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石油投資攻略:理解影響油價漲跌的因素 | 三種石油商品的投資方式

Photo by Chris Liverani on Unsplash - 石油投資攻略(上)

石油投資攻略:理解影響油價漲跌的因素,三種石油商品的投資方式

投資石油之前,需要具備的基本知識

雷司紀刻銘by雷司紀and刻銘
2020-03-15
in 投資商品知識
Reading Time: 4min read
0
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2020 年,隨著新型冠狀病毒(COVID-19) 疫情擴散,全球都受到強烈的衝擊--包括限制出入境,國家宣布停班停工,造成觀光產業停滯。

在這起「黑天鵝」事件影響下,國家之間的進出口紛紛停滯,原本航空與郵輪的觀光企業也深受打擊。而作為地球上最主要能源的「石油」,因為需求下降,造成其價格也隨之大跌。

原本市場認為:「等之後的疫情緩和, 供應鏈及觀光潮將會復甦,石油需求會開始恢復原狀,再加上OPEC預計在 3/7 召開石油減產會議,預期會降低中東石油的產量直到年底,使如今價格大跌的石油重新上漲。 」

然而,事情發展卻不如預期。

首先是俄羅斯,其能源部長諾瓦克(Alexander Novak) 表示拒絕配合減產協議:「從 4/1 日起,OPEC+ 會員國想生產多少石油將隨各國喜好,不受限制,與 OPEC 間也不再有任何減產協議。」

  • 此舉被外界解讀,俄羅斯是要刻意壓低油價,使美國頁岩油生產商受挫(因其開採成本高於俄羅斯與OPEC),以便自己取得更大的市佔率

對此,OPEC 竟展開反擊,宣布沙烏地阿拉伯也要擴大增產:「4月份沙烏地阿拉伯的日產量,不僅不會減產,甚至還會提升到1,000萬~1,200萬桶,遠高於現在的970萬桶。」

  • 此舉被外界解讀,是沙烏地阿拉伯為了向俄羅斯及其他產油國施壓,試圖以價格戰來讓大家重新回到談判桌上,願意開始重談減產協議

這起跌破眾人眼鏡的談判發生在週末,結果隔天禮拜一瞬間造成世界動盪:

3/9一開盤,油價瞬間大跌20%,美國原油價格 WTI 一度跌至 27.8 元美金/桶,創下自 2016 年以來的新低;同一時間,當天美國股市開盤也觸發二十年難得一見的熔斷機制,市場上可以說是哀鴻遍野;甚至台灣有不少人因為投資石油 ETF「畢業」,有人還因此大賠 800 萬台幣以上!

在這樣的動盪下,不少人也紛紛在各大論壇、社團內詢問:「石油是否現在可以買?」、「石油還會繼續跌嗎?」

老實說,當這些人這樣詢問的時候,表示他們對石油一點都不熟(我又要拿出巴菲特的名言勸世一下:「請別投資你不熟悉的商品!」)

當涉及到「石油投資」的範疇時,很多人其實只是一知半解,像這個問題:「有哪些因素會影響石油的價格?」就很多人都答不上來。(如果你只以這種程度知識來投資石油,我會為你擔憂)

因此這篇文章會整理以下內容--要做石油投資時必備的基礎知識:

文章目錄

  • 影響油價漲跌的因素
  • 三種石油商品的投資方式
  • 結語

影響油價漲跌的因素

石油(原油)可以說是世界上最重要的原物料,作為目前最主要的能源,深深影響著人類的生存及各大產業。

其價格的波動漲幅相當大,超過50%-100%的漲跌並非罕見:像2016年的油價曾為26美元,2018 到 76 美元,2020又一度跌回28美元。

一般來說,產油國家或組織(OPEC),可以透過「增產/減產政策來控制其價格」;或是各國之間的貿易政策、替代能源的出現,也會對油價產生影響。

因此若稍微整理影響油價的重大因素,大致可以分成以下六種:

  1. 產油組織政策與角力(OPEC、美國、俄羅斯、加拿大)
  2. 國家的經濟與軍事政策
  3. 運輸產業的需求
  4. 替代能源
  5. 美元匯率
  6. 通貨膨脹

1. 產油組織政策與角力(OPEC、美國、俄羅斯、加拿大)

目前世界上主要產油組織,可以分為兩種,:

  • OPEC:沙烏地阿拉伯、中東國家為主
  • 非OPEC:美國(頁岩油)、俄羅斯、加拿大

這些國家的政策,往往會影響到油價的劇烈變動。

其中又以 OPEC 最具影響力,因為他們開採石油的成本極低,幾乎掌握世界上主要石油的出口,過去只要他們決定「增產」或「減產」,往往會對油價造成相當大的衝擊:例如 2017 下半年OPEC 宣布減產,油價便因此上揚至 75 美元!

但近年來,隨著非 OPEC 的國家崛起(像是美國頁岩油的開採、俄羅斯和加拿大的石油產量逐年提升),就讓中東國家的影響力不如以往。

像是前幾年,當美國宣布頁岩油的開採成本降低後,就讓油價瞬間大跌(因為市場預期頁岩油產量大增);又或是這次 2020 俄羅斯決定不配合 OPEC 的減產協議,直接削了老大哥的面子。

當這些國家釋出石油相關的政策時,就會對油價產生劇烈影響,

因此若你想投資石油,務必得時刻留意這些組織目前的開採政策、互相角力的狀況為何。


2. 國家的經濟與軍事政策

石油常常會成為政治角力下的操弄品,如經濟制裁、貿易協定等等都會影響油價漲跌。

例如 2018 年,美國對伊朗實施經濟制裁,禁止伊朗向其他國家輸出石油,就使得供給變少,油價瞬間大漲;隨後又允許印度、中國等國家可以向伊朗購買石油,伊朗石油供給重新回到市場,因此油價又下跌。

又或者, 2020 武漢肺炎(新冠疫情)的肆虐,導致各國對外祭出鎖國政策、對內實施禁工政策,造成市場上對石油的需求下降,因此油價開始下跌。


3. 運輸產業的需求

航空業、郵輪業、貨運業……石油需求中占比最大的產業。

當運輸業蓬勃發展時,表示全球經濟一片好景(各國貿易出入口頻繁、觀光旅遊興盛),對石油的需求高,油價便會漲(這也是為什麼,油價某方面可以體現全球經濟的好壞)

但像 2020 武漢肺炎肆虐, 航空業、郵輪業、貨運業受到強烈衝擊影響(如CCL、RCL等石油公司的股價腰斬;波音BA直接跌到200股價以下), 使得飛機和船舶航班減少甚至禁飛,對石油需求量大減,油價便開始不斷下跌。


4. 替代能源

另外,隨著能源技術的發展,石油其實並非無可取代。

諸如頁岩油、可燃冰、核能、可再生能源等等……都是能替代石油的存在,也是各國目前積極投入研究開採的重要項目之一,不過目前技術仍不成熟,開採成本仍較高,因此離完全取代石油還有一段距離,但多少能抑制全球對石油的依賴性。

除此之外,隨著近來環保意識抬頭,也有越來越多國家嘗試用太陽能、風能等環保能源,以減少溫室氣體的排放,像是瑞典就計畫在 2020 年後不再使用石油)。

加上電動汽車機車逐漸普及化,連帶讓一般民眾及社會對石油的需求開始慢慢減少。

因此替代能源的發展與技術演進,勢必也會讓全球對石油的依賴慢慢降低。


5. 美元匯率

由於石油是以美元來計價的,因此美元的漲跌也會影響到油價。

一般來說,美元上漲會導致油價下跌:因為石油本身的價值沒有改變,但美元上漲表示一美元可以買更多的石油,所以石油變得比較便宜,因此油價下跌。

不過歷史上也有過美元與油價都上漲的情況,或都下跌的狀況發生(2020/03/09),因此美元和石油並非絕對的負相關 。

以下為石油和美元指數的關係圖, 相關係數為 -0.78:

石油投資:石油和美元指數的關係圖
石油和美元的走勢變動,基本呈現負相關,但也並非絕對
圖片來源:財經M平方

6. 通貨膨脹

石油是許多企業生產商品與提供服務的重要資源,因此當油價上漲時,這些產品與服務自然會變貴,導致通貨膨脹發生,兩者在走勢上的變動基本一致。

消費者物價指數(CPI)是衡量通貨膨脹的主要指標, 一般定義超過3%為通貨膨脹,超過5%就是比較嚴重的通貨膨脹。

以下是「WTI原油期貨年增 vs 美國消費者物價指數 CPI 年增」的關係圖,基本上同向:

油價和美國消費者物價指數(CPI)的關係圖
圖片來源:財經M平方
石油投資中,影響油價漲跌的因素
圖源:https://unsplash.com/photos/GrmwVnVSSdU 作者:Zbynek Burival

三種石油商品的投資方式

綜合前文所述,可以看出油價的漲跌其實受到相當多的因素所影響,

而且石油是波動相當大的投資商品,可以一夕致富,也可以一夕睡公園,

因此務必要做好功課,調適好心態與資金配置,才開始投資石油會較佳。

一般來說,如果你要投資石油商品,有三種投資商品可以選擇:

  1. 石油期貨/差價合約
  2. 石油ETF
  3. 石油公司股票

如果是一般人想投資石油衍生商品市場,那我先說結論:「比較推薦選擇石油公司股票!」


1. 石油期貨/差價合約

如果你是想賺取油價的價差來獲利,那一般在市場上只能直接投資石油期貨,或是石油差價合約。但我個人是不太推薦,主要原因有以下:

  1. 期貨價格波動大
  2. 保證金交易,很多人會因為開槓桿而導致損失超過 100% 以上
  3. 容易受到產油國家的政策所影響
  4. 期貨會有到期日,會產生轉倉成本
  5. 差價合約CFD會有隔夜利息,價格高昂
  6. 無漲跌停限制
  7. 為原物料投資,無配息

由於石油期貨的波動過於劇烈,需要具備的知識及考量的因素太多,對大多數的人來說並不是理想的投資標的。

有的人甚至會失心瘋,開大槓桿下去投資,最後才發現因為做了保證金交易,導致賠的金額竟然比自己本金還多,那就得不償失。

而這類做法已經不是在「投資石油」,而是在「賭博石油」了。

如果你是追求穩定的投資,那我並不推薦來做石油期貨/差價合約上的投資;即使真的要,資金比例也請盡量分配小一點,並請保持「當本金、本金的 300% 都賠進去也沒關係」的心態。


2. 石油 ETF

這時有人就會說:「不投資石油期貨,那投資石油 ETF 總可以了吧?」

但事實上,投資石油 ETF,概念上也跟期貨差不多。

目前在台灣販售的石油 ETF--元大S&P原油正2(00672)、元大S&P原油反1(00673R)、街口S&P布蘭特正2(00715L)-- 其實都是「追蹤指數類」的 ETF ,也就是把錢交給基金經理人,讓他們來幫你操作石油期貨的投資。

雖然相較直接投資石油期貨來說,石油 ETF 的風險較低(如不會產生多於本金的超額損失),但在本質上就跟直接投資石油期貨是差不多的概念,因為也允許保證金交易。

因此前面提到的石油期貨缺點,石油 ETF 也同樣具有,整體來說也沒有比較穩(否則怎會有人「畢業」?)。

當然如果你看好油價上漲並想投資,除了上述台灣推出的ETF,較推薦由美國推出的石油基金指數(USO),這會比起石油期貨/差價合約來得好,並且記得先查詢「折溢價」,以免無形中花費更多成本。

截圖自2020/04/08,元大S&P原油正2(00672)折溢價報表
「溢價高達100%,一購買等於花超過一倍的成本,請別做這般傻事」

P.S. 更推薦的是追蹤「石油公司股票」的ETF (如 XLE,XOP ),其優劣會和接下來要介紹的「石油公司股票」差不多:


3. 石油公司股票

如果真的想進行石油相關的投資,我個人會比較推薦選擇「投資石油公司」,理由如下:

  1. 股價雖然容易受到石油價格影響,但波動小很多,像油價下跌 20% 時,石油公司股價僅下跌 8-10%
  2. 石油是不可或缺的能源,並由數間大型石油公司所壟斷這個產業,因此不太會倒閉
  3. 石油公司會有其他業務營收,因此即使受到石油價格波動,也還有其他業務支撐
  4. 石油公司具有相當高的股利配息,一般都 5%-10%,佔全球之最
  5. 適合「長期存股」策略的投資人

以現在 2020 油價大跌,能源公司股價紛紛腰斬的狀況下,石油公司的投資對某些人來說就顯得相當迷人:

  • 享有高股利配息,平均5-10%,每年四季的配息頻率
  • 未來石油公司股價漲回來的機率相當高,能賺取更多的價差利潤。

因此像「追蹤能源公司」的石油ETF,或是全球五大石油公司的股票,都是還不錯的選擇。

(更多細節請參考:石油投資攻略:五大石油公司超過 10% 殖利率配息)

以我目前的投資組合中,就有RDS.B(荷蘭皇家殼牌公司)這間第二大石油公司,是股利之王,作為長期存股之用。 

結語

這篇文章介紹油價漲跌的基本知識,並分享我對三種石油商品的在投資上的看法--如果真的想投資石油市場,建議投資石油公司股票會最穩,而且還有高股利配息。

在下一篇文章中,我會整理介紹目前世界五大石油公司,包括股價表現、高股利配息%數有多少、營運狀況、潛在風險……等等,提供大家做參考。

如果想進行三種石油商品的投資,在美股投資券商 eToro 上都有,也是我投資石油公司股票的券商,僅供參考【關於 eToro 更多資訊:美股券商 eToro 資訊總整理】

【免責聲明】 本文僅為石油的教學分析文,不含任何投資建議及推薦購買;所有投資交易存在風險,差價合約產品涉及高槓桿和高風險,虧損可能超過您的投資金額,請謹慎投資。 本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。


【延伸閱讀】

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