Last Updated on 2022-11-30 by 刻銘
2020 年，隨著新型冠狀病毒(COVID-19) 疫情擴散，全球都受到強烈的衝擊－－包括限制出入境，國家宣布停班停工，造成觀光產業停滯。
在這起「黑天鵝」事件影響下，國家之間的進出口紛紛停滯，原本航空與郵輪的觀光企業也深受打擊。而作為地球上最主要能源的「石油」，因為需求下降，造成其價格也隨之大跌。
原本市場認為：「等之後的疫情緩和， 供應鏈及觀光潮將會復甦，石油需求會開始恢復原狀，再加上OPEC預計在 3/7 召開石油減產會議，預期會降低中東石油的產量直到年底，使如今價格大跌的石油重新上漲。 」
然而，事情發展卻不如預期。
首先是俄羅斯，其能源部長諾瓦克(Alexander Novak) 表示拒絕配合減產協議：「從 4/1 日起，OPEC+ 會員國想生產多少石油將隨各國喜好，不受限制，與 OPEC 間也不再有任何減產協議。」
- 此舉被外界解讀，俄羅斯是要刻意壓低油價，使美國頁岩油生產商受挫(因其開採成本高於俄羅斯與OPEC)，以便自己取得更大的市佔率
對此，OPEC 竟展開反擊，宣布沙烏地阿拉伯也要擴大增產：「4月份沙烏地阿拉伯的日產量，不僅不會減產，甚至還會提升到1,000萬～1,200萬桶，遠高於現在的970萬桶。」
- 此舉被外界解讀，是沙烏地阿拉伯為了向俄羅斯及其他產油國施壓，試圖以價格戰來讓大家重新回到談判桌上，願意開始重談減產協議
這起跌破眾人眼鏡的談判發生在週末，結果隔天禮拜一瞬間造成世界動盪：
3/9一開盤，油價瞬間大跌20%，美國原油價格 WTI 一度跌至 27.8 元美金/桶，創下自 2016 年以來的新低；同一時間，當天美國股市開盤也觸發二十年難得一見的熔斷機制，市場上可以說是哀鴻遍野；甚至台灣有不少人因為投資石油 ETF「畢業」，有人還因此大賠 800 萬台幣以上！
在這樣的動盪下，不少人也紛紛在各大論壇、社團內詢問：「石油是否現在可以買？」、「石油還會繼續跌嗎？」
老實說，當這些人這樣詢問的時候，表示他們對石油一點都不熟(我又要拿出巴菲特的名言勸世一下：「請別投資你不熟悉的商品！」)
當涉及到「石油投資」的範疇時，很多人其實只是一知半解，像這個問題：「有哪些因素會影響石油的價格？」就很多人都答不上來。(如果你只以這種程度知識來投資石油，我會為你擔憂)
因此這篇文章會整理以下內容－－要做石油投資時必備的基礎知識：
目錄
影響油價漲跌的因素
石油(原油)可以說是世界上最重要的原物料，作為目前最主要的能源，深深影響著人類的生存及各大產業。
其價格的波動漲幅相當大，超過50%-100%的漲跌並非罕見：像2016年的油價曾為26美元，2018 到 76 美元，2020又一度跌回28美元。
一般來說，產油國家或組織(OPEC)，可以透過「增產/減產政策來控制其價格」；或是各國之間的貿易政策、替代能源的出現，也會對油價產生影響。
因此若稍微整理影響油價的重大因素，大致可以分成以下六種：
- 產油組織政策與角力(OPEC、美國、俄羅斯、加拿大)
- 國家的經濟與軍事政策
- 運輸產業的需求
- 替代能源
- 美元匯率
- 通貨膨脹
1. 產油組織政策與角力(OPEC、美國、俄羅斯、加拿大)
目前世界上主要產油組織，可以分為兩種：
- OPEC：沙烏地阿拉伯、中東國家為主
- 非OPEC：美國(頁岩油)、俄羅斯、加拿大
這些國家的政策，往往會影響到油價的劇烈變動。
其中又以 OPEC 最具影響力，因為他們開採石油的成本極低，幾乎掌握世界上主要石油的出口，過去只要他們決定「增產」或「減產」，往往會對油價造成相當大的衝擊：例如 2017 下半年OPEC 宣布減產，油價便因此上揚至 75 美元！
但近年來，隨著非 OPEC 的國家崛起(像是美國頁岩油的開採、俄羅斯和加拿大的石油產量逐年提升)，就讓中東國家的影響力不如以往。
像是前幾年，當美國宣布頁岩油的開採成本降低後，就讓油價瞬間大跌(因為市場預期頁岩油產量大增)；又或是這次 2020 俄羅斯決定不配合 OPEC 的減產協議，直接削了老大哥的面子。
當這些國家釋出石油相關的政策時，就會對油價產生劇烈影響，
因此若你想投資石油，務必得時刻留意這些組織目前的開採政策、互相角力的狀況為何。
2. 國家的經濟與軍事政策
石油常常會成為政治角力下的操弄品，如經濟制裁、貿易協定等等都會影響油價漲跌。
例如 2018 年，美國對伊朗實施經濟制裁，禁止伊朗向其他國家輸出石油，就使得供給變少，油價瞬間大漲；隨後又允許印度、中國等國家可以向伊朗購買石油，伊朗石油供給重新回到市場，因此油價又下跌。
又或者， 2020 武漢肺炎(新冠疫情)的肆虐，導致各國對外祭出鎖國政策、對內實施禁工政策，造成市場上對石油的需求下降，因此油價開始下跌。
3. 運輸產業的需求
航空業、郵輪業、貨運業……石油需求中占比最大的產業。
當運輸業蓬勃發展時，表示全球經濟一片好景(各國貿易出入口頻繁、觀光旅遊興盛)，對石油的需求高，油價便會漲(這也是為什麼，油價某方面可以體現全球經濟的好壞)
但像 2020 武漢肺炎肆虐， 航空業、郵輪業、貨運業受到強烈衝擊影響(如CCL、RCL等石油公司的股價腰斬；波音BA直接跌到200股價以下)， 使得飛機和船舶航班減少甚至禁飛，對石油需求量大減，油價便開始不斷下跌。
4. 替代能源
另外，隨著能源技術的發展，石油其實並非無可取代。
諸如頁岩油、可燃冰、核能、可再生能源等等……都是能替代石油的存在，也是各國目前積極投入研究開採的重要項目之一，不過目前技術仍不成熟，開採成本仍較高，因此離完全取代石油還有一段距離，但多少能抑制全球對石油的依賴性。
除此之外，隨著近來環保意識抬頭，也有越來越多國家嘗試用太陽能、風能等環保能源，以減少溫室氣體的排放，像是瑞典就計畫在 2020 年後不再使用石油)。
加上電動汽車機車逐漸普及化，連帶讓一般民眾及社會對石油的需求開始慢慢減少。
因此替代能源的發展與技術演進，勢必也會讓全球對石油的依賴慢慢降低。
5. 美元匯率
由於石油是以美元來計價的，因此美元的漲跌也會影響到油價。
一般來說，美元上漲會導致油價下跌：因為石油本身的價值沒有改變，但美元上漲表示一美元可以買更多的石油，所以石油變得比較便宜，因此油價下跌。
不過歷史上也有過美元與油價都上漲的情況，或都下跌的狀況發生(2020/03/09)，因此美元和石油並非絕對的負相關 。
以下為石油和美元指數的關係圖， 相關係數為 -0.78：
圖片來源：財經M平方
6. 通貨膨脹
石油是許多企業生產商品與提供服務的重要資源，因此當油價上漲時，這些產品與服務自然會變貴，導致通貨膨脹發生，兩者在走勢上的變動基本一致。
消費者物價指數(CPI)是衡量通貨膨脹的主要指標， 一般定義超過3％為通貨膨脹，超過5％就是比較嚴重的通貨膨脹。
以下是「WTI原油期貨年增 vs 美國消費者物價指數 CPI 年增」的關係圖，基本上同向：
三種石油商品的投資方式
綜合前文所述，可以看出油價的漲跌其實受到相當多的因素所影響，
而且石油是波動相當大的投資商品，可以一夕致富，也可以一夕睡公園，
因此務必要做好功課，調適好心態與資金配置，才開始投資石油會較佳。
一般來說，如果你要投資石油商品，有三種投資商品可以選擇：
- 石油期貨/差價合約
- 石油ETF
- 石油公司股票
如果是一般人想投資石油衍生商品市場，那我先說結論：「比較推薦選擇石油公司股票！」
1. 石油期貨/差價合約
如果你是想賺取油價的價差來獲利，那一般在市場上只能直接投資石油期貨，或是石油差價合約。但我個人是不太推薦，主要原因有以下：
- 期貨價格波動大
- 保證金交易，很多人會因為開槓桿而導致損失超過 100% 以上
- 容易受到產油國家的政策所影響
- 期貨會有到期日，會產生轉倉成本
- 差價合約CFD會有隔夜利息，價格高昂
- 無漲跌停限制
- 為原物料投資，無配息
由於石油期貨的波動過於劇烈，需要具備的知識及考量的因素太多，對大多數的人來說並不是理想的投資標的。
有的人甚至會失心瘋，開大槓桿下去投資，最後才發現因為做了保證金交易，導致賠的金額竟然比自己本金還多，那就得不償失。
而這類做法已經不是在「投資石油」，而是在「賭博石油」了。
如果你是追求穩定的投資，那我並不推薦來做石油期貨/差價合約上的投資；即使真的要，資金比例也請盡量分配小一點，並請保持「當本金、本金的 300% 都賠進去也沒關係」的心態。
2. 石油 ETF
這時有人就會說：「不投資石油期貨，那投資石油 ETF 總可以了吧？」
但事實上，投資石油 ETF，概念上也跟期貨差不多。
目前在台灣販售的石油 ETF－－元大S&P原油正2（00672）、元大S&P原油反1（00673R）、街口S&P布蘭特正2（00715L）－－ 其實都是「追蹤指數類」的 ETF ，也就是把錢交給基金經理人，讓他們來幫你操作石油期貨的投資。
雖然相較直接投資石油期貨來說，石油 ETF 的風險較低(如不會產生多於本金的超額損失)，但在本質上就跟直接投資石油期貨是差不多的概念，因為也允許保證金交易。
因此前面提到的石油期貨缺點，石油 ETF 也同樣具有，整體來說也沒有比較穩(否則怎會有人「畢業」？)。
當然如果你看好油價上漲並想投資，除了上述台灣推出的ETF，較推薦由美國推出的石油基金指數(USO)，這會比起石油期貨/差價合約來得好，並且記得先查詢「折溢價」，以免無形中花費更多成本。
「溢價高達100%，一購買等於花超過一倍的成本，請別做這般傻事」
P.S. 更推薦的是追蹤「石油公司股票」的ETF (如 XLE，XOP )，其優劣會和接下來要介紹的「石油公司股票」差不多：
3. 石油公司股票
如果真的想進行石油相關的投資，我個人會比較推薦選擇「投資石油公司」，理由如下：
- 股價雖然容易受到石油價格影響，但波動小很多，像油價下跌 20% 時，石油公司股價僅下跌 8-10%
- 石油是不可或缺的能源，並由數間大型石油公司所壟斷這個產業，因此不太會倒閉
- 石油公司會有其他業務營收，因此即使受到石油價格波動，也還有其他業務支撐
- 石油公司具有相當高的股利配息，一般都 5%-10%，佔全球之最
- 適合「長期存股」策略的投資人
以現在 2020 油價大跌，能源公司股價紛紛腰斬的狀況下，石油公司的投資對某些人來說就顯得相當迷人：
- 享有高股利配息，平均5-10%，每年四季的配息頻率
- 未來石油公司股價漲回來的機率相當高，能賺取更多的價差利潤。
因此像「追蹤能源公司」的石油ETF，或是全球五大石油公司的股票，都是還不錯的選擇。
(更多細節請參考：石油投資攻略：五大石油公司超過 10% 殖利率配息)
以我目前的投資組合中，就有RDS.B(荷蘭皇家殼牌公司)這間第二大石油公司，是股利之王，作為長期存股之用。
結語
這篇文章介紹油價漲跌的基本知識，並分享我對三種石油商品的在投資上的看法－－如果真的想投資石油市場，建議投資石油公司股票會最穩，而且還有高股利配息。
在下一篇文章中，我會整理介紹目前世界五大石油公司，包括股價表現、高股利配息%數有多少、營運狀況、潛在風險……等等，提供大家做參考。
石油投資攻略：五大石油公司超過 10% 殖利率配息，全球存股達人的長期首選！
【免責聲明】 本文僅為石油的教學分析文，不含任何投資建議及推薦購買；所有投資交易存在風險，差價合約產品涉及高槓桿和高風險，虧損可能超過您的投資金額，請謹慎投資。 本文不構成任何開戶建議，請謹慎選擇具有安全監管保障的券商平台。
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