一般在投資外匯、指數、商品、股票…時，不同的交易券商會提供不一樣的商品服務，
對大多數台灣人來說，較熟悉的是期貨、選擇權、權證……這類被稱為「金融衍生商品」的保證金交易方式，但這些商品的投資規則複雜，入門難度高，槓桿使用彈性較差，而且操作的單位規格較龐大，
往往需要花費很長一段時間才能弄熟其邏輯，而且在本金及規則的要求上極高。
因此近年來的全球趨勢，開始改以差價合約（CFD）為主要方式，提供簡單易操作的投資商品，
所謂的差價合約，在 1990 年代倫敦便開始盛行，在國外屬於稀鬆平常的投資交易方式，
近年開始盛行差價合約交易平台，如 eToro、IG Market、OANDA、元大期貨……有的平台甚至超過 45 年以上的歷史。
差價合約跟期貨合約很像，也和外匯保證金有關係，有興趣的人可先參考以下兩篇文章：
差價合約因為屬於「合約」的保證金交易，
一方面可以讓用戶彈性使用槓桿，以保證金的方式擴大增加部位，
另一方面以資產配置／分散風險的角度來說，差價合約其實非常方便，
舉例來說，如果你想要在投資組合中同時納入黃金、石油、ETF、外匯、加密貨幣、ETFs……這些投資產品，根據不同投資需求，投資人會需要去不同的交易商開戶，在流程手續上相當麻煩：
- 要投資美股/ETF？先去開個複委託或美股券商吧！
- 要投資港股/歐股？先去香港跟歐洲開戶吧！
- 要投資外匯？先開一個 MT4 帳戶或去銀行開外幣投資帳戶！
- 要投資期貨（指數、黃金、石油）？先去證券商開一個期貨帳戶！
- 要投資加密貨幣？先加密貨幣交易所（如幣安）開戶吧！
不過只要透過差價合約（如 eToro），在一個平台上就可以投資上面所有商品，
甚至連歐股、英股、中股、港股….等等，也可以納入投資組合中（一般美股券商如TD、FT 僅提供美股，你無法在上面投資到其他國家的股票），
差價合約商的開戶流程非常快，只要 10 分鐘即可完成（某美股券商現在開戶要等 5-8 週），
此外，這類全球規模的投資平台也推出「投資美股 0 佣金 0 手續費」的政策，跟全球一流的美股券商（如 TD、嘉信、FT）腳步趨勢一致。
這也是為什麼，近年來差價合約的投資方式開始受到重視的原因。
但需要留意，差價合約也有其風險，大多為用戶不熟悉槓桿操作導致的虧損：
根據數據統計，有 75% 的投資者在操作差價合約 CFD 時會產生虧損，
因此一開始建議新手在投資差價合約時，不宜使用過高的槓桿下單操作。
這篇文章會透過比較「期貨合約 vs 差價合約」的差異，幫助大家釐清期貨與 CFD 的細節。
期貨（Futures）和差價合約（CFDs）的比較
| 期貨（Futures） | 差價合約（CFDs） | |
| 商品種類 | 多 | 極多 |
| 交易成本 | -交易手續費（額外收） -交易稅 | -交易手續費（含在點差內） -隔夜利息 |
| 槓桿度 | 中（1~20倍） | 高（1~400倍） |
| 槓桿來源 | 保證金契約 | 融資借貸 |
| 保證金要求 | 高且固定 | 低且彈性 |
| 是否持有實物 | 有（金融期貨則無） | 無 |
| 到期日交割 | 有 | 無 |
| 操作彈性 | 大 | 大 |
| 監管單位 | 期貨交易所 | 監管委員會 |
| 供應流通性 | 期貨交易所/買賣雙方 | 流通報價商 |
一、期貨與差價合約的槓桿差異
何謂槓桿交易（leverage）
一般人聽到槓桿時，往往下意識地認為它與高風險掛勾，因而避之唯恐不及；
但其實我們生活中常常會使用到槓桿，例如房貸、車貸、店租…等等，這些財務槓桿的運用。
對於懂得運用槓桿的人而言，它是一大利器，能幫助你用有限的資源獲得更大的效益，實現所謂的「以小博大」，這也是《富爸爸，窮爸爸》書中的精髓。
在金融市場上，期貨、選擇權、差價合約CFD…這些都被稱為金融衍生商品，只需要一點點保證金，就能買賣總額高出數倍的產品，屬於槓桿交易。
槓桿交易雖然能讓投資人的獲利放大數倍，但相對地虧損也會等比擴大，因此在使用上需謹慎小心。
在差價合約跟期貨的槓桿上，可以運用的槓桿倍率、本質及交易成本並不一樣，因此以下將進行詳細說明：
差價合約 CFD 的槓桿交易
差價合約中的槓桿本質，主要是向券商或銀行進行融資而補足的操作，
因為是融資借貸，因此當用戶使用槓桿投資時，每天會需要支付隔夜利息給券商／銀行（一般在開倉交易時，平台介面會顯示每天需要支付多少隔夜利息）。
你能使用的槓桿倍率，會因為券商、投資產品、監管帳戶而有所不同－－像有些券商在外匯上會給予 400 倍的槓桿，有的券商會因為用戶屬於歐洲監管而降低最大槓桿。
建議先評估自身財務狀況及風險承擔能力，一般在下單時可以自己選擇槓桿倍率。
舉例來說：
- 你今天手上只有1萬元，但想操作10倍槓桿，此時銀行或券商便會借你9萬，讓你能購買價值10萬元的產品。
- 未來若該產品上漲5%，你的獲利便為5,000元，較原先的500元（10,000*5%）多了10倍。
- 未來若該產品下跌50%，你的虧損便為50,000，較原先虧損的5,000元（10,000*-50%）多了10倍，甚至超過你自己的本金（10,000），此時你便必須再額外拿出 40,000 元（也就是補齊保證金）給銀行或券商。
期貨中的槓桿交易
和差價合約不同，期貨的槓桿本質是建立在買賣雙方會履約的信任上，
因此只要求雙方支付部份的保證金即可，由於並無涉及借貸，所以也不需要支付隔夜利息。
此外，期貨的槓桿程度取決於你放入的保證金多寡，並不像差價合約是當你下單交易時可以自行選擇槓桿幅度。
舉例來說：
- 若一筆產品價值100萬的期貨交易中，其最低保證金為10萬元。
- 當你僅繳納10萬元保證金時，此時槓桿為10倍；
- 當你繳納50萬元保證金時，此時槓桿為2倍；
- 當你繳納100萬元保證金時，此時槓桿為1倍，也就是無槓桿。
正常在買賣期貨時，通常會被證券商要求支付期貨總額的 5%~20% 作為保證金，
當然一般都會放入比 20% 還多的保證金，以避免市場波動過大而導致保證金不足被平倉，
換算槓桿幅度，一般期貨操作的是 5~20 倍的槓桿，比差價合約最高能選擇 400 倍槓桿還少。
但並不是說槓桿越高就越好，一般操作還是要有足夠的經驗，以及根據自身狀況量力而為。
二、期貨跟差價合約可以做多做空，彈性大手續費低
差價合約和期貨的操作彈性都相當大，無論是要做多（融資）或做空（融券）都非常容易。
在一般證券商如果要做空股票，會有兩種方式「融券」跟「借券」：
1.融券：
- 向證券公司借入股票並立即出售。
- 需支付當下總股價 90%~100% 的「融券保證金」（上市股票90%，上櫃股票100%）。
- 必須在股東會的最後過戶日前、填權息基準日前還券給證券公司。
- 需支付手續費：0.1425%（單次）、證交稅：0.3%、借券費：0.08%（可洽談）。
2.借券：
- 向其他投資人借入股票，可依需求做配置，不強制要求必須出售。
- 需支付當下總股價140%的「借券保證金」，之後保證金也不得低於總股價的120%。
- 歸還期間無限制，單次借券期限為半年（可申請展期兩次，每次期限一樣是半年）。
- 借出人有權要求提前還券。
- 需支付手續費：0.1425%（單次）、證交稅：0.3%、借券服務費：0.01%~20%（可洽談）。
由上可知，在一般證券商做空時，除了需要付出高昂的保證金，還有各種手續費會蠶食報酬，
甚至若本金不夠龐大，即使預測成功也賺不了多少錢，對於一般投資人來說相當不便。
不過若是差價合約商跟期貨商，只需要支付 10%~20% 的保證金便能做空，
在交易成本上會比較低廉，更沒有許多繁複的規則限制（如強制還券、出售限制）需要搞懂，
因此一般投資者也能輕鬆做空股票，來獲得本該屬於自己的報酬。
三、金融監管單位與安全性
這裡指的監管單位，是針對投資戶去開戶的證券商/差價合約商進行監管，保障用戶權利。
期貨證券商的監管單位
在期貨市場上，用戶一般會去期貨證券商開戶，而監督這些證券商的監管單位，是由該國的期貨交易所擔任，
舉例來說，國內的話就是台灣期貨交易所，歐洲就是倫敦國際金融期貨交易所……等等。
這些交易所會制定統一的期貨規格、交易規範、監督證券商有對投資戶履約、擔任實物交割時的公證人、調解相關的交易紛爭……等等。
因此對投資人來說，在選擇期貨證券商開戶時，可以先確認它有沒有確實登記在該國期貨交易所底下，以及過去是否曾捲入什麼負面新聞。
差價合約交易商的監管單位
在差價合約市場上，用戶一般會去差價合約交易平台開戶，而監督這些交易平台的監管單位，主要由國際間著名的金融監管委員會所擔任，為獨立的政府機構。
監管機構主要的工作，就是避免用戶因為平台不當經營而有損失，類似於台灣金管會的存在：
- 負責監督交易平台媒合投資的狀況
- 要求交易平台設立獨立的託管銀行以存放用戶資金
- 提供投資人保險保障
- 審查是否有洗錢的金流往來
- 要求交易平台提供文件以確保正當營運
- 當交易平台惡地倒閉時，會主動涉入調查並扣留平台財產
- ……
故在選擇差價合約交易平台時，建議找具有知名監管單位牌照、有歷史性、具備一定規模的。
以國際來說，最有名的四個金融監管機構如下：
- 澳大利亞證券與投資委員會（ASIC）
- 美國商品期貨交易委員會（CFTC，僅限於美國本土）
- 英國金融市場行為監管局（FCA）
- 歐盟金融工具市場管理（MiFID）
目前市場上有名的交易商，如 IG Market、IB盈透、eToro、OANDA …等等，
這些公司在營運上都有取得上面監管委員會的牌照，因此可以放心使用。
除此之外，根據監管牌照的不同，交易平台的最大槓桿額度會受到限制，
舉例來說，英國監管（FCA）所規定的最大的槓桿，就比澳洲監管（ASIC）規定的還要低。
四、斷頭機制（保證金不足而強制平倉）
期貨的斷頭
當投資人帳戶內的保證金不足時，證券商有權力幫你自動平倉，以台灣規定如下：
- 帳戶內餘額風險指標＜25%。
- 接獲盤後追繳通知後，未在次營業日中午12點前完成補繳。
一般往往會發生在市場價格波動劇烈時，而如果用戶不幸被平倉，而且還賒欠證券商款項的話，
之後需要盡快補足這些欠款，否則將會影響你的個人金融信用，導致未來期貨交易受到限制。
差價合約的斷頭
一般在差價合約上的斷頭，主要是發生在以下兩種情況下：
- 虧損達到買入時設置的停損點。
- 帳戶總淨值（開倉金額 + 帳戶餘額）為負值。
有些用戶為了避免自己看錯市場走勢，因此在開倉交易的時會設定停損點，控制自己的損失部位。而當市場價格波動漲/跌到這個價位時，系統就會自動平倉，這是第一種狀況。
第二種狀況，就是當你整個帳戶淨值（開倉資金＋帳戶餘額）為負值，意味著你已經無任何資金，系統就會自動幫你平倉所有倉位。
P.S. 有些平台(如 eToro)會提供「負餘額保護」機制，也就是如果帳戶淨值為負值，表示你欠券商錢，券商並不會強制要求你要償還這筆款項。因此在 eToro 上，投資人最多只會虧光入金的總額度，如果不幸投資失利變成負的，eToro 也不會要求你償還。
五、該投資差價合約還是期貨？從三個角度判斷你適合投資哪種商品：「資金規模、交易成本、多元性」
1. 以資金規模為考量
以期貨來說，具有最低保證金的要求：
- 道瓊期貨：新台幣 52,000 元
- 標普500期貨：新台幣 57,000 元
- 那斯達克100期貨：新台幣 44,000 元
- 台灣50指數：新台幣 44,000 元
- 股票類期貨：股票總額的 13.5%~20.25%
- 布蘭特原油期貨：新台幣 61,000 元
一般在投資期貨的時候，不會只放入剛好於保證金的金額，而是會多上數倍，避免市場突然劇烈波動被強行平倉。
而以差價合約來說，各項產品會有最低投資門檻，以 eToro 為例：
- 貨幣、商品、大盤指數：1,000 美元（折合約新台幣 30,000 元）
- ETF：500 美元（折合約新台幣 15,000 元）
- 股票：50 美元（折合約新台幣 1,500 元）
- 數位貨幣：25 美元（折合約新台幣 750 元）
以大盤指數為例，差價合約的最低門檻是 3 萬台幣，期貨的話是 4-5 萬。
以股票為例，差價合約的最低門檻是 1500 台幣，期貨的話是當下股票現值的 13.5%~20.25%。
因此從資金規模來看，差價合約跟期貨會適合不同的人來投資：
- 差價合約：可以做小額投資，也可以做大筆金額投資，適用小資族至大戶。
- 期貨：要有一定資本額的人才可以投資。
2. 以交易成本為考量：
差價合約的交易成本
1. 利息費用
前面說過，差價合約的槓桿本質是跟券商借錢融資投資，因此每天都需要支付隔夜利息。
一般隔夜利息的年利率為1.5% ~ 6.5%左右，會因不同商品、不同平台而異，
而隔夜利息一般會在紐約時間 17:00 收取，當下若有持有倉位，就會被收取隔夜利息；
不過如果你是進行當天沖銷（當天開倉、當天平倉），就不必支付隔夜利息。
此外，股票類的投資只要不使用槓桿開倉，因為沒有向券商貸款，因此也不會收取隔夜利息。
2. 點差費用
點差，英文稱為 Spread，指的是一樣商品在市場上會分為「買入價」跟「賣出價」，其中的差額就被稱為「點差」。
大多數人第一次體會到「點差」這件事，應該是出國前會去銀行換外幣的時候，掛牌會顯示買入價跟賣出價，而且賣出價會比買入價還要高－－因為買賣價之間的差額，就是平台/銀行/交易所的主要獲利來源。
概念其實很簡單，就和商家放在架上的售出價格往往會比進貨價還要高，是一樣的道理。
不過一般人很少知道，其實點差還可以細分為「市場點差」跟「手續點差」：
- 市場點差（又稱自然點差）：市場上的自然買賣媒合所出現的點差，一般由最源頭的機構（報價商、央行）所提供。所有商品都存在市場點差，這個點差是浮動的，主要隨著市場交易狀況而有所變化。當市場上出現流通性低的問題時，市場點差就會擴大，這是因為供需失衡的關係所導致。
- 手續點差：一般為固定值，主要由中間商（證券商）所加上去的，會在正常的市場點差上額外加上固定的點差，以作為提供媒合服務的手續費。一般我們所說：「銀行跟券商會透過點差賺取手續費」，指的就是這個點差，也是一般投資人會付出的交易成本。
一般的差價合約平台，都會在官網寫上所收取的（手續）點差是多少，這也是投資差價合約的主要交易成本。
舉例來說， eToro 是單邊 0.09%，比台灣券商 0.1425% 還要低廉。（若是無槓桿交易美股，目前 eToro 已無手續點差，也就是用 eToro 投資美股完全無交易成本）
期貨的交易成本
1.手續費
在開期貨證券戶時，一次交易的單邊手續費，最貴也就落在 50~60 元左右，
不過你可以主動跟業務員爭取交易手續費的折扣，一般散戶正常談到 40~50%的折扣就差不多了；如果是一些頻繁交易的大戶，甚至還可以談到 2-3 折。
因此，如果購買一口價值 200 萬元的台指期貨，大概要支付 100~120 元的手續費，約佔總額的 0.005%。
2.交易稅
根據財政部的資料顯示，各類期貨商品的交易稅如下：
- 股票類期貨：0.002%（十萬分之二）
- 黃金期貨：0.00025%（百萬分之2.5）
- 原油期貨：0.0005%（百萬分之5）
- 選擇權類：0.1%（千分之一）
以結論來說：「期貨的交易成本遠比差價合約還要低廉，如果是想要短期頻繁進出的投資人，而且手上資金足夠的話，透過期貨來投資將可以省下不少交易成本；但如果是長期投資的話，其實兩者並沒有太大差別。」
3. 以商品種類和投資彈性為考量：
基本上，差價合約和期貨的商品種類非常廣泛，幾乎所有產品都能透過期貨／差價合約進行買賣。
但若真要比較兩者之間的差異，差價合約所涵蓋的商品種類其實更多，像是加密貨幣、每間公司的股票…都可以透過差價合約來投資（期貨頂多只有大盤指數），因此在多元性上略勝一籌。
此外在實務的投資下單上，差價合約會比期貨來得更加自由。
因為以本質上而言，差價合約本來就是為了方便投資人交易才出現的金融產品，想投入多少金額基本上是隨自己喜好，也不用考慮到期日與實物交割的問題；
相較之下，期貨最初是買家賣家之間，為了避險而發明出來的合約商品，本來就不是設計讓一般人投資，除了要支付較高的保證金以外，也需考量到期日與實物交割對價格的影響。
對投資人來說，最好的方式就是分別開一個期貨證券戶跟差價合約戶頭，如果是有模擬帳戶體驗的那種最好，便可以直接體驗彼此之間的差異。
六、結語：全球與台灣的 CFD 交易平台
這篇文章比較了「期貨合約 vs 差價合約」在各個層面上的差異，
包括交易成本、資金需求、買賣彈性、商品種類……等等。
如果詳細比較兩者的特性，整理一些總結如下：
- 以資金門檻來說：差價合約的資金需求會比期貨的保證金要求來得低，因此對小資族來說較合適；當然如果你資金充沛，無論是差價合約或期貨都是還不錯的選擇
- 以交易成本來說：期貨的交易成本較低廉，因此如果你習慣短期頻繁當沖交易，期貨會比較適合。
- 以投資彈性來說：差價合約的投資較簡單，不會涉及交割與補足保證金的操作，較適合一般新手操作
- 以槓桿幅度來說：差價合約能提供的槓桿較大，但需要小心過高槓桿很容易導致斷頭平倉。
- 以商品多元來說：差價合約的商品多元性最多，因此如果你想在資產配置中增加更多獨立的商品，差價合約比較好。
- 以投資時間來說：期貨的交易成本低，因此較適合短期頻繁進出當沖。如果是長期投資的話，需留意你投資的差價合約是否需要每天支付高昂的隔夜利息(根據產品不同，會有不同隔夜利息)，否則以長期投資角度來說，期貨跟差價合約手續費其實都遠比股票證券商還低。
- 以投資風險來說：期貨跟差價合約都屬於金融衍生商品，涉及槓桿交易，當開倉的槓桿越高，倉位所能承受的市場波動就越低，浮虧或被斷頭的風險自然就增加。
無論是期貨或差價合約，這兩種投資商品各有優劣長短，因此建議投資人審慎評估自身需求，再選擇適合自己投資策略的產品來投資會最佳。
投資人如果想選擇期貨證券商或差價合約交易商開戶的話，務必選擇具有規模、歷史性、知名合法監管單位保障的平台尤佳。
以台灣為例，知名的就是群益證券和元大證券，都有推出 CFD 差價合約的產品。
以全球來說，最大的差價合約券商是 IG Markets，具有 47 年歷史，在英國有上市(股票代號 LGG)，提供 1000 萬美金的模擬帳戶讓新手可以入門。
台灣也不少人在使用 eToro ，因為易於使用的介面，還有信用卡可以直接入金，因此也深受不少年輕人喜愛。
至於老手，一般都已經有習慣下單的平台管道，就不一定需要。
以下整理 IG 和 eToro 安全監管牌照的資訊：
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- eToro 監管單位、安全性法規、託管銀行
- eToro 可信度及社會評價整理：「eToro可信嗎？是否為詐騙黑平台？」
最後再提醒一次，無論是期貨跟差價合約 CFD都涉及槓桿交易，因此在操作上務必小心，
新手建議不要輕易使用過高的槓桿，避免市場的劇烈波動導致超出保證金的損失。
免責聲明： 本文不含任何投資建議，且所有交易皆存在風險，CFD(差價合約產品) 涉及高槓桿和高風險；虧損可能超過您的投資金額，請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議，請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。
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Last Updated on 2022-12-05 by 刻銘
