漲/跌到這個價位時,系統就會自動平倉,這是第一種狀況。

第二種狀況,就是當你整個帳戶淨值(開倉資金+帳戶餘額)為負值,意味著你已經無任何資金,系統就會自動幫你平倉所有倉位。

P.S. 有些平台(如 eToro)會提供「負餘額保護」機制,也就是如果帳戶淨值為負值,表示你欠券商錢,券商並不會強制要求你要償還這筆款項。因此在 eToro 上,投資人最多只會虧光入金的總額度,如果不幸投資失利變成負的,eToro 也不會要求你償還。

差價合約投資攻略:斷頭機制(保證金不足而強制平倉)
photo by Thought Catalog on Unsplash

五、該投資差價合約還是期貨?從三個角度判斷你適合投資哪種商品:「資金規模、交易成本、多元性」

1. 以資金規模為考量

以期貨來說,具有最低保證金的要求:

  • 道瓊期貨:新台幣 52,000 元
  • 標普500期貨:新台幣 57,000 元
  • 那斯達克100期貨:新台幣 44,000 元
  • 台灣50指數:新台幣 44,000 元
  • 股票類期貨:股票總額的 13.5%~20.25%
  • 布蘭特原油期貨:新台幣 61,000 元

一般在投資期貨的時候,不會只放入剛好於保證金的金額,而是會多上數倍,避免市場突然劇烈波動被強行平倉。

而以差價合約來說,各項產品會有最低投資門檻,以 eToro 為例:

  • 貨幣、商品、大盤指數:1,000 美元(折合約新台幣 30,000 元)
  • ETF:500 美元(折合約新台幣 15,000 元)
  • 股票:50 美元(折合約新台幣 1,500 元)
  • 數位貨幣:25 美元(折合約新台幣 750 元)

以大盤指數為例,差價合約的最低門檻是 3 萬台幣,期貨的話是 4-5 萬。

以股票為例,差價合約的最低門檻是 1500 台幣,期貨的話是當下股票現值的 13.5%~20.25%。

因此從資金規模來看,差價合約跟期貨會適合不同的人來投資:

  • 差價合約:可以做小額投資,也可以做大筆金額投資,適用小資族至大戶。
  • 期貨:要有一定資本額的人才可以投資。

2. 以交易成本為考量:

差價合約的交易成本

1. 利息費用

前面說過,差價合約的槓桿本質是跟券商借錢融資投資,因此每天都需要支付隔夜利息。

一般隔夜利息的年利率為1.5% ~ 6.5%左右,會因不同商品、不同平台而異,

而隔夜利息一般會在紐約時間 17:00 收取,當下若有持有倉位,就會被收取隔夜利息;

不過如果你是進行當天沖銷(當天開倉、當天平倉),就不必支付隔夜利息。

此外,股票類的投資只要不使用槓桿開倉,因為沒有向券商貸款,因此也不會收取隔夜利息。


2. 點差費用

點差,英文稱為 Spread,指的是一樣商品在市場上會分為「買入價」跟「賣出價」,其中的差額就被稱為「點差」。

大多數人第一次體會到「點差」這件事,應該是出國前會去銀行換外幣的時候,掛牌會顯示買入價跟賣出價,而且賣出價會比買入價還要高--因為買賣價之間的差額,就是平台/銀行/交易所的主要獲利來源。

概念其實很簡單,就和商家放在架上的售出價格往往會比進貨價還要高,是一樣的道理。

不過一般人很少知道,其實點差還可以細分為「市場點差」跟「手續點差」:

  • 市場點差(又稱自然點差):市場上的自然買賣媒合所出現的點差,一般由最源頭的機構(報價商、央行)所提供。所有商品都存在市場點差,這個點差是浮動的,主要隨著市場交易狀況而有所變化。當市場上出現流通性低的問題時,市場點差就會擴大,這是因為供需失衡的關係所導致。
  • 手續點差:一般為固定值,主要由中間商(證券商)所加上去的,會在正常的市場點差上額外加上固定的點差,以作為提供媒合服務的手續費。一般我們所說:「銀行跟券商會透過點差賺取手續費」,指的就是這個點差,也是一般投資人會付出的交易成本。

一般的差價合約平台,都會在官網寫上所收取的(手續)點差是多少,這也是投資差價合約的主要交易成本。

舉例來說, eToro 是單邊 0.09%,比台灣券商 0.1425% 還要低廉。(若是無槓桿交易美股,目前 eToro 已無手續點差,也就是用 eToro 投資美股完全無交易成本)

差價合約投資攻略:傳統券商與 eToro 的交易費比較。
傳統券商與 eToro 的交易費比較。

期貨的交易成本

1.手續費

在開期貨證券戶時,一次交易的單邊手續費,最貴也就落在 50~60 元左右,

不過你可以主動跟業務員爭取交易手續費的折扣,一般散戶正常談到 40~50%的折扣就差不多了;如果是一些頻繁交易的大戶,甚至還可以談到 2-3 折。

因此,如果購買一口價值 200 萬元的台指期貨,大概要支付 100~120 元的手續費,約佔總額的 0.005%。

2.交易稅

根據財政部的資料顯示,各類期貨商品的交易稅如下:

  • 股票類期貨:0.002%(十萬分之二)
  • 黃金期貨:0.00025%(百萬分之2.5)
  • 原油期貨:0.0005%(百萬分之5)
  • 選擇權類:0.1%(千分之一)

以結論來說:「期貨的交易成本遠比差價合約還要低廉,如果是想要短期頻繁進出的投資人,而且手上資金足夠的話,透過期貨來投資將可以省下不少交易成本;但如果是長期投資的話,其實兩者並沒有太大差別。」


3. 以商品種類和投資彈性為考量:

基本上,差價合約和期貨的商品種類非常廣泛,幾乎所有產品都能透過期貨/差價合約進行買賣。

但若真要比較兩者之間的差異,差價合約所涵蓋的商品種類其實更多,像是加密貨幣、每間公司的股票…都可以透過差價合約來投資(期貨頂多只有大盤指數),因此在多元性上略勝一籌。

此外在實務的投資下單上,差價合約會比期貨來得更加自由。

因為以本質上而言,差價合約本來就是為了方便投資人交易才出現的金融產品,想投入多少金額基本上是隨自己喜好,也不用考慮到期日與實物交割的問題;

相較之下,期貨最初是買家賣家之間,為了避險而發明出來的合約商品,本來就不是設計讓一般人投資,除了要支付較高的保證金以外,也需考量到期日與實物交割對價格的影響。

對投資人來說,最好的方式就是分別開一個期貨證券戶跟差價合約戶頭,如果是有模擬帳戶體驗的那種最好,便可以直接體驗彼此之間的差異。

差價合約投資攻略:該投資差價合約還是期貨?從三個角度判斷你適合投資哪種商品:「資金規模、交易成本、多元性」
該投資差價合約還是期貨?photo by Green Chameleon on Unsplash

六、結語:全球與台灣的 CFD 交易平台

這篇文章比較了「期貨合約 vs 差價合約」在各個層面上的差異,

包括交易成本、資金需求、買賣彈性、商品種類……等等。

如果詳細比較兩者的特性,整理一些總結如下:

  • 以資金門檻來說:差價合約的資金需求會比期貨的保證金要求來得低,因此對小資族來說較合適;當然如果你資金充沛,無論是差價合約或期貨都是還不錯的選擇
  • 以交易成本來說:期貨的交易成本較低廉,因此如果你習慣短期頻繁當沖交易,期貨會比較適合。
  • 以投資彈性來說:差價合約的投資較簡單,不會涉及交割與補足保證金的操作,較適合一般新手操作
  • 以槓桿幅度來說:差價合約能提供的槓桿較大,但需要小心過高槓桿很容易導致斷頭平倉。
  • 以商品多元來說:差價合約的商品多元性最多,因此如果你想在資產配置中增加更多獨立的商品,差價合約比較好。
  • 以投資時間來說:期貨的交易成本低,因此較適合短期頻繁進出當沖。如果是長期投資的話,需留意你投資的差價合約是否需要每天支付高昂的隔夜利息(根據產品不同,會有不同隔夜利息),否則以長期投資角度來說,期貨跟差價合約手續費其實都遠比股票證券商還低。
  • 以投資風險來說:期貨跟差價合約都屬於金融衍生商品,涉及槓桿交易,當開倉的槓桿越高,倉位所能承受的市場波動就越低,浮虧或被斷頭的風險自然就增加。

無論是期貨或差價合約,這兩種投資商品各有優劣長短,因此建議投資人審慎評估自身需求,再選擇適合自己投資策略的產品來投資會最佳。

投資人如果想選擇期貨證券商或差價合約交易商開戶的話,務必選擇具有規模、歷史性、知名合法監管單位保障的平台尤佳。

以台灣為例,知名的就是群益證券和元大證券,都有推出 CFD 差價合約的產品。

以全球來說,最大的差價合約券商是 IG Markets,具有 47 年歷史,在英國有上市(股票代號 LGG),提供 1000 萬美金的模擬帳戶讓新手可以入門。

台灣也不少人在使用 eToro ,因為易於使用的介面,還有信用卡可以直接入金,因此也深受不少年輕人喜愛。

至於老手,一般都已經有習慣下單的平台管道,就不一定需要。

以下整理 IG 和 eToro 安全監管牌照的資訊:

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最後再提醒一次,無論是期貨跟差價合約 CFD都涉及槓桿交易,因此在操作上務必小心,

新手建議不要輕易使用過高的槓桿,避免市場的劇烈波動導致超出保證金的損失。

免責聲明: 本文不含任何投資建議,且所有交易皆存在風險,CFD(差價合約產品) 涉及高槓桿和高風險;虧損可能超過您的投資金額,請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。


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Last Updated on 2022-12-05 by 刻銘

Tags: CFDeToro交易成本安全性差價合約手續費投資投資美股教學期貨期貨交易期貨合約期貨投資槓桿槓桿交易歐盟監管澳洲監管監管監管安全英國監管規模風險
刻銘

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