NFT 抵押借貸是最近出現的新型數位資產應用範例。近期 NFT 市場爆發,許多人都踏入這塊領域,但由於它的流動性較差,也導致使用者的資金靈活度因此受限。
為了解決這項問題,於是就出現了 NFT 抵押借貸服務。在此將詳細介紹 NFT 抵押借貸服務,包含運作機制、優點與風險,以及知名平台,讓你對它有更進一步的認識。
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目錄
NFT 抵押借貸是什麼?
雖然 NFT 項目最近的表現相當好,但其實許多 NFT 的流動性都很差,有時甚至需要等上數十天甚至數個月才能賣出,過程相當耗時耗力。
因此有時持有高價值的 NFT,將會因為流動性問題而導致資金靈活度受到限制,這也是最近幣圈越來越多人所注意到的缺點。
相對地,也開始有項目方關注到此情況,並提出將 NFT 與 DeFi 做結合的概念(NFTFi),讓持有高資產 NFT 的用戶可以透過 P2P 平台與他人進行抵押借貸服務,創造資產流動性。
NFT 抵押借貸服務的特性:
- NFT 持有者不需要出售高價值的 NFT,即可獲得資金
- NFT 持有者開始有資金能參與更多的投資機會,例如:流動性挖礦、NFT 空投…等
- 推遲 NFT 資產的資本利得稅收、盈利..等等潛在因素
像是 3/17 日時,知名的無聊猿 NFT 就宣布要發行代幣 ApeCoin(APE)空投,就有用戶透過 NFTX 平台的 BAYC NFT 金庫借貸來獲得 6 萬枚 APE 代幣,而這就是透過 NFT 抵押借貸服務創造流動性的最佳案例。
不過雖然 NFT 抵押借貸服務可以獲得更多的資產流動性,但也不代表每個 NFT 都能拿來抵押,每個平台都會提出一些規範來保障債權人的權益,例如:
- NFT 需在市場上具備一定的價值,且不會因短期的價格波動導致崩盤
- 為避免債權人有潛在的損失風險,該 NFT 在市場上要具備一定的交易量
同質化代幣借貸 VS 非同質化代幣借貸
同質化代幣就是指一般的加密貨幣,像是 BTC、ETH、BNB…,而非同質化代幣則是 NFT,那麼我們也會針對兩者之間做一個差異的區分。
非同質化代幣借貸(NFT) | 同質化代幣借貸 | |
---|---|---|
代幣性質 | 每一枚代幣都是獨特的 | 每一枚代幣都是相同的 |
代幣估值 | 市場主觀決定(稀缺性) | 市場客觀決定(交易量) |
流動性 | 低 | 高 |
借貸風險 | 較高 | 較低(因為價值波動較低) |
代幣附加功能 | 圖片、影片、音樂、社群… | 僅具備資產與貨幣功能 |
代表性代幣 | 各個 NFT 資產皆屬於這類 | BTC、ETH、BNB、FTT… |
NFT 抵押借貸的運作模式
在開始講解之前,先來理解一下借貸雙方的關係,方便後續的閱讀:
- 抵押方:就是債務人,透過抵押自己的 NFT 獲取資金,但必須支付利息給債權人
- 債權人:又稱抵押權人,會提供資金給抵押方,並賺取利息,如果到期後對方仍未還款的話,就能獲得該 NFT 的所有權(P2P 機制),或是得到一定比例的清算返還金(資金池機制)
其實 NFT 抵押借貸服務的運作模式就和傳統金融一樣,都是由債權人為抵押方提供資金流動性;
只是傳統金融的借貸服務會以房地產、股票、設備、土地…等資產作為抵押品,而 NFT 抵押借貸則是以 NFT 作為抵押品,用 NFT 的價值來決定貸款資金、利息和貸款期限。
依靠智能合約的去中心化借貸流程
NFT 的借貸服務大多都是建立在 DeFi 模式上,也就代表用戶的借貸交易是由智能合約負責管理和運行。
抵押方的 NFT 資產也是由智能合約保管,而非債權人,也就代表他們無法擅自賣掉或拒絕歸還 NFT;相對地,若抵押方在協議上的借款到期後,仍未歸還借款,智能合約則會將 NFT 直接轉讓給債權人(P2P)或是清算 NFT(資金池)。
而目前 NFT 抵押借貸服務最常見的形式可分為兩種:P2P 模式以及資金池。
Peer to Peer 協商定價借貸(P2P)
P2P 是 NFT 抵押借貸協商中最常見的模式。
和傳統的 P2P 一樣,NFT 持有者會在借貸平台上設定期望的借貸利息、借入資金、期限等條件,以及議價的空間;
債權人則是在平台上挑選符合自身需求的方案,並將資金出借給對方,藉此賺取利息。
目前比較有名的 NFT P2P 借貸平台就是建立在以太坊上的 NFTfi,用戶可以自行設定抵押借貸需求,並透過平台與債權人進行媒合。
像是下面的這張無聊猿 NFT,擁有者就希望能獲得 220,000 枚 DAI,且借貸期在 90 天以上的條件。

Peer to Peer 協商定價借貸的優勢
- P2P 的機制讓雙方能對 NFT 抵押借貸進行協商,談出對彼此都有利的條件
- NFT 持有者不需要賣掉高價值的 NFT 來取得資金
- 債權人可以藉由借出資金來賺取借款的利息
Peer to Peer 協商定價借貸的問題
P2P 借貸過程中,需要等待雙方針對抵押的 NFT 價值進行判斷、協商,來取得借貸協議的共識,因此過程中的撮合時間會相對比較久一點;對於一些急需資金的 NFT 持有者來說會較為不便,很有可能得因此被迫接受條件較差的借貸協議。
此外,由於 NFT 抵押借貸對於債權人來說也有相應的風險(例如對方跑路、NFT 價值下跌…等等),於是有些債權人會為了預防損失,就會要求約 30~100% 的高額利息;
但這對於抵押方來說也是一個難以負擔的數字,導致許多 NFT 持有者不願意進行抵押借貸,也讓整個借貸市場難以活絡起來。
於是有些項目為了解決上述問題,便打造了由智能合約來管理資金與 NFT 的資金池機制,提供更加方便的借貸服務。
資金池抵押借貸
資金池抵押借貸機制的出現,讓 NFT 持有者可以抵押自己的 NFT 到資金池裡,並由智能合約來評估能借貸多少資金,過程中會系統參考該 NFT 的地板價、項目團隊、交易量…等各種因素。
下圖我們拿 Drops 借貸平台的資金池來做介紹。
目前該平台有提供三種資金池,每種資金池還有額外進行項目細分(意味著不是所有 NFT 都能抵押),例如有 Cryptopunk NFT、BAYC NFT、XYZ,讓抵押方可以自行選擇想要抵押至哪個池子裡。
而債權人則會選擇自己想要投入資金到哪個池子中,為資金池提供流動性而獲得對應的利息,利率則是由智能合約根據協議的資產利用率來決定,避免 P2P 中每個人都喊到高額利息的情況發生。
這個機制與 P2P 機制較為不同的是,抵押方不需要與債權人協議,而是直接把 NFT 抵押到資金池裡借出資金;而債權人則是投入資金到資金池中賺取利息。
資金池的清算機制
另外,有些資金池裡的貸款是沒有到期日的(不過每個借貸平台規則都不太一樣),為了避免未來 NFT 價值下跌,導致資金池價值歸零,因此資金池中還會設有一個針對 NFT 價格波動的清算機制。
智能合約會針對抵押者的借款比率取一個值,以確保抵押者的 NFT 被清算時,債權人可以獲得一定比例的賠償。(例如 Drops 目前是設定 40%)
因此如果你只要未及時返還資金或 NFT 價格跌到協議的清算線時,那麼你的 NFT 就會被智能合約自動清算拍賣,換回資金來返還給債權人。
如果說抵押人的 NFT 價值大幅下跌,面臨清算危機的話,也可以存入第二個 NFT 來避免被清算。
不過目前資金池借貸仍處於早期開發階段,因此未來會如何發揮也有待觀察。
債權人的目的
抵押人的目的是為了在不賣掉 NFT 的情況下獲得資金流動性,而債權人的目的則主要可以分為以下三種:
1. 賺取利潤
這是最常見的目的,由於 NFT 抵押借貸年利率高達 30~100% 左右,因此許多人會透過借出資金給 NFT 抵押者,來賺取豐厚的利息回報。
2. 安全性高的借貸方案
由於普通的 P2P 借貸可能會遇到對方捲款落跑的情況,但透過智能合約的話卻能避免這種情況發生;因為一旦對方落跑的話,你就能拿到 NFT 作為補償。
另外,這也能成為朋友之間的借貸方式,透過智能合約來設好規範,避免彼此之間發生不和;也能成為項目方之間合作的應用,透過智能合約的貸款時間來自動贈與 NFT 給合作方,避免違約的情況發生。
3. 有概率以低價取得 NFT(僅限 P2P 機制的借貸平台)
除了賺取利息以外,有些債權人(收藏家、DAO 組織…)的目的則是想以低價收購 NFT。
此時,他們提供資金的目的不在於獲得利息回報,而是希望抵押者可以違約,因此可能會故意提高利率,當抵押者拖欠貸款時,債權人就可以有機會以極低的價格(借出的資金)獲得被抵押的 NFT。
不過這麼做的風險也較高,因為如果對方如期還款的話就只能賺取利息(雖然利息還是很可觀),而且也只適用於 P2P 機制的借貸平台。
NFT 抵押借貸的風險
雖然獲利高,但 NFT 抵押借貸也有許多風險要考慮。
NFT 的價格波動
NFT 的價格波動相當劇烈,如果哪天突然發生大幅崩跌的話,可能會導致抵押人直接不還款的情況發生;
這時債權人即使拿到對方的 NFT,或是領到清算返還的款項時,一樣會出現虧損。
另外,如果 NFT 陷入熊市的話,整個借貸市場也會因此陷入低潮,甚至可能還會有項目因此倒閉,到時債權人的錢也可能拿不回來。
智能合約被惡意攻擊
NFT 抵押借貸平台大多都是透過智能合約來執行,因此如果遭受駭客攻擊或是有心人士惡意破壞機制的話,就會造成平台及許多用戶的損失。
像是 2022 年 1 月就發生過蟲洞(Wormhole)協議被駭客攻破而損失 3 億美元的案例,這就是一個智能合約被惡意攻擊的典型案例。
項目方跑路
由於很多項目都是去中心化,所以你也可能不知道官方成員的真實身分,有些團隊就看準這點,會故意在智能合約中留下漏洞,讓自己能把資金或 NFT 抽走拍賣,對市場造成重大損害。
不過由於目前各國政府也沒有相關法規規範,因此遇到跑路的話也只能認賠了事。
抬高價格後並故意清算
比較嚴重問題是有些借貸協議可能會被資本龐大的投資者盯上,
這些投資人透過非主流的 NFT 來左手換右手,藉此抬高 NFT 的地板價,然後再到 NFT 抵押借貸協議裡進行大量的借款而不還錢,讓協議清算不值錢的 NFT。
(不過有許多借貸協議都只接受主流的知名 NFT,因此想左手換右手的話也不是那麼簡單的事情,畢竟當市場其他 NFT 的價格都正常時,也很難只憑 1、2 個高價的 NFT 拉抬整體價格)
估價問題
這個比較不算是 NFT 抵押借貸才有的風險,如何算出抵押品的確切價值一直是整個抵押借貸市場都面臨的難題。
目前 NFT 抵押借貸主要有兩種估價方式:
1. 單純將其視為一般資產
第一種方式是將 NFT 當成類似是畫作一樣的資產,並請幣圈的專業人士,或是用市價來進行定價,也是比較簡單的估價方式。
但是這個方案則會忽略 NFT 的潛在附加功能,無法將每個 NFT 發揮到最大效用,像是有些 NFT 只要持有就能前往用餐(師園鹽酥雞)、或是該 NFT 具有網域名稱的特性…等等,
這些功能都會直接被忽略掉,導致無法確切反應出它的完整價值。
2. 除了本身價值外,還考量它的賦能
除了本身的價格以外,許多 NFT 最重要的就是它的額外賦能。
像是有很多 NFT 在買入後就能夠進入特定社群,與各方高手交流資訊;或者是能享有各種實體優惠(例如能定期領衣服、免費喝酒…等等)。
而有些貸款協議將會接受 NFT 本身的附加價值作為抵押品,可以充分利用到 NFT 的潛在賦能,亦或者也可以將 NFT 再次租賃給第三方或是創造更多的資產流動性來取得豐厚的利潤。
但是這個方案的缺點就是必須花費更多的心力去評估 NFT 的價值,畢竟質化的東西往往最難量化,像是可以進一個群跟 XX 名人聊天到底該值多少錢?
也因此雖然這種方式能較為準確地反映出 NFT 的價值,但媒合期間也會變得更久,導致流動性變差的問題。
NFT 抵押借貸的未來發展
隨著市場興起,NFT 也開始被應用於各種領域,像是虛擬藝術、音樂、GameFi、DAO….等等都可以將之結合,並產生有一定的價值,取代許多傳統產業無法解決的問題。
白話文來說,NFT 能協助把許多傳統上的無形資產具現化,例如公司的治理權、餐廳的用餐權,或是音樂的版權…等等,都能和 NFT 進行綁定。
近來也開始有越來越多人注意到區塊鏈產業,NFT 也逐漸在大眾認知中從 JPG 圖檔,變成實際潛在價值的數位資產,使得市場上有一些 NFT (BAYC、Cryptopunk….)價值水漲船高,
後續也有許多的主流機構開始參與 NFT 產業,像是 A16z 就曾開始宣布要投資 Opensea 跟 Yuga Labs。
這時,NFT 抵押借貸服務的出現無疑為市場增添了更多的可能性。
比如有些高端的鏈遊玩家在獲得高階虛寶後,認為遊戲後續會持續蓬勃,因此想要繼續保有該資產,但手中卻又需要急用資金,這時就可以透過 NFT 抵押借貸來解除燃眉之急。
另外,有些歌手會把自己的音樂版權和 NFT 進行綁定,意味著他們未來也不用賣斷音樂版權就能獲得資金援助,能夠避免未來的版權爭議問題。
(其實這也就像抵押股票借貸一樣,在借貸的同時仍能保有資產所有權)
補充說明一下,不是所有音樂 NFT 都具有版權性質,要發行者特別說購買這個 NFT 後就具有版權的才有這項特性(同時也建議要有相關法律合約背書),例如黃明志的玻璃心儘管有發行 NFT,但音樂版權就還是由他本人持有。
另外,上面提到的情況也是市場成熟後才可能發生的,目前來說仍然只能抵押無聊猿、Cryptopunk 等知名的 NFT,可抵押的項目範圍仍不夠廣泛。
知名的 NFT 抵押借貸項目
NFTfi
NFTfi 是 2020 年所推出的 P2P NFT 抵押借貸平台,也是目前市場上最成熟的平台,它允許 NFT 持有者可以抵押以太坊上的 NFT 來借入資產。
該平台支援 150 種 NFT 的借貸服務,包括知名的 CryptoPunks、Bored Apes、Art Blocks….等等。
Nexo
Nexo 是由三箭投資推出的 NFT 抵押借貸項目,同時也是目前全球最大的中心化借貸平台,最高可以借到 20% 價值的資金。
另外,該平台上沒有特別限制 NFT 的項目,唯一的要求就是抵押的 NFT 市價需達 50 萬美金以上,才有資格進行申請;
雖然門檻很高,但是與去中心化的借貸平台相比,更可以預防在貸款期間被智能合約清算的風險,因此 Nexo 不會因為你的 NFT 在貸款過程中發生價值波動而清算,同時也不用看信用紀錄。
Arcade
Arcade 是建立在以太坊上的 P2P 借貸市場,允許 NFT 持有者可以為協議提供流動性,其目標是致力於成為 NFT 的金融市場,算是比較新型的 NFT 抵押借貸平台。
Drops
Drops DAO 是一個由社區驅動的 DAO 借貸平台,除了 NFT 以外,也支援 DeFi 資產的借貸服務。
平台在今年二月正式上線 NFT 抵押借貸的資金池及 BAYC / CryptoPunks 池,為用戶提供更好的借貸服務;用戶可以提供特定代幣的流動性來獲取回報。
此外,DOP 是 Drops DAO 的治理代幣,除了會用於提高借貸池的委託流動性獎勵(待開發)以外,持有者也能發起議案和投票,決定 Drops DAO 社群的未來。
總結
NFT 抵押借貸除了能讓 NFT 持有者的資金使用效率變好以外,也能讓整個市場的流動性增加,帶來多贏的正向循環。
因此隨著未來 NFT 逐漸蓬勃以後,NFT 抵押借貸市場想必也除了本身價值外,還考量它的額外附加價值會迎來一波榮景,成為 DeFi 領域的下一個爆點。
不過也要注意,目前 NFT 抵押借貸仍是個新興市場,因此雖然獲利高,但風險也相當大。
如果想當抵押人的話,務必確認平台的利率計算方式和自己的還款能力;想當借貸人的話,需要具備 NFT 鑑價能力與一定的市場敏銳度,
當然也能轉變思維,藉由投資平台幣的方式來參與整個市場的發展。
免責聲明: 本篇文章僅為 NFT 抵押借貸的知識分享教學文,所有交易皆存在風險,尤其加密貨幣和相關合約商品屬於波動性高的產品, 請謹慎投資。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的交易所與券商。
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