投資要能賺錢的先決條件，是要有良好的心態，因為股市總會起起伏伏，當選擇了一個投資標的，很多人還是無法開始投資，主要的原因在於不知道何時可以進場，怕買在高點導致少賺或虧損。因此本文將介紹定期定額和單筆投入，到底哪個績效比較好，透過歷史數據告訴你。
單筆投入
白話文來講，單筆投入就是一次 ALL IN，把要投資的錢全部投入。
當你明確找到一個好的投資標的，譬如大盤型的 ETF ，也確定此標的長期下來會持續上漲，
這時候單筆投入是最單純的投資方式，因為沒有人能知道股市短期的走勢。雖然投資人都想判斷市場，買低賣高，
事實上，當你交易的次數越多，發生失誤的機率也會越高，追高殺低的頻率也會大幅提升。
但根據過往的數據來看，當你交易的次數越多，投資失誤的機率就會越高，仍有人擔心單筆投入後，遇到股市下跌導致虧損怎麼辦？這時候可以考慮定期定額。
定期定額
定期定額這個名詞很常出現在基金的廣告之中，顧名思義就是在固定的時間，用固定的金額來投資固定的標的，
也可以理解為分批買進。
當然投資商品的股價會隨時變動，是無法用固定的金額來投資，但是基本上投資金額的落差不會太大。
操作方是可以是固定每月、每季、每年投資一次，看每個人準備的資金大小而定，透過定期定額的投資獲得市場上的平均成本，這樣就不用擔心會投資在高點。但定期定額真的比較好嗎？
下面讓我們來比較一下這兩種策略的績效。
哪個績效比較好？
我們先來定義一下名詞，在等下的數據中會使用到。
- 單筆投入： LSI ( Lump Sum Investing )
- 定期定額： DCA ( Dollar Cost Averaging )
在國外有做過不少研究，結果通常是 LSI 單筆投入，最終獲得的績效會比較好，那這是為什麼呢﹖因為美股長期的趨勢都是呈現上漲的，也就是說市場上漲的機會往往大於下跌的機會，
所以直接單筆投入，等於是提早讓這筆資金在市場中替我們工作，而不是成為閒置資金，要知道資金放在銀行也是一種時間成本。
當然有人會說定期定額，在投資中的操作可以達到平均成本的效果。如果你分批投入做得不確實，或者想要在股市低點才投資，最終會變成延遲投資，往往會錯過更多股市持續上漲的機會。
在 Morningstar 有刊出一篇研究顯示，作者統計 1926 年到 2019 年的美國大盤指數，單筆投入跟定期定額哪個報酬比較好，又把單筆投入分成 2 個月投入、 3 個月投入、一直到拆成 120 個月投入來比較。
最終得到的結果拆成 2 個月定期定額能贏過單筆投入報酬的機率不到 40% ，甚至從圖中可以看到當你定期定額的時間越久，其實能贏過單筆投入的機率越低，最後到拆成 120 個月的分批投入能贏過單筆投入的機率不到 10% 。
圖源
其他國家數據
上面數據最終單筆投入勝出得機率比較高，主要是股市在上漲的區段，單筆投入是所有的資金都參與在股市中，自然能獲得更好的報酬，只要相信美國市場能持續成長，持有的時間夠久，從結果來看有很大機率能贏過定期定額。
如果看到這邊還有些疑慮，那我們再來看另一組研究的資料，資料數據不只研究美國，還有澳洲、加拿大、德國、日本和英國等六個國家，
比較各國的指數名稱跟統計區間，美國股市從 1926 年到 2020 年，加拿大股市從 1956 年到 2020 年，其他國家從 1970 年到 2020 年，涵蓋時間非常的長。
圖源
DCA 的資金是拆成 12 個月定期定額， LSI 是單筆投入採十年的滾動報酬來比較，以美國市場來說明，就是從 1926/01~1936/01 十年為一次，當中單筆投入直接從 1926/01 一次投資，定期定額則是從 1926/01~1926/12 把資金分成 12 次投入。
再來就是從 1926/02~1936/02 第二組十年為一次，一直到 2010/03~2020/03 ，總共滾動了 1013 次的數據。最終得到的結果是 LSI 整筆投入贏過定期定額的機率為 64.89% ，單看美國市場勝率甚至提高到 70.59% 。
圖源
平均 LSI 比 DCA 還要多出 0.38% 的年化報酬，美國市場則是多出 0.41% 。要知道這 0.41% 是每年多的報酬，累積十年下來的差異是很驚人的。
圖源
上述無論是美國或其他國家中，雖然績效比較好的都是單筆投入，但這些都是在投資大盤指數的情況下所收集的數據。
事實上，上面列舉的都是目前的世界強國，經濟發展穩定，也沒有戰亂發生，因此只要不是遇到黑天鵝事件(金融海嘯、新冠疫情)的話，國內經濟都能持續上漲，所以大盤指數當然也會持續上升。
需要注意的是，到底是要定期定額還是單筆投入，沒有誰對誰錯之分，會根據每個人的財務狀況、風險承受度、個性觀念而有所不同，
假設真的在單筆投入後遇到金融海嘯 ，這邊用 2007 ~ 2009 年（發生金融海嘯時期）作為區間，假設你握有本金 10,000 元，並以 VTI（美國整體股市 ETF）當作積極面，IEF（美國 7-10 年公債 ETF）當作保守面，
下圖顯示出在不同投資策略下，你的投資組合會面臨怎麼樣的狀況：
在做單筆投入時，可以配置部分債券來維持投資組合的穩定性，這麼做的好處，是當你遇到金融上的（負面）黑天鵝事件時，債券可以發揮一定程度的避險效果，讓我們投資組合建立起「反脆弱」的特性。
可以參考之前寫的另一篇文章，如何透過槓鈴策略來因應黑天鵝：槓鈴投資策略：塔雷伯利用反脆弱來因應黑天鵝
結論
當然研究數據呈現的結果是這樣，對於沒有很多投資經驗的人來說，要把一筆資金一次性投入，在心里層面上還是會有點不安，這時候提供另外一種感性面的投資操作。
可以採取股債比 7:3 ，改成分批投入，但是債券可以一次性投入，主要是債券的波動幅度較小，在資產配置中是屬於防禦型資產，所以建議是一次性投入，當然債券比例依個人承受風險再做調整，
股票部分就採分批投入，建議分批時間不超過一年，重點在於資金投入的時間，不要讓錢有所閒置，分批投入因為報酬不確定性較高，意味著得承受更大的風險，較不利於理財規畫。
最後提醒，投資的資金必須是長期不會動用到的閒置資金，投資的標的長期的趨勢必須要持續向上，像是大盤型的 ETF ， VT、VTI、VOO 都是可以參考的標的。
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Last Updated on 2022-10-31 by Nick
