一般在投資外匯、指數、商品、股票…時,不同的交易券商會提供不一樣的商品服務,
對大多數台灣人來說,較熟悉的是期貨、選擇權、權證……這類被稱為「金融衍生商品」的保證金交易方式,但這些商品的投資規則複雜,入門難度高,槓桿使用彈性較差,而且操作的單位規格較龐大,
往往需要花費很長一段時間才能弄熟其邏輯,而且在本金及規則的要求上極高。
因此近年來的全球趨勢,開始改以差價合約(CFD)為主要方式,提供簡單易操作的投資商品,
所謂的差價合約,在 1990 年代倫敦便開始盛行,在國外屬於稀鬆平常的投資交易方式,
近年開始盛行差價合約交易平台,如 eToro、IG Market、OANDA、元大期貨……有的平台甚至超過 45 年以上的歷史。
差價合約跟期貨合約很像,也和外匯保證金有關係,有興趣的人可先參考以下兩篇文章:
差價合約因為屬於「合約」的保證金交易,
一方面可以讓用戶彈性使用槓桿,以保證金的方式擴大增加部位,
另一方面以資產配置/分散風險的角度來說,差價合約其實非常方便,
舉例來說,如果你想要在投資組合中同時納入黃金、石油、ETF、外匯、加密貨幣、ETFs……這些投資產品,根據不同投資需求,投資人會需要去不同的交易商開戶,在流程手續上相當麻煩:
- 要投資美股/ETF?先去開個複委託或美股券商吧!
- 要投資港股/歐股?先去香港跟歐洲開戶吧!
- 要投資外匯?先開一個 MT4 帳戶或去銀行開外幣投資帳戶!
- 要投資期貨(指數、黃金、石油)?先去證券商開一個期貨帳戶!
- 要投資加密貨幣?先加密貨幣交易所(如幣安)開戶吧!
不過只要透過差價合約(如 eToro),在一個平台上就可以投資上面所有商品,
甚至連歐股、英股、中股、港股….等等,也可以納入投資組合中(一般美股券商如TD、FT 僅提供美股,你無法在上面投資到其他國家的股票),
差價合約商的開戶流程非常快,只要 10 分鐘即可完成(某美股券商現在開戶要等 5-8 週),
此外,這類全球規模的投資平台也推出「投資美股 0 佣金 0 手續費」的政策,跟全球一流的美股券商(如 TD、嘉信、FT)腳步趨勢一致。
這也是為什麼,近年來差價合約的投資方式開始受到重視的原因。
但需要留意,差價合約也有其風險,大多為用戶不熟悉槓桿操作導致的虧損:
根據數據統計,有 75% 的投資者在操作差價合約 CFD 時會產生虧損,
因此一開始建議新手在投資差價合約時,不宜使用過高的槓桿下單操作。
這篇文章會透過比較「期貨合約 vs 差價合約」的差異,幫助大家釐清期貨與 CFD 的細節。
另外,雷司紀也有創立了合約、技術分析交易社群,加入社群就可以獲得免費的合約課程教學資源,還可以與群友一起切磋技術分析,趕緊加入:合約交易技術分析群
目錄
期貨(Futures)和差價合約(CFDs)的比較
期貨(Futures) | 差價合約(CFDs) | |
商品種類 | 多 | 極多 |
交易成本 | -交易手續費(額外收) -交易稅 | -交易手續費(含在點差內) -隔夜利息 |
槓桿度 | 中(1~20倍) | 高(1~400倍) |
槓桿來源 | 保證金契約 | 融資借貸 |
保證金要求 | 高且固定 | 低且彈性 |
是否持有實物 | 有(金融期貨則無) | 無 |
到期日交割 | 有 | 無 |
操作彈性 | 大 | 大 |
監管單位 | 期貨交易所 | 監管委員會 |
供應流通性 | 期貨交易所/買賣雙方 | 流通報價商 |
一、期貨與差價合約的槓桿差異
何謂槓桿交易(leverage)
一般人聽到槓桿時,往往下意識地認為它與高風險掛勾,因而避之唯恐不及;
但其實我們生活中常常會使用到槓桿,例如房貸、車貸、店租…等等,這些財務槓桿的運用。
對於懂得運用槓桿的人而言,它是一大利器,能幫助你用有限的資源獲得更大的效益,實現所謂的「以小博大」,這也是《富爸爸,窮爸爸》書中的精髓。
在金融市場上,期貨、選擇權、差價合約CFD…這些都被稱為金融衍生商品,只需要一點點保證金,就能買賣總額高出數倍的產品,屬於槓桿交易。
槓桿交易雖然能讓投資人的獲利放大數倍,但相對地虧損也會等比擴大,因此在使用上需謹慎小心。
在差價合約跟期貨的槓桿上,可以運用的槓桿倍率、本質及交易成本並不一樣,因此以下將進行詳細說明:
差價合約 CFD 的槓桿交易
差價合約中的槓桿本質,主要是向券商或銀行進行融資而補足的操作,
因為是融資借貸,因此當用戶使用槓桿投資時,每天會需要支付隔夜利息給券商/銀行(一般在開倉交易時,平台介面會顯示每天需要支付多少隔夜利息)。
你能使用的槓桿倍率,會因為券商、投資產品、監管帳戶而有所不同--像有些券商在外匯上會給予 400 倍的槓桿,有的券商會因為用戶屬於歐洲監管而降低最大槓桿。
建議先評估自身財務狀況及風險承擔能力,一般在下單時可以自己選擇槓桿倍率。
舉例來說:
- 你今天手上只有1萬元,但想操作10倍槓桿,此時銀行或券商便會借你9萬,讓你能購買價值10萬元的產品。
- 未來若該產品上漲5%,你的獲利便為5,000元,較原先的500元(10,000*5%)多了10倍。
- 未來若該產品下跌50%,你的虧損便為50,000,較原先虧損的5,000元(10,000*-50%)多了10倍,甚至超過你自己的本金(10,000),此時你便必須再額外拿出 40,000 元(也就是補齊保證金)給銀行或券商。
期貨中的槓桿交易
和差價合約不同,期貨的槓桿本質是建立在買賣雙方會履約的信任上,
因此只要求雙方支付部份的保證金即可,由於並無涉及借貸,所以也不需要支付隔夜利息。
此外,期貨的槓桿程度取決於你放入的保證金多寡,並不像差價合約是當你下單交易時可以自行選擇槓桿幅度。
舉例來說:
- 若一筆產品價值100萬的期貨交易中,其最低保證金為10萬元。
- 當你僅繳納10萬元保證金時,此時槓桿為10倍;
- 當你繳納50萬元保證金時,此時槓桿為2倍;
- 當你繳納100萬元保證金時,此時槓桿為1倍,也就是無槓桿。
正常在買賣期貨時,通常會被證券商要求支付期貨總額的 5%~20% 作為保證金,
當然一般都會放入比 20% 還多的保證金,以避免市場波動過大而導致保證金不足被平倉,
換算槓桿幅度,一般期貨操作的是 5~20 倍的槓桿,比差價合約最高能選擇 400 倍槓桿還少。
但並不是說槓桿越高就越好,一般操作還是要有足夠的經驗,以及根據自身狀況量力而為。


二、期貨跟差價合約可以做多做空,彈性大手續費低
差價合約和期貨的操作彈性都相當大,無論是要做多(融資)或做空(融券)都非常容易。
在一般證券商如果要做空股票,會有兩種方式「融券」跟「借券」:
1.融券:
- 向證券公司借入股票並立即出售。
- 需支付當下總股價 90%~100% 的「融券保證金」(上市股票90%,上櫃股票100%)。
- 必須在股東會的最後過戶日前、填權息基準日前還券給證券公司。
- 需支付手續費:0.1425%(單次)、證交稅:0.3%、借券費:0.08%(可洽談)。
2.借券:
- 向其他投資人借入股票,可依需求做配置,不強制要求必須出售。
- 需支付當下總股價140%的「借券保證金」,之後保證金也不得低於總股價的120%。
- 歸還期間無限制,單次借券期限為半年(可申請展期兩次,每次期限一樣是半年)。
- 借出人有權要求提前還券。
- 需支付手續費:0.1425%(單次)、證交稅:0.3%、借券服務費:0.01%~20%(可洽談)。
由上可知,在一般證券商做空時,除了需要付出高昂的保證金,還有各種手續費會蠶食報酬,
甚至若本金不夠龐大,即使預測成功也賺不了多少錢,對於一般投資人來說相當不便。
不過若是差價合約商跟期貨商,只需要支付 10%~20% 的保證金便能做空,
在交易成本上會比較低廉,更沒有許多繁複的規則限制(如強制還券、出售限制)需要搞懂,
因此一般投資者也能輕鬆做空股票,來獲得本該屬於自己的報酬。
三、金融監管單位與安全性
這裡指的監管單位,是針對投資戶去開戶的證券商/差價合約商進行監管,保障用戶權利。
期貨證券商的監管單位
在期貨市場上,用戶一般會去期貨證券商開戶,而監督這些證券商的監管單位,是由該國的期貨交易所擔任,
舉例來說,國內的話就是台灣期貨交易所,歐洲就是倫敦國際金融期貨交易所……等等。
這些交易所會制定統一的期貨規格、交易規範、監督證券商有對投資戶履約、擔任實物交割時的公證人、調解相關的交易紛爭……等等。
因此對投資人來說,在選擇期貨證券商開戶時,可以先確認它有沒有確實登記在該國期貨交易所底下,以及過去是否曾捲入什麼負面新聞。
差價合約交易商的監管單位
在差價合約市場上,用戶一般會去差價合約交易平台開戶,而監督這些交易平台的監管單位,主要由國際間著名的金融監管委員會所擔任,為獨立的政府機構。
監管機構主要的工作,就是避免用戶因為平台不當經營而有損失,類似於台灣金管會的存在:
- 負責監督交易平台媒合投資的狀況
- 要求交易平台設立獨立的託管銀行以存放用戶資金
- 提供投資人保險保障
- 審查是否有洗錢的金流往來
- 要求交易平台提供文件以確保正當營運
- 當交易平台惡地倒閉時,會主動涉入調查並扣留平台財產
- ……
故在選擇差價合約交易平台時,建議找具有知名監管單位牌照、有歷史性、具備一定規模的。
以國際來說,最有名的四個金融監管機構如下:
- 澳大利亞證券與投資委員會(ASIC)
- 美國商品期貨交易委員會(CFTC,僅限於美國本土)
- 英國金融市場行為監管局(FCA)
- 歐盟金融工具市場管理(MiFID)
目前市場上有名的交易商,如 IG Market、IB盈透、eToro、OANDA …等等,
這些公司在營運上都有取得上面監管委員會的牌照,因此可以放心使用。
除此之外,根據監管牌照的不同,交易平台的最大槓桿額度會受到限制,
舉例來說,英國監管(FCA)所規定的最大的槓桿,就比澳洲監管(ASIC)規定的還要低。
四、斷頭機制(保證金不足而強制平倉)
期貨的斷頭
當投資人帳戶內的保證金不足時,證券商有權力幫你自動平倉,以台灣規定如下:
- 帳戶內餘額風險指標<25%。
- 接獲盤後追繳通知後,未在次營業日中午12點前完成補繳。
一般往往會發生在市場價格波動劇烈時,而如果用戶不幸被平倉,而且還賒欠證券商款項的話,
之後需要盡快補足這些欠款,否則將會影響你的個人金融信用,導致未來期貨交易受到限制。
差價合約的斷頭
一般在差價合約上的斷頭,主要是發生在以下兩種情況下:
- 虧損達到買入時設置的停損點。
- 帳戶總淨值(開倉金額 + 帳戶餘額)為負值。
有些用戶為了避免自己看錯市場走勢,因此在開倉交易的時會設定停損點,控制自己的損失部位。而當市場價格波動漲/跌到這個價位時,系統就會自動平倉,這是第一種狀況。
第二種狀況,就是當你整個帳戶淨值(開倉資金+帳戶餘額)為負值,意味著你已經無任何資金,系統就會自動幫你平倉所有倉位。
P.S. 有些平台(如 eToro)會提供「負餘額保護」機制,也就是如果帳戶淨值為負值,表示你欠券商錢,券商並不會強制要求你要償還這筆款項。因此在 eToro 上,投資人最多只會虧光入金的總額度,如果不幸投資失利變成負的,eToro 也不會要求你償還。


五、該投資差價合約還是期貨?從三個角度判斷你適合投資哪種商品:「資金規模、交易成本、多元性」
1. 以資金規模為考量
以期貨來說,具有最低保證金的要求:
- 道瓊期貨:新台幣 52,000 元
- 標普500期貨:新台幣 57,000 元
- 那斯達克100期貨:新台幣 44,000 元
- 台灣50指數:新台幣 44,000 元
- 股票類期貨:股票總額的 13.5%~20.25%
- 布蘭特原油期貨:新台幣 61,000 元
一般在投資期貨的時候,不會只放入剛好於保證金的金額,而是會多上數倍,避免市場突然劇烈波動被強行平倉。
而以差價合約來說,各項產品會有最低投資門檻,以 eToro 為例:
- 貨幣、商品、大盤指數:1,000 美元(折合約新台幣 30,000 元)
- ETF:500 美元(折合約新台幣 15,000 元)
- 股票:50 美元(折合約新台幣 1,500 元)
- 數位貨幣:25 美元(折合約新台幣 750 元)
以大盤指數為例,差價合約的最低門檻是 3 萬台幣,期貨的話是 4-5 萬。
以股票為例,差價合約的最低門檻是 1500 台幣,期貨的話是當下股票現值的 13.5%~20.25%。
因此從資金規模來看,差價合約跟期貨會適合不同的人來投資:
- 差價合約:可以做小額投資,也可以做大筆金額投資,適用小資族至大戶。
- 期貨:要有一定資本額的人才可以投資。
2. 以交易成本為考量:
差價合約的交易成本
1. 利息費用
前面說過,差價合約的槓桿本質是跟券商借錢融資投資,因此每天都需要支付隔夜利息。
一般隔夜利息的年利率為1.5% ~ 6.5%左右,會因不同商品、不同平台而異,
而隔夜利息一般會在紐約時間 17:00 收取,當下若有持有倉位,就會被收取隔夜利息;
不過如果你是進行當天沖銷(當天開倉、當天平倉),就不必支付隔夜利息。
此外,股票類的投資只要不使用槓桿開倉,因為沒有向券商貸款,因此也不會收取隔夜利息。
2. 點差費用
點差,英文稱為 Spread,指的是一樣商品在市場上會分為「買入價」跟「賣出價」,其中的差額就被稱為「點差」。
大多數人第一次體會到「點差」這件事,應該是出國前會去銀行換外幣的時候,掛牌會顯示買入價跟賣出價,而且賣出價會比買入價還要高--因為買賣價之間的差額,就是平台/銀行/交易所的主要獲利來源。
概念其實很簡單,就和商家放在架上的售出價格往往會比進貨價還要高,是一樣的道理。
不過一般人很少知道,其實點差還可以細分為「市場點差」跟「手續點差」:
- 市場點差(又稱自然點差):市場上的自然買賣媒合所出現的點差,一般由最源頭的機構(報價商、央行)所提供。所有商品都存在市場點差,這個點差是浮動的,主要隨著市場交易狀況而有所變化。當市場上出現流通性低的問題時,市場點差就會擴大,這是因為供需失衡的關係所導致。
- 手續點差:一般為固定值,主要由中間商(證券商)所加上去的,會在正常的市場點差上額外加上固定的點差,以作為提供媒合服務的手續費。一般我們所說:「銀行跟券商會透過點差賺取手續費」,指的就是這個點差,也是一般投資人會付出的交易成本。
一般的差價合約平台,都會在官網寫上所收取的(手續)點差是多少,這也是投資差價合約的主要交易成本。
舉例來說, eToro 是單邊 0.09%,比台灣券商 0.1425% 還要低廉。(若是無槓桿交易美股,目前 eToro 已無手續點差,也就是用 eToro 投資美股完全無交易成本)
期貨的交易成本
1.手續費
在開期貨證券戶時,一次交易的單邊手續費,最貴也就落在 50~60 元左右,
不過你可以主動跟業務員爭取交易手續費的折扣,一般散戶正常談到 40~50%的折扣就差不多了;如果是一些頻繁交易的大戶,甚至還可以談到 2-3 折。
因此,如果購買一口價值 200 萬元的台指期貨,大概要支付 100~120 元的手續費,約佔總額的 0.005%。
2.交易稅
根據財政部的資料顯示,各類期貨商品的交易稅如下:
- 股票類期貨:0.002%(十萬分之二)
- 黃金期貨:0.00025%(百萬分之2.5)
- 原油期貨:0.0005%(百萬分之5)
- 選擇權類:0.1%(千分之一)
以結論來說:「期貨的交易成本遠比差價合約還要低廉,如果是想要短期頻繁進出的投資人,而且手上資金足夠的話,透過期貨來投資將可以省下不少交易成本;但如果是長期投資的話,其實兩者並沒有太大差別。」
3. 以商品種類和投資彈性為考量:
基本上,差價合約和期貨的商品種類非常廣泛,幾乎所有產品都能透過期貨/差價合約進行買賣。
但若真要比較兩者之間的差異,差價合約所涵蓋的商品種類其實更多,像是加密貨幣、每間公司的股票…都可以透過差價合約來投資(期貨頂多只有大盤指數),因此在多元性上略勝一籌。
此外在實務的投資下單上,差價合約會比期貨來得更加自由。
因為以本質上而言,差價合約本來就是為了方便投資人交易才出現的金融產品,想投入多少金額基本上是隨自己喜好,也不用考慮到期日與實物交割的問題;
相較之下,期貨最初是買家賣家之間,為了避險而發明出來的合約商品,本來就不是設計讓一般人投資,除了要支付較高的保證金以外,也需考量到期日與實物交割對價格的影響。
對投資人來說,最好的方式就是分別開一個期貨證券戶跟差價合約戶頭,如果是有模擬帳戶體驗的那種最好,便可以直接體驗彼此之間的差異。


六、結語:全球與台灣的 CFD 交易平台
這篇文章比較了「期貨合約 vs 差價合約」在各個層面上的差異,
包括交易成本、資金需求、買賣彈性、商品種類……等等。
如果詳細比較兩者的特性,整理一些總結如下:
- 以資金門檻來說:差價合約的資金需求會比期貨的保證金要求來得低,因此對小資族來說較合適;當然如果你資金充沛,無論是差價合約或期貨都是還不錯的選擇
- 以交易成本來說:期貨的交易成本較低廉,因此如果你習慣短期頻繁當沖交易,期貨會比較適合。
- 以投資彈性來說:差價合約的投資較簡單,不會涉及交割與補足保證金的操作,較適合一般新手操作
- 以槓桿幅度來說:差價合約能提供的槓桿較大,但需要小心過高槓桿很容易導致斷頭平倉。
- 以商品多元來說:差價合約的商品多元性最多,因此如果你想在資產配置中增加更多獨立的商品,差價合約比較好。
- 以投資時間來說:期貨的交易成本低,因此較適合短期頻繁進出當沖。如果是長期投資的話,需留意你投資的差價合約是否需要每天支付高昂的隔夜利息(根據產品不同,會有不同隔夜利息),否則以長期投資角度來說,期貨跟差價合約手續費其實都遠比股票證券商還低。
- 以投資風險來說:期貨跟差價合約都屬於金融衍生商品,涉及槓桿交易,當開倉的槓桿越高,倉位所能承受的市場波動就越低,浮虧或被斷頭的風險自然就增加。
無論是期貨或差價合約,這兩種投資商品各有優劣長短,因此建議投資人審慎評估自身需求,再選擇適合自己投資策略的產品來投資會最佳。
投資人如果想選擇期貨證券商或差價合約交易商開戶的話,務必選擇具有規模、歷史性、知名合法監管單位保障的平台尤佳。
以台灣為例,知名的就是群益證券和元大證券,都有推出 CFD 差價合約的產品。
以全球來說,最大的差價合約券商是 IG Markets,具有 47 年歷史,在英國有上市(股票代號 LGG),提供 1000 萬美金的模擬帳戶讓新手可以入門。
台灣也不少人在使用 eToro ,因為易於使用的介面,還有信用卡可以直接入金,因此也深受不少年輕人喜愛。
至於老手,一般都已經有習慣下單的平台管道,就不一定需要。
以下整理 IG 和 eToro 安全監管牌照的資訊:
- IG Markets 開戶教學:英國上市全球規模最大外匯平台
- IG Markets 安全監管牌照分析:全球最大外匯交易及 CFD 差價合約上市公司
- eToro 監管單位、安全性法規、託管銀行
- eToro 可信度及社會評價整理:「eToro可信嗎?是否為詐騙黑平台?」
其中,IG Markets (以下簡稱 IG)是目前是全球最大的差價合約 CFDs 交易券商。
非常適合僅想賺取漲跌幅、或是用小資金賺取高收益的投資人。
IG 還可以獲得免費的操作資金,趕緊點下方按鈕註冊,進行體驗操作!
最後再提醒一次,無論是期貨跟差價合約 CFD都涉及槓桿交易,因此在操作上務必小心,
新手建議不要輕易使用過高的槓桿,避免市場的劇烈波動導致超出保證金的損失。
免責聲明: 本文不含任何投資建議,且所有交易皆存在風險,CFD(差價合約產品) 涉及高槓桿和高風險;虧損可能超過您的投資金額,請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。
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