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Home 美股投資入門 投資商品知識

恐慌指數 VIX 教學:我不推薦長期投資的產品

當恐慌指數 VIX 指數越高時,代表美股未來的波動性越大。

by刻銘
2022-11-30
in 投資商品知識, 美股投資分析
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恐慌指數 VIX 完整教學:為何我不推薦長期投資相關產品?

恐慌指數 VIX 完整教學:為何我不推薦長期投資相關產品? - by Jakub Kriz on Unsplash

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恐慌指數 VIX 指數的計算方式以及相關產品介紹是本文重點,我會詳盡講解 VIX 的歷史、操作以及可能帶來的風險,讓新手可以透過一篇文章就了解 VIX 的內涵。

目錄

  • 恐慌指數 VIX 計算方式
  • VIX 指數該怎麼看
  • VIX 指數高低所反應的市場情緒
  • VIX 指數金融衍生商品
  • 結語

恐慌指數 VIX 計算方式

1987 年黑色星期一的股災過後,紐約證交所開始引入「熔斷機制」,穩定市場信心和保障投資人的權益,人們也開始意識到股市未來的波動性有多麼重要。

五年後, 1993 年芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 推出了 VIX 指數 (Volatility Index),主要衡量標普 500 指數在未來 30 天內的年化波動率。(Volatility 代表波動性,也就是易變、不穩定的意思)

由於標普 500 指數幾乎能代表美國整體股市的走向,因此 VIX 指數也可以說是在預測美國股市的未來波動。

當 VIX 指數越高時,主要代表美股未來的波動性越大。

對投資人來說,則會因此感到恐慌不安,因此 VIX 指數又被稱「恐慌指數 (恐懼指數)」。

VIX 指數主要是從標普 500 指數選擇權價格加權後所算出,由於公式相當複雜,請直接參考 VIX 的簡易計算講解。

對投資人來說,只需要記住兩件事:

  1. 計算的依據並不是標普 500 指數的「股價」,而是其「選擇權價格」。
  2. 計算公式不用太在意,投資人只需留意芝加哥選擇權交易所公布的 VIX 數值即可。

VIX 指數該怎麼看

 VIX 指數主要代表「美股未來 30 天內的預期年化波動率」。

其所呈現的資訊,主要是標普 500 的「波動幅度(波動率)」(物理上稱為振幅),而非告訴你美股將會漲還是跌--舉例來說,當波動率大的時候,有可能是股價一飛沖天、或一落千丈、或劇烈上上下下的情況--因此許多人認為「 VIX 和股市是負相關」的觀念是錯誤的。

當然,如果我們綜觀歷史,就會發現當股市發生劇烈波動時 (恐慌指數 VIX 很高),多數是以「股市大跌」的為主,如金融海嘯、新冠肺炎疫情造成的 3 月熔斷…等等。

相較之下,股市一飛衝天的情況較為罕見。即便呈現牛市的狀態,也主要是緩慢上漲的態勢居多,因此 VIX 就不會太高。

這也是為什麼,很多人會有「恐慌指數 VIX 上漲,股市必定下跌;股市上漲,VIX 必定下跌」的錯覺。

除此之外需要注意的一點:「股市下跌的幅度,不一定和 VIX 指數的漲幅一樣」

舉例來說,假設今天遭遇到黑天鵝事件,導致股市大跌 40%,不過 VIX 卻可能從原本的 20 飆升到 40,漲勢高達 100%,兩者的漲跌幅度 (40% 與 100%) 是不相同的。


從 VIX 指數推估週期(月/日)波動率

根據標普 500 發行公司的解釋:「當今天的恐慌指數 VIX 為 10,就代表未來 30 天內標普 500 指數的『年化波動率』將在 ±10% 以內 (漲跌在 10% 以內),信心水準為 68% (一個標準差)。」

那麼如果我想知道「30 天內的總波動率是多少?」該如何計算呢?

答案很簡單:「將 VIX 指數除以 √12 (根號12),就能直接得到標普 500 的月波動率!」

以 VIX 指數 10 為例,標普 500 的月波動率就是 10% / √12 = 2.89%!

白話文來說,未來 30 天內標普 500 指數的波動區間,將會在 ±2.89% 之間(預期漲跌在 2.89% 之間),信心水準為 68 %。

要算日波動率也可以,直接把 VIX 除以 √252 即可!(之所以不是除以 √365 ,是因為每年六日、國定假日美股市場都不會開盤,所以一年的開盤時間只有 252 天)

標普 500 發行公司針對 VIX 的完整說明

至於有人會好奇:「為什麼除以『根號週期』就可以得出預期月/日波動率?」

其數學證明與答案已附在下面連結了:

  • 為什麼轉換時能直接除以根號週期的證明?
恐慌指數 VIX 為 10 時所呈現的常態分佈圖
VIX 為 10 時所呈現的常態分佈圖

VIX 指數高低所反應的市場情緒

VIX 指數的信心水準僅有 68% ,因此未必能準確反應市場走向,

但它在市場上依然是很重要的指標,不少投資人都拿來當作參考,最大的原因就是它同時能反應「投資人的情緒」。

一般來說,VIX 指數的範圍區間,分別代表不同的「投資情緒」:

  • VIX < 15:股市波動性過低,投資人可能陷於過度樂觀之中,股價可能因此被高估
  • 15 <= VIX <= 30:股市波動性處於合理範圍,市場較無壓力,投資人會傾向願意投資
  • VIX > 30:股市未來波動性大,投資人開始恐慌,不少人開始拒絕投資
  • VIX > 40:投資人陷入非理性恐慌,絕大多數的人開始拒絕投資,導致市場波動性極大,股市開始崩盤
芝加哥期貨交易所
芝加哥期貨交易所

VIX 指數金融衍生商品

VIX 指數推出至今已近 30 年,已經產生出不少金融衍生商品,讓人可以下單投資:

  • VIX 指數期貨合約 (Volatility Index Futures):2004 年推出
  • 方差期貨(Variance Futures):2004 年推出,追蹤三個月的標普 500 指數的現實方差(Realized Variance)
  • VIX 指數期權:於 2006 年推出
  • VIX 期貨型 ETF:2006 年時:開始有 ETF 以 VIX 為追蹤標的,但多為期貨型 ETF,具有到期日與轉倉成本
  • VVIX 指數:用於預測 VIX 的波動(我預測你的預測),2012 年由芝加哥選擇權交易所(CBOE)推出
  • 富邦 VIX ETF:屬於期貨型 ETF

雖然有多元種類的投資商品,但我一般並不建議把 VIX 相關產品作為主要投資標的。

因為它本質上是在預測「股市的未來波動」,事實上大多數人連「股市未來會漲還是會跌?」這件事都預測不到了,更枉論去預測「股市波動性」這件事。

況且以長期來看,股市處於波動性小(穩定)的情況居多,只有少數金融危機、黑天鵝事件發生時才會有所波動。

更重要的一點,由於 VIX 指數相關的投資產品多半都是期貨 (就連 ETF 也多半是期貨型 ETF),除了具有轉倉成本,還有到倉日的風險,因此很難透過長期持有來獲利,只能做短期當沖的操作。

而且無論在國內還國外,與 VIX 指數相關的產品都在短短數年內崩盤,並不是一個很穩定的商品。

以台灣的富邦 VIX 為例,在 2016 年剛推出時價值 20 元,但之後便一路下跌至 5 元;即使是 2020 年 3 月股市熔斷的行情,也僅僅回升到 11 元左右,並在維持不到半年後,就又跌回 5 元的水平:

台灣的富邦恐慌指數 VIX
資料來源:Google Finance ,查詢日期:2020/9/10 日

因此如果真的想投資,不建議透過「中長期投資」的觀點來做,而是如果你預期未來股市短期內的波動性會很大(如美國總統選舉),那進行「短期投資」的策略來避險就還不錯,甚至搭配槓鈴策略中的「正凸性效應」會更好。

另外需要注意的是, VIX 指數預測的是「未來」波動率,因此如果你是在股市已經大跌後才進場,有可能已經來不及了。

對一般投資人來說,VIX 的操作門檻依然較高,且多數是期貨型商品,

因此如果你對自己沒信心的話,可以不需要將 VIX 相關產品納入投資組合中,

市場上還有很多投資商品,不需要看別人都在投資 VIX,就逼自己也一定要做。

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結語

本文介紹了 VIX 的正確觀念,以及如何反應投資人的情緒。

整理重點摘要如下,再帶大家回顧一下:

  1. VIX 指數是用於衡量未來 30 天內標普 500 的年化波動率,其信心水準為 68%
  2. VIX 指數衡量的只是波動率,上漲或下跌皆有可能,只是下跌的情況佔了絕大多數,導致一般會誤以為它和美股呈現負相關
  3. VIX 指數能間接反應出投資人當下對股市的態度是恐慌或樂觀
  4. VIX 指數相關產品不適合長期投資,比較建議短期投資套利/避險,但對多數人來說投資門檻較高
  5. VIX 指數只是眾多金融理財商品中的一項,若覺得太難太複雜就不要投資,市場上還有很多商品

【免責聲明】 本文僅為 VIX 指數的內容分享,無任何投資建議。所有投資交易皆存在風險。本文不構成任何開戶建議,請謹慎選擇具有安全監管保障的投資平台。


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Last Updated on 2022-11-30 by 刻銘

Tags: VIX恐慌指數投資投資攻略投資策略投資美股槓鈴策略熔斷美股投資股市芝加哥選擇權交易所
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