「好的老師帶你上天堂，不好的老師帶你住套房」。套牢大概是所有投資新手最害怕的詞彙了，因為它不但意味帳面出現虧損，也代表你的資金被卡住，沒辦法做其他投資運用。
在投資操作上，有一種策略叫做「設置停損點」，只要善加運用的話就能避免自己被套牢。今天我將從技術面和基本面來說明該如何進行停損策略。
什麼是停損？
停損（Stop loss），就是停止損失的意思。在投資之中，我們可以透過各種方式來控制風險，而停損就是其中一種方式。
其實停損有點類似於經濟學概念上的「沉沒成本」，就是指那些已經付出且不可收回的成本。
例如今天你買了一張電影票，不過卻在觀看之前透過評論發現這是一部爛電影，但此時無論你是否前往觀看，電影票錢都收不回來了，這時候電影票錢就是你的沉沒成本。
經濟學認為，如果人是理性的，那就不該在做決策時考慮沉沒成本。也就是說，當你發現電影很難看時，就不該考慮已經付錢的問題，而是該把看電影的時間省下來做其他事情。
停損也是這樣，當你發現投資的預期跟你所想的不一樣，就不應該抱有僥倖的希望，應該立即把錯誤的投資停掉，防止損失擴大。
停損是風險管理中很重要的策略，以下我們將透過技術分析和基本面分析，來看看該如何設置合理的止損點。
在此之前，我們先記住一個大原則：
當買進的理由不見或是反轉的時候，往往就是停損的最佳時機。
如何用技術分析設置停損點？
技術分析適合用於中短線的交易，或者是輔助看長線的趨勢，在趨勢交易中技術分析佔有很重要的地位。
以下我整理了幾種和技術分析有關的停損方式，這些方式彼此無分優劣，實際上要使用什麼指標也端看個人喜好。
1. 用技術指標判斷停損點：以「均線」為例
投資人可以用自己擅長的技術指標來判斷停損點，而本文將以均線做為示範。
均線的全名為移動平均線，是一種可以迅速判斷過去一段時間內，市場所有投資人平均成本的技術指標，也是所有技術分析的源頭，所以使用均線設置停損的方式相當受歡迎。
假設我們以「均線理論」進場，在短周期均線向上突破長周期均線時，就是多頭趨勢成立，是買進信號。
關於均線當中，葛蘭威爾八大法則的詳細介紹，可以參照：技術分析教學：用移動平均線 MA 看市場趨勢。
但假設短均線只突破了一兩天，又馬上跌回長均線之下(賣點 3)，這很可能代表並沒有真的成立多頭趨勢(俗稱：假突破)，因此我們可以把前兩天買進的部位做停損出售。
你可能會想說，短均線說不定還會再反轉一次突破長均線阿！不一定要停損吧？但這其實就是心存僥倖，也就是無法捨棄「沈沒成本」的不理性情緒。
技術分析是一個講究投資紀律的學問，如果混入太多的主觀預測，而不是按照自己原定的投資策略進行操作，下場通常都不會太好。
2. 用技術型態做停損：以「W 底」為例
技術型態是指股價「呈現一種特定的形狀和線圖」，投資人依據這種型態判斷目前股價處於上漲或是下跌週期。
我們以經典的 W 底為例，所謂的 W 底就是企業的股價呈現 W 型，如下圖所示：
在 W 底中，我們可以根據第一次價格回彈的頂端劃出一條頸線(圖中的綠線)，一旦股價漲破這條頸線，就代表有機會在未來迎來一波大漲；
頸線同時也可以作為停損依據，一旦價格漲破頸線又迅速回跌時，就代表打底仍未形成，因此能考慮停損。
假設我們今天發現 A 公司的股價已經在技術線圖上呈現 W 底，並已突破頸線，代表多頭趨勢成立，因此決定買入 A 公司的股票；
但 A 公司的股價隨後又迅速跌破當初 W 底的頸線，這就代表上漲趨勢仍未形成，此時可以出清持股以停損。
3. 金額停損法：用絕對虧損金額佔總資產比例做停損點
金額停損法的做法相當簡單，就是看你在這筆投資中能承擔多少比例的損失，一旦損失達到這個比例時就停損出清，很適合還看不太懂技術指標的人使用，可以避免你的總資產一瀉千里。
舉例來說，如果我設定的金額停損額度是 5%，就代表我不希望這筆投資的虧損金額超過 5%。
假設我投入了 100 萬元買 A 股，但 A 股的表現卻不如預期，短期內就下跌了 5%，達到當初所設置的門檻，因此我就會選擇出清 A 股停損。
金額停損法的實際金額停損比例設置因人而異，端看你能承受的損失範圍有多少。
4. 用風險報酬比做停損點
風險報酬比是以自己規劃的報酬、風險來做停利與停損，其實和上一點的金額停損法很像，但更注重在風險和獲利之間的關係，而不是單純地以損失金額作為停損標準。
例如你預計 A 股票的潛在獲利為 20%，潛在風險為 10%，那風險報酬比就是 2:1 = 2。
假設買進成本是 10 元時，假設以 10% 為停損點，20% 為停利點。
- 停損點：10 × (1-10%) = 9
- 停利點：10 × (1+20%) = 12
其實說白了風險報酬比法就是透過分析數據，以及根據個人風險承擔能力來設置停損點和停利點，藉此決定自己的出場時機。
上述提到的只是基本的技術分析面停損法，還有很多更深入、更嚴謹的方法，例如技術指標不一定要用「均線」、技術型態也不一定要用「W 底」，以後有機會我也做更進一步的教學。
如何用基本面設置停損點
1. 當買進理由消失時，即可停損
所謂的基本面，就是觀察分析一家公司的體質、護城河、內在價值…等等，進而列出一個適當的安全邊際，在價格小於價值時買入。
通常基本面分析者會詳細記錄買進一家公司的理由，例如我買進 A 公司的理由有以下三點：
- 該產業為趨勢，Ａ公司為該產業市佔率第三，且還有成長的潛力
- 具有產業護城河，競爭對手不容易追上，或是要花很大的成本才能追上
- 公司財務表表現良好，尤其以自由現金流每年成長 10% 最為亮眼
那麼Ａ公司的停損點，其實就是上面三個優點的反轉：
- 產業有被取代的危機
- 護城河逐漸消失
- 自由現金流成長停滯，甚至衰退
基本面分析者很少會只憑帳面虧損而出清股票，因為對他們而言，若公司體質沒有改變，就代表內在價值沒有改變，股價下跌反而代表是買入的好時機。
對於基本面分析有興趣的人，可以參考我之前寫過的文章：
- 【價值投資教學】：巴菲特企業護城河的五種內涵
- 【價值投資教學】：詳解葛拉漢與巴菲特的價值投資心法，優缺點與注意事項
- 【價值投資教學】：「合理股價」估算的四種方式！判斷公司股價是否合理及買入賣出時機
- 【價值投資教學】：理解 ROA 資產報酬率、ROE 股東權益報酬率
2. 當價格不理性上漲，也可停損（其實更像是停利）
雖然公司體質並未改變，但是因為市場情緒不理性，導致股價瘋狂上漲，甚至已經超出內在價值許多時，這時我們也可以考慮賣出股票。
例如我們透過各種數據、財報分析得出 A 公司的股價應該在 50~60 元左右才是合理範圍，然而市場上的價格卻已經飆漲到 100 元以上，此時你就可以考慮出售持股。
這種情況通常會出現在大型股災發生之前，基本面分析者若能觀察出市場的不理性情緒，就能避開股災(泡沫化)。
針對不理性價格，我們也可以用「席勒本益比」或是「巴菲特指標」來觀察整體市場的情緒和風險，以後也會做相關教學。
3. 當出現更好投資機會，也可停損
第三個基本面停損點方法，是當投資人判斷目前市場上有更好的投資機會時，也可以把你認為現在成長潛力差的公司賣出換取現金，買入你認為回報率更高的公司。
假設你目前手上的 A 公司近五年來的成長潛力為 100%，但你又發現 B 公司的五年內成長潛力為 200%，這時我們就可以把 A 公司出清，換成投資 B 公司。
你可能會想說，這也不一定要停損吧，我可以拿另一筆資金去投資那個更好的機會啊！
但你要知道，一個人的總資金是有限的，而市場上好的投資機會其實不多，為了提高總體報酬率，盡可能提高投資部位的「賺錢效率」對於基本面分析者也是很重要的事情。
總結
| 技術分析停損 | 基本面停損 | |
| 邏輯思維 | 當初買進的信號並未真的成立，因此停損 | 基本面不如預期或改變，因此停損 |
| 關注重點 | 價格走向、成本控制 | 公司體質、成長性判斷 |
| 判斷法 | 1. 技術指標(例如均線) 2. 技術型態(例如 W 底) 3. 金額停損法 4. 風險報酬比 | 1. 當初的買進理由已消失 2. 市場出現不理性情緒 3. 發現更好投資機會 |
害怕套牢？如何設置停損點：技術分析與基本面比較
技術分析面的停損，是建立在當初買進的信號不成立(例如假突破、虧損超過比例)，因此無論是技術指標或是技術型態，都更注重股價和投資成本的風險。
基本面分析的停損，是建立在對於公司體質與未來成長性的判斷錯誤(例如護城河消失、價格不理性飛漲)，因此通常股價不如預期不會是基本面停損的理由，反而代表買進的時機。
以上就是今天有關於停損的教學，有任何問題歡迎下方留言討論！
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Last Updated on 2022-11-30 by 刻銘
