投資要能賺錢的先決條件,是要有良好的心態,因為股市總會起起伏伏,當選擇了一個投資標的,很多人還是無法開始投資,主要的原因在於不知道何時可以進場,怕買在高點導致少賺或虧損。因此本文將介紹定期定額和單筆投入,到底哪個績效比較好,透過歷史數據告訴你。
單筆投入
白話文來講,單筆投入就是一次 ALL IN,把要投資的錢全部投入。
當你明確找到一個好的投資標的,譬如大盤型的 ETF ,也確定此標的長期下來會持續上漲,
這時候單筆投入是最單純的投資方式,因為沒有人能知道股市短期的走勢。雖然投資人都想判斷市場,買低賣高,
事實上,當你交易的次數越多,發生失誤的機率也會越高,追高殺低的頻率也會大幅提升。
但根據過往的數據來看,當你交易的次數越多,投資失誤的機率就會越高,仍有人擔心單筆投入後,遇到股市下跌導致虧損怎麼辦?這時候可以考慮定期定額。
定期定額
定期定額這個名詞很常出現在基金的廣告之中,顧名思義就是在固定的時間,用固定的金額來投資固定的標的,
也可以理解為分批買進。
當然投資商品的股價會隨時變動,是無法用固定的金額來投資,但是基本上投資金額的落差不會太大。
操作方是可以是固定每月、每季、每年投資一次,看每個人準備的資金大小而定,透過定期定額的投資獲得市場上的平均成本,這樣就不用擔心會投資在高點。但定期定額真的比較好嗎?
下面讓我們來比較一下這兩種策略的績效。
哪個績效比較好?
我們先來定義一下名詞,在等下的數據中會使用到。
- 單筆投入: LSI ( Lump Sum Investing )
- 定期定額: DCA ( Dollar Cost Averaging )
在國外有做過不少研究,結果通常是 LSI 單筆投入,最終獲得的績效會比較好,那這是為什麼呢﹖因為美股長期的趨勢都是呈現上漲的,也就是說市場上漲的機會往往大於下跌的機會,
所以直接單筆投入,等於是提早讓這筆資金在市場中替我們工作,而不是成為閒置資金,要知道資金放在銀行也是一種時間成本。
當然有人會說定期定額,在投資中的操作可以達到平均成本的效果。如果你分批投入做得不確實,或者想要在股市低點才投資,最終會變成延遲投資,往往會錯過更多股市持續上漲的機會。
在 Morningstar 有刊出一篇研究顯示,作者統計 1926 年到 2019 年的美國大盤指數,單筆投入跟定期定額哪個報酬比較好,又把單筆投入分成 2 個月投入、 3 個月投入、一直到拆成 120 個月投入來比較。
最終得到的結果拆成 2 個月定期定額能贏過單筆投入報酬的機率不到 40% ,甚至從圖中可以看到當你定期定額的時間越久,其實能贏過單筆投入的機率越低,最後到拆成 120 個月的分批投入能贏過單筆投入的機率不到 10% 。

圖源
其他國家數據
上面數據最終單筆投入勝出得機率比較高,主要是股市在上漲的區段,單筆投入是所有的資金都參與在股市中,自然能獲得更好的報酬,只要相信美國市場能持續成長,持有的時間夠久,從結果來看有很大機率能贏過定期定額。
如果看到這邊還有些疑慮,那我們再來看另一組研究的資料,資料數據不只研究美國,還有澳洲、加拿大、德國、日本和英國等六個國家,
比較各國的指數名稱跟統計區間,美國股市從 1926 年到 2020 年,加拿大股市從 1956 年到 2020 年,其他國家從 1970 年到 2020 年,涵蓋時間非常的長。

圖源
DCA 的資金是拆成 12 個月定期定額, LSI 是單筆投入採十年的滾動報酬來比較,以美國市場來說明,就是從 1926/01~1936/01 十年為一次,當中單筆投入直接從 1926/01 一次投資,定期定額則是從 1926/01~1926/12 把資金分成 12 次投入。
再來就是從 1926/02~1936/02 第二組十年為一次,一直到 2010/03~2020/03 ,總共滾動了 1013 次的數據。最終得到的結果是 LSI 整筆投入贏過定期定額的機率為 64.89% ,單看美國市場勝率甚至提高到 70.59% 。

圖源
平均 LSI 比 DCA 還要多出 0.38% 的年化報酬,美國市場則是多出 0.41% 。要知道這 0.41% 是每年多的報酬,累積十年下來的差異是很驚人的。

圖源
上述無論是美國或其他國家中,雖然績效比較好的都是單筆投入,但這些都是在投資大盤指數的情況下所收集的數據。
事實上,上面列舉的都是目前的世界強國,經濟發展穩定,也沒有戰亂發生,因此只要不是遇到黑天鵝事件(金融海嘯、新冠疫情)的話,國內經濟都能持續上漲,所以大盤指數當然也會持續上升。
需要注意的是,到底是要定期定額還是單筆投入,沒有誰對誰錯之分,會根據每個人的財務狀況、風險承受度、個性觀念而有所不同,
假設真的在單筆投入後遇到金融海嘯 ,這邊用 2007 ~ 2009 年(發生金融海嘯時期)作為區間,假設你握有本金 10,000 元,並以 VTI(美國整體股市 ETF)當作積極面,IEF(美國 7-10 年公債 ETF)當作保守面,
下圖顯示出在不同投資策略下,你的投資組合會面臨怎麼樣的狀況:

在做單筆投入時,可以配置部分債券來維持投資組合的穩定性,這麼做的好處,是當你遇到金融上的(負面)黑天鵝事件時,債券可以發揮一定程度的避險效果,讓我們投資組合建立起「反脆弱」的特性。
可以參考之前寫的另一篇文章,如何透過槓鈴策略來因應黑天鵝:槓鈴投資策略:塔雷伯利用反脆弱來因應黑天鵝
結論
當然研究數據呈現的結果是這樣,對於沒有很多投資經驗的人來說,要把一筆資金一次性投入,在心里層面上還是會有點不安,這時候提供另外一種感性面的投資操作。
可以採取股債比 7:3 ,改成分批投入,但是債券可以一次性投入,主要是債券的波動幅度較小,在資產配置中是屬於防禦型資產,所以建議是一次性投入,當然債券比例依個人承受風險再做調整,
股票部分就採分批投入,建議分批時間不超過一年,重點在於資金投入的時間,不要讓錢有所閒置,分批投入因為報酬不確定性較高,意味著得承受更大的風險,較不利於理財規畫。
最後提醒,投資的資金必須是長期不會動用到的閒置資金,投資的標的長期的趨勢必須要持續向上,像是大盤型的 ETF , VT、VTI、VOO 都是可以參考的標的。
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